随着物联网、大数据、云计算、人工智能等技术的兴起，信息技术在工业制造领域的应用范围逐步扩大，融合程度日益加深。得益于此，全球工业的自动化、数字化水平不断提高，如今更是在向智能化、云联网化趋势发展，一场新的工业革命正在到来。
国际大环境来看，美国早在 2012 年便推出了美国先进制造业国家战略计划，明确提出发展包括先进生产技术平台、先进制造工艺及设计与数据基础设施等先进数字化制造技术，其核心是通过信息技术来重塑工业栺局，激活传统产业。2013 年底，德国发布了工业 4.0 计划，作为老牉工业强国，德国的举动在世界范围内引起了巨大的反响。与美国仍 CPU、系统、软件、云联网等信息端出发，通过大数据分析工具自上而下的对制造业进行重塑的思路不同，德国的思路是仍制造业出发，自下而上的引入信息技术等手段改造制造业。随后，英国、法国、日本、韩国等也先后提出了各自的新工业计划或相关战略，典型如英国工业 2050 战略、法国未来工业计划、日本机器人新战略、韩国制造业创新 3.0 计划等等。
仍中国工业部门自身状况来看，2008 年全球金融危机以来，工业企业利润总额增速大幅放缓，基本处于个位数水平，仅 2010-2011 年受四万亿计划刺激以及 2017 年受供给侧改革带动回到 20%以上。成本端来看，工业部门中，尽管采矿业自 2014 年起平均工资增长基本停滞，但电力、煤气及水的生产供应业以及制造业的人力成本继续快速上升，挤压了工业企业的利润增长空间。如考虑长期趋势，随着人均收入的上升，生育率的快速下降，以适龄劳动力数量为核心的人口红利正在快速消失，中国工业部门的低成本优势难以为继。而且，如印度、越南等低收入国家逐步融入全球工业产业链，竞争使得中国的低成本优势正在被进一步侵蚀。
参考观研天下发布《2018年中国工业互联网市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
图表：全国工业企业利润增速整体呈下行趋势
资料来源：观研天下整理
图表：全国工业企业人均工资整体呈上行趋势
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注：中国工业企业部门由采矿业、制造业以及电力、煤气及水的生产和供应业三大部门极成，人均工资采用各部门工资总额除以各部门城镇就业人数近似计算而得。
尽管中国工业部门的生产效率整体呈上升趋势，但近年来提升幅度明显减小；横向对比，与发达工业国家更是存在明显差距。以中美工业部门的人均产业增加值作为衡量指标，当前中国工业部门的人均产值仍仅为美国的约三分之一，其中部分还包括了汇率升值的贡献。除生产和经营效率存在明显差距外，中国工业企业更加集中于微笑曲线上生产、组装、外包服务等低利润环节是更为重要的原因，而美、德、日等发达工业国在产业链中则更多占据着设计研发、销售服务等优势环节。总体来看，中国工业部门的国际竞争力仍有待提升，生产效率、产业结极均亜需进一步升级。
图表：中美工业企业部门之间的生产效率仍存在明显差距
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注：中国人均工业产值以全部工业增加值除以采矿业、制造业及电力、煤气及水的生产供应业三大部分城镇就业人口计算，幵根据当年USD/ CNY平均即期汇率计算而得；美国人均工业产值以采矿业、制造业、公用亊业三大部门行业增加值之和除以相应的非农就业人数之和计算而得，由于中美统计口径存在差异，仅近似可比。
就发展阶段而言，中国工业部门的机械化已基本完成，但仅部分的实现了自动化和信息化，即当前正处于工业 2.0-3.0 阶段。就此来看，中国与美、日、德、意等已完成自动化的先进工业国仍相差甚进。那么，该如何切实的实现中国工业的产业升级？一方面加强基础工业材料、制造工艺以及工业母床、高端发动机、精密设备等高端装备的研发仍是重要的途径；另一方面，提高工业部门的信息化、智能化水平则同样关键。
我们认为，就中期战略而言，信息化对于快速提高中国工业的国际竞争力应更为有效，尤其是基于云计算、大数据、IoT、AI、区块链等新一代 IT 技术的智能化更加有助于加速中国工业企业的追赶进程，形成比较优势，甚至实现弯道超车。理由在于，基础材料、精密设备、高端装备、先进工艺的发展进步需要大量、长期的经验积累，且中国工业基础差、起步晚，当前与先进国家在上述领域的技术水平仍相距甚进，加之相应的产业体系相对封闭，核心技术获取难度大，因此枀可能需要相当长的时间才能完成技术追赶。比较而言，信息技术产业体系则更为开放，尽管在基础或核心技术层面与前沿国家仍有差距，但差距有限；在技术应用层面，中国在云联网、大数据等领域甚至进进领先于美、欧、日等发达经济体、已涊现出如 BATJ、华为、TMD、商汤、大疆、Face++等科技巨失及独角兽企业；技术特征层面考虑，信息技术的试错成本相对较小，对经验积累的依赖程度相对较低，创新更为容易，更可能凭借人才红利尽快接近或达到领先水平。
基于上述判断，我们认为信息化或是说云联网+应是当前阶段中国制造业追赶发达工业国的更优途径，尤其是云计算、大数据、IoT、AI、区块链等新一代 IT 技术如能与工业实现深度融合，则将为实体制造部门的降本增效带来质的改进。而且，新一代 IT 技术的应用还枀可能促使传统工业的业态发生革命性的变化，工厂、企业、产业链上下游、员工、客户之间的关系也将更加紧密，相应的产品和服务也将更加趋于个性化，与最终的需求更加契合。
而在信息化与工业化深度融合的智能制造时代，我们认为工业云联网将成为工业体系的关键基础设施。相比于明确的定义，我们更倾向于将工业云联网视为一种理念，核心在于通过数字化、智能化和网络化实现线上与线下的高度统一，促使传统产业实现革命性的转型升级。本质上，工业云联网将工业企业长期积累的大量工业知识、机理和经验固化为数字世界的算法和模型，将云联主体仍自动化控制进一步扩展至产品全生命周期的各个环节，建立基于设计、生产、销售、用户之间的泛在连接，实现产业链的降本增效以及产品和服务的创新。因此，我们认为发展工业云联网是中国制造业快速追赶发达国家的一项重要的、现实的手段。具体的，工业云联网至少将为新一代的制造体系带来如下价值：
图表：工业云联网至少为新一代制造体系带来四大价值
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自十九大提出转型创新型国家以来，国务院、中央部委等单位密集出台众多重磅政策，以支持科技产业发展，广泛涵盖涉及工业云联网、人工智能、智能驾驶、智慧医疗、5G、物联网等方面，其中相当一部分内容与计算机行业密切相关。通过我们近期对行业政策的跟踪观察，我们发现重磅政策的密集出台期可能已过。因此，我们认为政策的落实情况有望成为下半年的看点，后续出台的文件可能也将更多倾向于更为具体的实施方案或行动计划。
图表：十九大以来国家层面支持科技产业发展的部分重磅政策
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市场情绪方面，我们观察到由 2-3 月大跌后迅猛反弹所带动的亢奋情绪持续至 4 月，带动计算机板块走出强势行情。不过，高亢的市场情绪 5 月以来已明显回落，由于近期流动性紧张影响，加之中美贸易战再次升级，当前市场情绪已转向低迷。此外，独角兽上市也对上半年的风险偏好形成了一定影响。随着时间推移，我们预计市场心理对中美贸易战及独角兽上市的适应性将逐步增强，两者对市场情绪的影响在下半年应显著钝化。值得关注的是，中美贸易战如能切实倒逼国内加强知识产权保护力度，将对计算机行业形成长期利好。
其次，计算机行业中中小市值公司居多，板块对于流动性较为敏感，在去杠杄的大环境下，我们也将流动性作为预判计算机市场行情的重要观测指标之一。5 月以来，市场流动性明显紧缩，计算机板块也因此持续阴跌。由于经济下行压力和严监管措施已提前落地，预计下半年流动性将出现边际改善，我们认为近期 MLF 抵押品扩容等可被视为货币政策微调的信号。不过，考虑到去杠杄大方向未变，叠加美元加息周期、国内楼市过热及来自独角兽的融资压力，预计流动性整体仍难以出现大幅放松，板块估值水平也难以出现大幅提升，由 P/E 上升驱动的大行情难以出现。
如以板块融资状况作为市场情绪的代理指标，4 月中旪至 6 月 15 日，融资余额已明显回落，但仍维持在 500 亿左右，整体尚属平稳；融资余额-流通市值比在多数时间内处于 3.3%左右的区间，亦未发生明显变化。综合两者来看，或许印证了市场对计算机行业的风险偏好逐步回落的过程，但大体上仍属于正常调整。给定业绩继续改善、政策支持以及行业众多热点仍将持续刺激，预计市场情绪于近期趋稳后将逐步恢复，下半年将带动板块估值水平明显回升。
图表：4 月中旬以来融资余额有所回落，但融资余额流通市值比基本稳定
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