2018年4月上市的Spotify于2008年诞生于瑞典，2011年进入美国市场，目前在全世界拥有1.7亿用户，覆盖65个国家和地区，是目前全球排名第一的流媒体音乐播放器。
Napster是公认的互联网音乐分享先驱，但是几经波折后衰落，用户量远低于Spotify。Napster最先诞生于1999年，是P2P分享的先驱之一，巅峰时期用户量达5000万，但是由于其技术属性，难免具有盗版特征，收到版权方投诉和施压，导致其在2001年关闭。Rhapsody诞生于2001年，经过Realnetworks的合并和剥离之后独立，在2011年收购音乐共享服务Napster，2016年Rhapsody宣布即将更名为Napster，并进行品牌重建。
图表：Spotify发展历史
资料来源：观研天下整理
图表：Napster的发展历史
资料来源：观研天下整理
Spotify的主要营收来源于付费增值服务和广告收入，并用两种业务模式明显地区分开付费用户和免费用户。Spotify对于付费用户提供在线和离线的高质量音乐流媒体服务。对于免费用户，其可以免费在线听歌，但是同时也会在听歌前听到广告。截至2018Q1，Spotify的整体付费率达到44%。
图表：Spotify的两大营收板块
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图表：Spotify提供两种价位的付费服务
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Napster收入来自于两端，主要来自向订阅用户收费，其次向商户提供软件内的广告服务和增值营销服务。Napster提供两种付费服务：unRadio（$4.99/月）：可以收听全球直播电台和在线音乐，前14天免费。Premier（$9.99/月）：可以获得unRadio的所有内容、下载任何歌曲、专辑或播放列表，前30天免费。
参考观研天下发布《2018年中国互联网广告行业分析报告-行业运营态势与发展前景研究》
图表：Napster的个人和商务服务
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图表：Napster对个人提供两种价位的付费服务
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图表：Spotify和Napster对比（美国地区，2018年6月）
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Spotify2017年总营收40.9亿欧元，同比增长39%，同时亏损达12.35亿欧元，2018Q1总营收为11.39亿欧元，同比增长26%；归母净亏损为1.69亿欧元。去年同期净亏损为1.73亿欧元，同比小幅收窄。截至2018Q1，Spotify已经在全球65个国家和地区运营，月活跃用户数量1.7亿，同比增长30%，是竞争对手AppleMusic的两倍多；订阅用户数量达7500万，同比增长45%。
按照公司管理层的预计，未来两年公司将通过广告导流等方式，继续扩大用户基础，并且在海外持续扩张，同时拓展非音乐内容和用户体验。公司预计自主服务的AdStudio平台会成为未来广告支持营收的重要渠道之一。
2018年4月3日，公司在纽交所以不发行新股IPO的方式直接上市交易股票，截至6月22日，股价已经距首日收盘价149元上涨了21.4%至180.94元。尽管公司仍然在持续亏损，但是作为领先的平台型公司，市场相信其持续成长能力和未来的持续变现空间。
2017年Naspter营收同比下降17%至1.72亿美元，亏损达0.13亿美元。相比于Spotify收入的快速增长，Napster营收整体增长缓慢，而且近两年的用户数量也在持续下滑，根据我们的测算，到了2018年中仅有约140万订阅用户。
图表：Spotify的收入和利润（亿美元）
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图表：Rhapsody/Napster 的收入和利润（亿美元）
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