尽管家电板块2017年及2018年1季度整体经营较好，但内部子行业差距极大、不同规模的企业经营差距更大，品类选择与企业选择会导致投资绩效的巨大差距。从经营指标看，以空调为主的白电行业与厨电行业经营出色，指标良好，而黑电与照明经营一般；在规模企业经营差距上，当前家电行业经营格局的两极分化强烈，各子行业龙头厂商通过跨国跨行业并购、产品创新高端化、大力出口，寻找新的业务空间，业绩持续增长；而中小企业因实力薄弱，转型进展缓慢，业绩表现一般。
参考观研天下发布《2018年中国家电行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
从今年季度情况看，白电、小家电继续保持收入、利润的高增长，而黑电因 tcl带动利润增幅由负转正、照明增长一般。从净利率看，照明、黑电过低。总体看，家电业中仍是白电与小家电基本面良好。从企业规模看，差距更大，收入与利润都向龙头企业集中，小企业越来越失去市场影响力，美的、格力、海尔3家巨头利润几乎占全行业利润三分之二。
以2018年1季报为观察对象，从收入增长率、销售净利率、分红率、动态估值等角度考察各子行业的投资价值，我们认为白电与小家电更具成长性与高价值。从收入与利润的成长性角度看，小家电与白电具有显著的优势，而黑电与照明的成长性过差；从盈利能力看，小家电与白电也具有更大的优势，而黑电的净利率低至2 %一线，已失去投资价值。在估值和股息率上，白电板块也更具优势。
参考观研天下发布《2018年中国家电行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
图表：白电收入占家电业收入高达 66%（10 亿元）
资料来源：观研天下整理
图表：白电利润占比更高达 82.9%（10 亿元)
资料来源：观研天下整理
图表：白电利润增长率遥遥领先%
资料来源：观研天下整理
图表：黑电及照明销售净利率显著低下%
资料来源：观研天下整理
从今年季度情况看，白电、小家电继续保持收入、利润的高增长，而黑电因 tcl带动利润增幅由负转正、照明增长一般。从净利率看，照明、黑电过低。总体看，家电业中仍是白电与小家电基本面良好。从企业规模看，差距更大，收入与利润都向龙头企业集中，小企业越来越失去市场影响力，美的、格力、海尔3家巨头利润几乎占全行业利润三分之二。
图表：3 巨头收入占行业一半
资料来源：观研天下整理
图表：3 巨头利润行业占比超过 60%
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图表：2017 年报收入过百亿的家电企业一览表
资料来源：观研天下整理
图表：2017 年报归母净利润超过 3 亿元的企业一览表
资料来源：观研天下整理
以2018年1季报为观察对象，从收入增长率、销售净利率、分红率、动态估值等角度考察各子行业的投资价值，我们认为白电与小家电更具成长性与高价值。从收入与利润的成长性角度看，小家电与白电具有显著的优势，而黑电与照明的成长性过差；从盈利能力看，小家电与白电也具有更大的优势，而黑电的净利率低至2 %一线，已失去投资价值。在估值和股息率上，白电板块也更具优势。
我们认为，白电业的竞争格局显著优于其它子行业，寡头垄断带来的巨头集聚效应进入收割期，而其它子行业的寡头效应未能形成，因此家电行业最有投资价值的仍是白电业，厨电则受消费升级中档次提升的积极影响更大，小家电受益于消费升级中品类扩张的积极影响，因此，在行业比较选择上，排序依次是白电、厨电、小家电，对黑电及照明则不建议介入。
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