2016年欧派家居、志邦股份、金牌厨柜、我乐家居、皮阿诺的橱柜及相关产品销售收入之和约占我们测算的橱柜市场1500亿销售空间的5%。而2015年欧洲橱柜行业CR5 约为35%，韩国橱柜龙头汉森的市占率早在2013年就已超过20%。
与国内家用电器产品一样，整体橱柜也属于家用耐用型商品，不仅如此，橱柜是与食品安全密切相连，关乎家人的饮食健康，也是室内环境的重要组成部分。在产品选购方面，随着我国居民生活水平的提升，客户将越来越倾向于选择具有品牌优势的产品，为居家健康和室内环境美观把关。根据调研，2014年我国吸油烟机市场前五大龙头品牌占有市场销售额的68.33%；而燃气灶市场前五大品牌占有超过65%的市场销售额。与之相反，2011-2013年定制橱柜的全国性品牌市场占比由不足10%提高至10%以上，但仍未超过15%。可以预见，未来定制橱柜行业洗牌会更加激烈，行业集中度将不断提升。
图：2014 年燃气灶市场TOP5 品牌销售量占比
图：2014 年燃气灶市场TOP5 品牌销售额占比
图：2014 年吸我国油烟机市场TOP5 品牌销售量占比
图：2014 年我国吸油烟机市场TOP5 品牌销售额占比
在过往的研究中，我们对于公司成长的动因会做外延式和内生性增长分析，对于投资者来说，外延式的成长相对于后者显得更加确定，更易观察跟踪，所以更加受到关注。因此，我们也对橱柜品牌的开店空间从几个维度做了测算，我们认为市场对中高端单品牌的容量在3000家左右。
1、 分城市级别统计
根据中国中小城市发展报告（2010），截至2009年底，中国有建制市655个，其中地级以上287个，县级建制市368个。该报告依据中国城市人口规模现状，将城市划分为：市区常住人口50万以下的为小城市，50万~100万的为中等城市，100万~300万的为大城市，300万~1000万的为特大城市，1000万以上的为巨大型城市。
副省级城市市辖区常住人口均超过百万；省会城市中只有银川、拉萨属于中小城市；在287个地级以上城市中，有162个城市属于中小城市；368个县级建制市中，大多建制市市区人口在数万至数十万之间，因而都归属为中小城市。此外，全国有50个地级区划、1580个县级行政区划（1463个县、117个自治旗县）并非建制市，因其已聚集了相当规模的人口，在基础设施、公共服务等方面与建制市市区较接近，也归为中小城市。
我们基于中小城市发展报告对城市的划分方法，将城市分级并据此估算出单一定制橱柜品牌在全国的开店潜力大约为5000家左右。我们将中国城市大致分为6个级别：超一线城市为“北上广深”；一线城市为不包括银川和拉萨的省会及副省级城市（省会城市共28个，15个副省级城市中有10个为省会城市）以及直辖市中的天津和重庆；二、三线城市包含地级市中的非中小城市；四线城市包括地级市中的中小城市、拉萨、银川，以及50个非建制市的地级行政区划的中心城镇；5级和6级城市分别为县级市以及非建制市的县级行政区划的中心城镇。
表 ： 中国城市分级及渠道容量测算
志邦股份超过一半的经销门店分布在区县市场。皮阿诺经销商主要分布在地级市和县级市。欧派近年强推的新品牌欧铂丽主要以二三线城市为主，覆盖四五线城市，主推中低端、年轻化的产品。索菲亚截至上半年，全部店面2150家省会城市门店数占比19%，地级城市门店数占比31%，县级城市门店数占比50%。
2、 对比成品板式家具
我们梳理了成品家具品牌龙头公司曲美家居和顾家家居的渠道拓展情况，曲美家具2016年经销加直营店总计786家，顾家家居经销和直营专卖店数量达3000家。由于我国成品家居市场相比定制家居市场发展更早，也更成熟，我们据此估计定制橱柜单一品牌渠道容量至少为3000家。
表 ：成品家居代表性品牌渠道情况
注1：曲美家居直营渠道2012-2014年数据相关公告没有披露，给予5、7、9家的估计值。
4、对比抽油烟机等家电公司
我们对家电行业龙头公司和厨电行业上市公司的渠道数量做了统计，华帝属于中档厨房家电企业，主要产品以燃气灶、抽油烟机为主，全国渠道数量高达近5000家，老板定位于中高端厨电，全国专卖店数量在2650家左右。格力作为比厨电更成熟的空调行业龙头，全国专卖店高达30000家。
表：部分电器品牌渠道布局情况
注1：华帝的直供店数据2013年以后没有在官方公告中提到，2013-2016年直供数据皆为估计值。
5、 各上市公司渠道：激进的开店策略，跑马圈地进行时
从下表来看，各家上市公司均保持了较快的外延式扩张速度，年均开店在数百家左右的水平。对于目前国内网点数最多的欧派2088家来看，公司通过推出欧铂丽品牌加速开店，布局与原品牌差异化的中端市场。
表：各公司渠道布局情况
图：欧派家居2016 年主营业务收入按地区分部情况
图：索菲亚2016 年主营业务收入按地区分部情况
图：志邦股份2016 年主营业务收入按地区分部情况
图：金牌厨柜2016 年主营业务收入按地区分部情况
图：皮阿诺2016 年主营业务收入按地区分部情况
图：我乐家居2016 年主营业务收入按地区分部情况
欧派的橱柜单店提货额和坪效均遥遥领先行业，其次为志邦，说明内生型增长还有很大的潜力可挖。
表 ：各品牌橱柜渠道单店提货额和坪效
注2：单店面积为估计值。
注3：司米、志邦、我乐缺乏计算加价率的数据，根据行业均值给予1.9的估计值
数据来源：中国统计局，观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
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