新增住房面积增长将逐步放缓，消费升级带动存量房重装市场不断扩大。
假设存量房重装周期为15年，2017年有331万套住房需要重装修，占当年总需要重装房比例为18.6%。2013-2017年为国内房地产销售高速增长时期，当时的新房将迎来重装需求。预计到2025年重装房占装修房比例将达到42%。
图表：存量房重装修占比将逐步提升
1、家具行业趋势：精装修渗透率不断提升
（1）精装修量快速增长，与海外比还有较大增长空间
2017年已售出约125万套精装房，占同期商品住宅竣工套数约64.3万套。《建筑业发展十三五规划》：到2020年，新开工全装修成品住宅面积达30%。日、美、欧全装修已进入成熟阶段，我国渗透率对比海外成熟国家还有四倍多提升空间。
（2）二三四线城市为精装修主力军
一线城市北京、上海基本上达到100%全装修交付；二线城市为近几年全装修的主力区域，占比达53%。前50强开发商中有40家将项目集中在二三线城市。二三四线城市渗透率提升空间大于较饱和的一线城市，且房屋总量大，未来将成为全装修增长的主要来源。
（3）对家居上市公司影响
关注与龙头地产商的合作，头部效应越发明显；关注现金流及盈利能力变化趋势；图表：我国精装房比例还有很大提升空间
图表：二三四线城市为全装修主力军
2、成品家居产品差异化，竞争格局更优
渠道向三四线城市下沉，外延展店发力（美克家居、喜临门等都进入快速开店期）；龙头凭多品牌多品类发力，成长性超市场预期。图表：成品家居渠道向三四线城市下沉，外延展店发力（单位：家）
参考观研天下发布《2018年中国智能家居市场分析报告-行业运营态势与发展前景研究》
图表：品牌化消费征程起步，定位+渠道+营销调整，收效显著
图表：明星代言
图表：机场安检处
3、成品家居：品牌化消费征程起步
三四线消费升级，房价上涨体现比价效应，推动消费升级。
2017年二、三线城市，地产抽样销售数据增速略好于一线城市。
2017年二、三线城市住宅价格指数增速较一线城市更高，受益于消费升级，与地产相匹配的家居消费也有望不断提升。
图表：2017年二、三线城市百城住宅价格指数增速相比一线城市更高
成品家居受益品牌化消费起步
（1）顾家家居
事业部制文化，激励考核到位，新品类快速发力；持续外延并购，丰富产品线与品牌梯度，2018-2020年预期利润增速分别为26%，43%，38%，其中2018年因1亿股权激励费用，增速相对偏低，2018-2020年估值水平分别为29倍，20倍和15倍（参考6/14股价70.27元）。
（2）美克家居
多品牌发力多品类延伸扩张客单价，内部运营效率改善， 2018-2020年预期利润增速分别为44%，31%，32%，2018-2020年估值水平分别为20倍，16倍和12倍（参考6/14 股价6.03元）。（3）喜临门
软体（尤其床垫行业）有诞生大公司基因。公司重塑狼性文化，终端迅猛发力，自主品牌持续高增长，18年有望体现盈利弹性， 2018-2020年预期利润增速分别为 36%， 35%，30%， 2018-2020年估值水平分别为21倍，16倍和12倍（参考6/14股价20.94 元） 。（4）大亚圣象
产品线结构调整+提价落地+工装发力，带动收入增速上台阶，盈利能力持续改善，大家居持续布局可期， 2018-2020年预期利润增速分别为27%，20%，15%， 2018-2020 年估值水平分别为13倍，11倍和9倍（参考6/14股价19.53元） 。
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