受益消费升级，龙头企业拉大业绩差距
参考中国报告网发布《2017-2022年中国家装建材产业运营现状及投资商机研究报告》
今年以来三四线城市地产销售回暖，但与房地产发展黄金期相比，总体房地产增速已减缓，上半年商品房销售面积累计同比增长 16.10%（去年同期为 27.90%），房屋竣工面积累计同比增长 5.00%（去年同期为 20.00%）。在房市政策缩紧的背景下，压制消费建材行业整体增速。但我们看到上市消费建材公司营收增速显著高于行业增速，过去家装建材行业“大公司，小行业”的特征目前正因行业集中度的上升及龙头企业的显现而逐渐减弱，受益于消费升级，产品质量好、品牌受认可的企业能够实现营收、净利高增速发展，与落后企业的差距也正在拉大，选品牌、买龙头的投资逻辑不变。
图：上半年房屋销售面积、竣工面积累计同比增速
Q2盈利大增，付现比有所提升
我们以 A 股 27 家消费建材公司作为业绩分析样本。2017 上半年消费建材行业实现营业收入累计同比增长 32.74%（去年同期为 1.93%），第二季度同比增长 41.39% （去年同期为-6.38%），为近 5 年同期最大增幅。行业龙头具有的产品优势和品牌溢价进一步巩固了其定价能力，盈利得以加速提升，上半年全行业归母净利润同比增速为 16.81%（上年同期为 15.67%），第二季度同比上升 34.41%（上年同期为-1.06%），Q2 单季度盈利增长亮眼。从现金流看，经营活动现金流净额/营业收入下降至 2.32%（去年同期为 5.72%），主要系今年付现比提升所致。
图：H1 消费建材营收同比高速提升
图：消费建材单季度营收增速加快
参考中国报告网发布《2017-2022年中国家装建材产业运营现状及投资商机研究报告》
图：H1 消费建材归母净利增速
图：消费建材单季度归母净利增速
图：H1 消费建材现金流概况
图：H1 消费建材行业收付现比
图：营收规模与营收增速对比
图：盈利规模与净利增速对比
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