2011年二季度中国沥青、燃料油和润滑油市场现状分析与发展前景预测

        内容提示：受国际原油价格走势带动，新加坡燃料油价格先涨后跌。迪拜原油均价由一季度的100.5美元/桶上涨至二季度的110.7美元/桶，涨幅为10.1%。由于新加坡燃料油到货量减少，资源抽紧，市场行情较好，价格坚挺。新加坡高硫180cSt均价由一季度597.3美元/吨上涨至二季度663.7美元/吨，涨幅为11.1%。

       2011-2015年中国润滑油行业深度研究与未来发展趋势报告 　

       回顾
　　1. 需求
　　（1）沥青
　　2011年二季度，国内沥青需求整体低迷。在经历2011年前4个月的冬储备货期后，沥青市场备货需求告一段落，此时大部分工程项目尚未集中开工，加之资金链普遍抽紧，沥青终端需求从5月中旬开始回落，市场陷入低迷状态。分区域市场看，西北地区二季度基本面整体表现疲软，除了新疆有较好的固定需求外，其他省份需求量均出现下滑；东北地区各省交通厅一直在陆续备货，但备货量逐月缩水，市场处于供大于求局面；华南地区受道路国检结束和阴雨天气的双重影响，市场接货能力出现明显下滑；华东和华中地区受洪涝灾害影响，终端需求量大幅萎缩。根据国内市场消费数据统计，2011年二季度全国沥青表观消费量为489万吨，环比增加2%，同比下降6.1%；截至二季度末，2011年全国沥青累计消费量969万吨，同比下降1.8%（见表1）。

　　（2）燃料油
　　二季度，我国经济增速呈现放缓态势，且国际原油价格在4月份震荡上行后5月份开始持续下跌，各燃料油消费行业仅按需采购，观望气氛浓厚。4月份，在国际油价高企和产品销售不畅的双重打压下，地方炼厂燃料油再加工亏损严重，开工率保持较低水平 。5月份开始，虽然检修陆续结束，开工率有所上升，但受成品油市场低迷拖累，地方炼厂燃料油加工热情不高。船用油方面，随着煤炭和金属需求逐渐进入淡季，煤炭和金属矿运输市场较为低迷，中国沿海（散货）运价指数均值由3月末的1564点下降至6月末的1468点，内贸船用油需求整体疲软；国际集装箱市场稳定，货运量小幅上升，保税船用燃料油需求环比有所增长。受工业发展增速放缓和替代燃料影响，工业燃料油需求略有下降；华东和华南地区电力紧张程度加重，发电用油需求有所增加。估计二季度燃料油表观消费量为797万吨，环比降低19.8%，同比降低18.9%；截至二季度末，2011年全国燃料油累计消费1791万吨，同比持平。
　　（3）润滑油
　　二季度，我国汽车行业和制造业等主要用油行业虽然保持增长态势，但增速均较去年同期有所回落。4月是润滑油传统消费旺季，北方的车辆和机械有大量的季节性换油需求，同时大量基建工程开工，物流运输较为繁忙，社会润滑油消费积极。5月润滑油市场开始呈现疲软状态；6月润滑油市场则出现了提前进入消费淡季的迹象。
　　4-5月，我国汽车产销量出现连续两个月的同比负增长，6月份市场略有回暖。二季度汽车销量约437万辆，较一季度下降12.4%，同比下降0.9%；其中商用车销量同比下降9.1%，乘用车销量同比增长2.1%。摩托车二季度销量约699万辆，同比下降9.8%。目前在我国润滑油消费结构中，30%左右为柴油机油（2010年数据），主要被商用车消耗。商用车的销量明显降低以及二季度公路货运增速的明显减慢，都使得柴油机油消费增长缓慢，成为我国润滑油市场总体消费需求减速的影响因素。受国家宏观调控措施等影响，二季度我国制造业PMI（采购经理人指数）呈持续下降趋势，并在6月逼近50%的荣枯分水岭，达到28个月以来的最低点，显示制造业增速放缓，因此工业润滑油需求在二季度总体较为低迷，但同比仍呈现增长态势。估计二季度润滑油表观消费量为183万吨，同比增长3.0%，环比增长13.7%。截至二季度末，2011年全国累计消费润滑油344万吨，同比增长5.5%（见表1）。
　　2.供应
　　（1）沥青
　　二季度，由于沥青需求低迷，国内沥青供应总体呈过剩态势。同时原油价格下降，市场买涨不买跌的心态较重，导致炼厂出货不畅，库存上升。综合各地炼厂实际加工情况，二季度国内生产沥青404万吨，环比增加3.1%，同比略有下降（见表2）。
　　进口方面，由于国内市场供应总体过剩，贸易商减少进口量，同时加大出口力度，以平衡国内供需。2011年二季度，估计共进口沥青88.2万吨，同比大幅下降24.2%，环比下降7.4%。二季度估计出口沥青3.1万吨，虽然较一季度环比下降56.3%，但同比增幅达63.2%（见表3）。

　　（2）燃料油
　　二季度，全国原油加工量同比增加约12%。为保证国内汽柴油供应，炼厂努力增产汽柴油，不断提升深加工能力；且大部分油浆转为内部自用，燃料油产量大幅减少。估计二季度国内燃料油产量为459万吨，环比减少15%，同比减少14%。
　　进口方面，在一季度大量进口的基础上，二季度燃料油进口量显著减少。由于一季度国际油价持续上涨，贸易商看涨后市，大量进口燃料油，造成库存较多，因此，二季度主要以消耗前期库存为主。此外，国内成品油市场陷入低迷，地方炼厂加工积极性不高，燃料油进口大幅下滑。估计二季度燃料油进口量为655万吨，环比降低12%，同比降低6%。
　　（3）润滑油基础油
　　二季度，润滑油基础油供应总量为166万吨，环比增长16.3%，同比增长2.5%。其中国产基础油104万吨，环比大幅增长26.8%。国产基础油大幅增长主要受益于国内II类基础油产能的增加。2011年2月扩能的海南汉地阳光石油化工有限公司继续稳定生产；中国海油惠州炼厂在5月底投产，基础油月供应量为2万吨左右。两者合计为国内市场增加产能4万吨/月。
　　进口基础油在二季度表现积极，进口总量达67.1万吨，环比增加4.2%，同比增加0.6%。其中4月份进口量达到29.2万吨，创历史新高。由于5-6月份进口价格倒挂，出口基础油利润较好，二季度基础油出口量大增至6万吨，环比增长66.7%，同比增幅则高达431%。2011年我国累计进口基础油131.2万吨，同比增长6.4%。由于出口增加，累计净进口量同比只增长1.4%。
　　3. 价格
　　（1）沥青
　　在国际原油价格回落和市场需求低迷的共同作用下，国内沥青价格于5月下旬开始止住今年以来一直上涨的态势，进入下行通道。但2011年二季度，国内沥青季度平均价格为上升态势。其中进口重交沥青、国产重交沥青二季度均价分别为4810元/吨和4769元/吨，环比分别增长11.4%和13.5%；改性沥青、建筑沥青和普通沥青二季度均价分别为5786元/吨、4612元/吨和4537元/吨，环比增幅分别为11.8%、15.3%和8.2%（见图1）。

　　（2）燃料油
　　受国际原油价格走势带动，新加坡燃料油价格先涨后跌。迪拜原油均价由一季度的100.5美元/桶上涨至二季度的110.7美元/桶，涨幅为10.1%。由于新加坡燃料油到货量减少，资源抽紧，市场行情较好，价格坚挺。新加坡高硫180cSt均价由一季度597.3美元/吨上涨至二季度663.7美元/吨，涨幅为11.1%。
　　国内市场，燃料油价格普遍上涨。其中，山东地区燃料油均价由一季度的4660元/吨上涨至二季度的4949元/吨，涨幅为6.2%；东北地区燃料油均价由一季度的4413元/吨上涨至二季度的4762元/吨，涨幅为7.9%；黄埔高硫180cSt均价由一季度的4716元/吨上涨至二季度的4901元/吨，涨幅为3.9%（见图2）。

　　（3）润滑油基础油
　　WTI原油价格在4月份达到2009年2月以来的高点108.4美元/桶之后，掉头向下，6月均价为96.5美元/桶。亚太地区市场基础油价格在4-5月持续走高；虽然6月份中国地区需求疲软，但美国基础油需求强劲，新加坡150SN FOB价格二季度均价达1400美元/吨，较一季度上涨22.5%。
　　国产基础油价格受国际原油价格变化的影响有一个月左右的滞后效应，在4-5月份保持冲高上涨态势；6月份受原油价格下降以及国内需求疲软的影响，价格呈回落态势。国内市场150SN基础油均价（华南、华东、东北平均）从2011年一季度均价的10423元/吨上升到二季度的11535元/吨，涨幅为10.7%（见图3）。

　　预测
　　1. 供需基本面分析
　　（1）沥青
　　需求方面，进入7月份，全国大部分地区进入汛期，多雨天气影响道路施工；国家不断收紧的货币政策已对现有或即将开工建设的道路项目产生负面影响，大部分省份的业主单位出现了项目资金缺口，部分道路项目施工期延长或延后开工。综上分析，预计在年度需求旺季到来之前，市场需求形势不会出现明显好转，将持续目前的低迷状态。根据近年来各月沥青表观消费情况，预计三季度国内沥青表观消费总量为525万吨，环比增加7.4%，同比下降4.5%。
　　供应方面，一方面，随着沥青价格的不断下跌，炼厂生产沥青的亏损程度加深，预计主力炼厂可能会选择控制产量来稳定价格；另一方面，随着年度需求旺季的临近，各炼厂又将逐步提高产量以保证需求。综合来看，预计三季度沥青产量将逐月增加。根据近年各月沥青产量情况，预测三季度沥青产量为444万吨，同比下降1.1%，环比增加9.9%。进出口方面，在当前国产沥青供应过剩的情况下，贸易商将减少进口量并加大出口量以平衡国内市场，预计三季度沥青进口量为85万吨，环比下降3.4%。
　　（2）燃料油
　　需求方面，6月份PMI为50.9%，表明我国经济增速回落态势仍将延续，且处于季节性燃料油消费淡季，三季度燃料油需求环比将回落。天气炎热将使得建筑施工作业时间缩短，玻璃、陶瓷等使用量减少，工业燃料油需求较二季度减少。中国石油、中国石化两大集团因冬储需要降低库存，汽柴油外采数量将明显减少，地方炼厂燃料油再加工需求也将减少。三季度温度升高，电厂耗煤水平将显著上升，带动沿海煤炭运输市场回升，内贸油需求增加。国际集装箱市场进入传统旺季，将支撑船用保税油需求。三季度可能遭遇2004年以来最大的电荒，发电用油将明显增加。
　　供应方面，三季度两大集团迎来继3月份之后的全年第二个检修高峰，同时坚持“深加工和尽可能自用”原则，燃料油产量将继续减少；地方炼厂成品油销售难度加大，开工率将有所回落，燃料油产量也将减少。上半年国内贸易商大量进口燃料油，使燃料油库存保持高位，预计三季度将以消耗前期库存为主，进口热情减少。综合来看，预计三季度我国燃料油表观消费量为750万吨，环比减少6%。
　　（3）润滑油
　　三季度是我国润滑油消费的传统淡季，润滑油需求将受利好和利空两方面因素影响。利好因素：一是暑期来临，外出旅游人数增加，公路客运对润滑油需求将增加；二是日本汽车企业从6月开始陆续恢复生产，有利于我国日系车辆生产的恢复和进口量的增加。利空因素：一是受气温升高和降雨天气制约，部分工程建设和物流运输将受到不利影响，物流业润滑油需求较二季度降低；二是国家将继续实行紧缩的货币政策，制造业和工程建设发展速度减慢，工业润滑油需求增长乏力。
　　预计三季度润滑油消费量为164万吨，较二季度下降10.4%，较去年同期增加5.1%。其中7月延续6月的需求疲软情况，消费量最低；8月逐渐恢复；9月北方地区将开始准备更换冬季用油，贸易商和终端用户将在“十一”假期前赶工或备货，润滑油需求上升。
　　供应方面，预计中国石油和中国石化两大集团基础油供应量将小幅降低，三季度供应量约70万吨。预计中国海油惠州炼厂的加氢基础油装置三季度将供应6万吨，局部缓解国内尤其是华南地区资源供应紧张局面。进口方面，考虑国内新增资源以及供应缺口，预计三季度进口基础油总量在40万吨左右；来自新加坡、韩国的基础油仍是主要资源，来自日本的基础油有望逐渐恢复。
　　2. 价格
　　（1）沥青
　　一方面，国家不断收紧的货币政策使得大部分省份的业主单位出现了项目资金缺口，导致需求低迷，从而对价格的上涨形成利空；另一方面，随着沥青价格的不断走低，炼厂沥青亏损程度加深，各地主力炼厂可能会选择控制产量来稳定价格。展望三季度，预计前期部分地区沥青价格仍可能继续下探，后期随着需求旺季的临近，市场需求将逐步回暖，价格也将相应上涨。
　　（2）燃料油
　　三季度，中东、北非政局动荡持续，日本灾后重建石油需求增加将支撑国际原油价格，同时美国、中国等国家成品油消费进入旺季，将可能推动国际油价震荡上升；此外，新加坡燃料油供应仍将偏少，需求较为旺盛，使国际燃料油价格保持坚挺。预计三季度新加坡燃料油价格将震荡上升。
　　国内燃料油价格将随国际燃料油价格呈现稳中有涨态势。总体来看，国内燃料油价格变动仍将较国际市场趋缓，新加坡燃料油价格与国内燃料油价差仍将保持较高水平。
　　（3）润滑油基础油
　　三季度是我国润滑油需求淡季，基础油市场供应较为充足，需求面疲软促使基础油价格下行，部分时段的基础油价格将向下突破1万元/吨大关。预计9月初，随着需求的逐渐恢复，基础油价格也将触底回升，有望回升至1万元/吨以上。
　　由于基础油价格回落和润滑油需求疲软，国内润滑油市场有价格下调压力，预计各大供应商将采取优惠促销等方式进行淡季销售。