2017年我国PTA行业供需格局及市场集中度分析（图）

2017-09-30 07:51

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PTA需求增长放缓

PTA需求已进入缓慢增长阶段。据中国报告网收集的数据显示，我国66%的PTA用来生产聚酯纤维，17%用于生产聚酯瓶片，10%用于生产聚酯切片，因此PTA的市场景气度与下游聚酯行业密切相关。

2008年起，随着下游聚酯行业的快速发展，我国PTA需求增长强劲，2012年消费量达2,568.1万吨，同比增速高达17.4%。而2013年后，下游聚酯产量增速放缓。2013-2016年我国聚酯产量年复合增速仅为5.4%，明显低于2012年的18.1%，PTA行业受到波及。2016年国内PTA表观消费量为3233.3万吨，同比增速为4.1%，自2013年起年复合增速仅为4.6%。

出口方面，我国PTA出口量保持上行趋势，2016年出口量为69.5万吨，同比增长11.6%，而绝对量较小，影响不大。未来我国聚酯市场扩张将维持低位，对上游PTA拉动力度趋弱。

图：国内PTA下游消费占比

图：国内PTA表观消费量增长放缓

图：国内聚酯产量增速放缓

图：近年来中国PTA出口量保持增加

PTA产能过剩，行业竞争激烈

PTA产能迅速扩张，行业陷入产能过剩泥潭。近10年以来，PTA的产能经历过两次爆发式扩张。第一次是2008年金融危机后，源于国家经济刺激政策以及纺织业复苏，2012年PTA产能迅速扩至3,296.0万吨/年，同比增长64.1%，而同年的表观消费量仅为2,568.1万吨，PTA产能开始过剩。经过2013年的缓冲期，2014年PTA产能增速再次回升至30.0%，迎来了第二次产能大扩张，至此我国PTA行业深陷产能过剩泥潭，产能增速逐步放缓。2016年我国PTA产能为4,912.0万吨/年，较上一年增加4.7%，行业开工率连续两年维持在66%左右的低位。

参考中国报告网发布《2018-2023年中国精对苯二甲酸（PTA）产业市场规模现状分析与投资价值前景评估报告》

图：我国PTA产能增速放缓

图：PTA历年开工率情况

生产集中于沿海地区，行业集中度高

我国PTA生产企业主要集中在辽宁、浙江、江苏和福建四省，靠近下游涤纶长丝等产地。目前，前八家PTA厂商的产能合计占比为72.5%，其中前三大PTA生产商分别为逸盛系（年产1,350万吨）、恒力大连（年产660万吨）和翔鹭石化（年产615万吨），三家产能合计占比达53.5%，相比涤纶长丝，PTA行业集中度较高。

图：2016年中国PTA生产企业分布（单位：万吨/年）

图：国内PTA产能地区分布

图：国内PTA主要企业市场份额

长期停车产能较大，成为潜在供给。2015年4月，翔鹭石化漳州450万吨/年的PTA生产线因原料爆炸事故停车至今，重启时间一再推迟，远东石化320万吨/年PTA装置也因公司亏损长期处于停车状态。大装置迟迟未能重启的主要原因是PTA盈利预期不佳。由于翔鹭石化与远东石化的PTA相关配套较为单一，无法借下游聚酯纤维市场转好来弥补PTA的亏损，根据中纤网信息，两厂重启时间已推迟至2017年10-11月。

图：2012年后停车至今未恢复的PTA产能（截止2017年9月）

企业继续扩产，下游涤纶长丝厂商积极配套建设PTA装置。据卓创资讯，四川晟达、宁夏宝塔分别在建的100万吨/年、120万吨/年PTA装置计划于2018年1月、2月投产；蓝山屯河在建的60万吨/年PTA装置计划于2018年10月份投产，三家PTA装置合计产能为280万吨/年。与此同时，下游涤纶长丝生产企业逐步向上游产业链延伸。相比PTA行业，涤纶长丝产业集中度较低，各企业为了提高产业链掌控能力，纷纷自建PTA装置。桐昆股份目前已拥有嘉兴石化一期150万吨/年PTA产能，据公司2017年中报披露，在建二期120万吨/年PTA装置有望于2017年三季度投产；根据嘉兴市政府信息，新凤鸣新建300万吨/年PTA项目，预计装置将于2020年投产。涤纶长丝自建原料生产线，必将减少PTA外购量，PTA过剩压力加大。

图：2016年涤纶长丝企业自备PTA产能情况

行业盈利能力处于低水平

PTA行业盈利能力低位震荡，有可能会持续较长时间。由于PTA行业长期产能过剩，自2013年以来PTA盈利空间总体大幅降低，PX-PTA价差长期处于低位。2015年上半年虽有古雷爆炸事故导致PX大涨，推升PTA价格，但是下半年由于油价继续探底，成本塌陷，加上行业存在新增产能，各大PTA工厂不得不联合减产。2016年后油价震荡反弹，下游需求复苏，PTA利润小幅增加。总体来看，由于产能过剩问题严重，PTA盈利仍处于低位震荡状态。从龙头企业PTA吨毛利情况可以看出，2016年恒逸石化PTA吨毛利下降到近5年来最低水平，仅为115.6元。综合判断，未来PTA盈利能力或将中长期底部震荡。