1.“大象”亦能起舞，且舞步愈加轻盈
在互联网领域，巨头并未面临“成长的极限”，反而呈现出“大象”亦能起舞（维持高增长），且舞步愈加轻盈（增速加快）的态势。从全球来看，互联网公司收入增速整体处于放缓趋势，然而头部公司维持领先于行业整体的较高增速，甚至加速增长，继续扩大领先优势。
从中国来看，腾讯、阿里巴巴和百度整体维持较高增速，并且在2017年增速整体上扬，呈加速增长态势。2017年第三季度，腾讯、阿里巴巴和百度的收入同比增速分别达到61.5%、60.8%和28.7%，较去年同期分别提升17.9个百分点、14.6个百分点和34.8个百分点（百度去年同期为负增长）。
2.互联网“马太效应”加剧，流量向头部集中趋势明显
随着互联网流量向移动端迁移，流量由分散走向集中。从活跃用户规模来看，2017年10月中国前20大APP中，百度、阿里巴巴和腾讯三家共占据19席，仅WiFi万能钥匙不属于BAT体系。相比之下，2012年8月，BAT仅占据前20中的7席，流量市场的集中度大幅提升。
BAT三家中，腾讯的流量优势最为明显，围绕泛娱乐核心扩张业务版图，目前已占据前20大APP中的半壁江山；阿里基于电商业务打造生态体系，占据头部APP中的6款；百度的流量份额相对前二者略处弱势，占头部APP中的3款。
参考观研天下发布《2018年中国互联网行业分析报告-市场深度调研与发展前景预测》
流量的集中还体现在使用时长的集中化。2017年4月腾讯、阿里巴巴和百度占据中国移动互联网超过70%的使用时长份额，与今日头条合计占据77%的使用时长。BAT三家中，腾讯一家便占据中国移动互联网超过50%的时间份额，稳居流量巨头地位。
依托于流量优势，BAT已成为所处垂直领域的绝对龙头，占据绝大部分的市场份额，互联网的“马太效应”凸显。
广告是互联网流量变现最为常见方式。BAT三家占中国互联网广告的市场份额由2013年的59.0%增长至2014年的59.8%，2015-2016年逐年有所下滑，到2017年上半年份额重新提升，接近2014年高点。尽管今日头条、微博等的崛起对互联网广告格局带来变数，BAT基于流量优势及变现能力仍能掌控接近60%的市场份额。
游戏和电商是目前互联网单位时长变现效率最高的两种模式。中国游戏市场集中度提升趋势明显，目前由腾讯和网易两家独大，其中腾讯占据绝大多数份额。从手游市场来看，受益于超级手游《王者荣耀》和《阴阳师》的爆发，腾讯和网易两家的市场份额持续攀升，3Q17达到77.8%，其中腾讯占据整体手游市场接近60%的份额。从PC游戏市场来看，腾讯和网易的市场份额除2014年出现下滑外，处于持续提升态势，2016年CR2的市场份额为56.2%。
随着《王者荣耀》、《阴阳师》等超级手游逐渐迈入成熟期，腾讯、网易抓住沙盒射击竞技类手游的新机会进行全面布局，已分别推出多款相关手游。相比《王者荣耀》用13个月达到月均DAU逾2,000万，网易《荒野行动》DAU破2,000万仅用了不到一个月。目前国内沙盒射击竞技类手游中，腾讯、网易两家占据绝对领先优势，后续随着游戏商业化落地，游戏市场集中度有望进一步提升。
从电商行业来看，中国电商市场的头部效应更为明显，2012-2016年CR2（阿里巴巴和京东）的市场份额均超过80%，2016年为82.7%，其中阿里巴巴占据绝对领导地位，市场份额高达70%，京东的市场份额持续攀升至12.8%。
在互联网领域，巨头并未面临“成长的极限”，反而呈现出“大象”亦能起舞（维持高增长），且舞步愈加轻盈（增速加快）的态势。从全球来看，互联网公司收入增速整体处于放缓趋势，然而头部公司维持领先于行业整体的较高增速，甚至加速增长，继续扩大领先优势。
图：全球互联网巨头收入同比增速：Google、Amazon、Facebook（1Q11A-3Q17A）
资料来源：观研天下整理
从中国来看，腾讯、阿里巴巴和百度整体维持较高增速，并且在2017年增速整体上扬，呈加速增长态势。2017年第三季度，腾讯、阿里巴巴和百度的收入同比增速分别达到61.5%、60.8%和28.7%，较去年同期分别提升17.9个百分点、14.6个百分点和34.8个百分点（百度去年同期为负增长）。
图：中国互联网巨头收入同比增速：百度、阿里巴巴、腾讯（1Q11A-3Q17A）
资料来源：观研天下整理
2.互联网“马太效应”加剧，流量向头部集中趋势明显
随着互联网流量向移动端迁移，流量由分散走向集中。从活跃用户规模来看，2017年10月中国前20大APP中，百度、阿里巴巴和腾讯三家共占据19席，仅WiFi万能钥匙不属于BAT体系。相比之下，2012年8月，BAT仅占据前20中的7席，流量市场的集中度大幅提升。
BAT三家中，腾讯的流量优势最为明显，围绕泛娱乐核心扩张业务版图，目前已占据前20大APP中的半壁江山；阿里基于电商业务打造生态体系，占据头部APP中的6款；百度的流量份额相对前二者略处弱势，占头部APP中的3款。
图：月活跃用户数Top20APP对比（2012年8月vs.2017年10月）
资料来源：观研天下整理
参考观研天下发布《2018年中国互联网行业分析报告-市场深度调研与发展前景预测》
流量的集中还体现在使用时长的集中化。2017年4月腾讯、阿里巴巴和百度占据中国移动互联网超过70%的使用时长份额，与今日头条合计占据77%的使用时长。BAT三家中，腾讯一家便占据中国移动互联网超过50%的时间份额，稳居流量巨头地位。
图：移动APP日均使用时长份额（2014年11月-2017年4月）
资料来源：观研天下整理
依托于流量优势，BAT已成为所处垂直领域的绝对龙头，占据绝大部分的市场份额，互联网的“马太效应”凸显。
广告是互联网流量变现最为常见方式。BAT三家占中国互联网广告的市场份额由2013年的59.0%增长至2014年的59.8%，2015-2016年逐年有所下滑，到2017年上半年份额重新提升，接近2014年高点。尽管今日头条、微博等的崛起对互联网广告格局带来变数，BAT基于流量优势及变现能力仍能掌控接近60%的市场份额。
图：中国互联网广告市场份额（2013A-2016A，1H16A-1H17A）
资料来源：观研天下整理
游戏和电商是目前互联网单位时长变现效率最高的两种模式。中国游戏市场集中度提升趋势明显，目前由腾讯和网易两家独大，其中腾讯占据绝大多数份额。从手游市场来看，受益于超级手游《王者荣耀》和《阴阳师》的爆发，腾讯和网易两家的市场份额持续攀升，3Q17达到77.8%，其中腾讯占据整体手游市场接近60%的份额。从PC游戏市场来看，腾讯和网易的市场份额除2014年出现下滑外，处于持续提升态势，2016年CR2的市场份额为56.2%。
图：中国手游市场份额（1Q15A-3Q17A）
资料来源：观研天下整理
图：中国PC游戏（端游+页游）市场份额（2008A-2016A）
资料来源：观研天下整理
随着《王者荣耀》、《阴阳师》等超级手游逐渐迈入成熟期，腾讯、网易抓住沙盒射击竞技类手游的新机会进行全面布局，已分别推出多款相关手游。相比《王者荣耀》用13个月达到月均DAU逾2,000万，网易《荒野行动》DAU破2,000万仅用了不到一个月。目前国内沙盒射击竞技类手游中，腾讯、网易两家占据绝对领先优势，后续随着游戏商业化落地，游戏市场集中度有望进一步提升。
从电商行业来看，中国电商市场的头部效应更为明显，2012-2016年CR2（阿里巴巴和京东）的市场份额均超过80%，2016年为82.7%，其中阿里巴巴占据绝对领导地位，市场份额高达70%，京东的市场份额持续攀升至12.8%。
图：中国电商行业市场份额（2012A-2016A）
资料来源：观研天下整理
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