今年上半年，国内橡胶市场总体形势不错，购销两旺。同时，受到多种因素的影响，资源供应压力不断加重，市场价格剧烈震荡，与上年末所作出的判断大体一致。下半年的天然橡胶市场走势如何呢？
上半年国内橡胶市场形势分析
初步分析预测，今年前5月，国内橡胶消费较为旺盛，新增资源仅略微增长，市场供求关系获得改善，期货库存大量消化，由此促成前期橡胶行情反弹。具体来说，上半年呈现以下特点：
一、新增资源略有增加
今年上半年，中国橡胶新增资源与去年同期大体持平，略有增加。据统计，1至5月份，全国橡胶新增资源约为171万吨，比去年同期增长1%。前两个月，橡胶新增资源同比有较多下降。从3月份开始，新增资源量逐步增多，到5月份止，已经完全扭转了同比下降的局面。
国内生产情况：虽然从5月份开始，国内天然橡胶产区逐步进入生产旺季，但国内最大的产区海南产区，前段时间遭遇严重干旱，天然橡胶产量和上市量都受到很大影响，估计全国产量约5.5万吨。
合成胶产量小幅增加。今年上半年，新的能力投产不多，并且原料供应紧张，全国合成橡胶产量增加不多。据统计，今年前5个月，全国合成橡胶产量63.08万吨，仅比去年同期增长4.7%。
1至5月，全国橡胶生产量约为74万吨，比去年同期增长3.4%。
二、境外進口情况
橡胶进口略有下降。据海关统计，前5个月，全国进口各类橡胶96.84万吨，比去年同期下降0.8%。
根据海关统计，橡胶进口构成中，2005年1～5月份共进口天然橡胶53.5万吨，同比上升4.6%，其中5月份进口天然橡胶8.78万吨，比上月减少2万吨；1至5月份进口合成橡胶42.8万吨，比去年同期下降6.8%，其中5月份进口合成橡胶8.45万吨，也比上月减少2万多吨。
三、消费需求依然旺盛
尽管与上年相比，今年国家宏观调控政策背景发生了很大的变化：由治理通货紧缩转向了防范通货膨胀。有关部门在2季度陆续出台了若干宏观调控措施，采取了紧缩银根等措施，橡胶市场中的投机因素感受到了一定的政策压力，挤出了一些泡沫。但是，中国橡胶消费旺盛增长的基础并未动摇，真实性的消费所受影响不大。各项经济指标继续在较高其间运行，特别是与橡胶消费密切相关的轮胎等橡胶制品产量一直保持快速增长局面。据统计，今年前4个月，全国轮胎产量为8191万条，比去年同期增长18%，保持了较高的增长速度。今年1至5月，全国轮胎产量11735万条，比去年同期增长27%；其中5月份轮胎产量2664万条，增长28.6%。
在橡胶制品产量增长的刺激下，前5月橡胶消费继续呈现旺盛增长格局，估计接近200万吨，同比增幅超过15%。
四、市场价格升降并存
进入割胶期以来，尽管新胶上市量逐步增多，但主产区严重干旱，产量难有较多增加，对天然橡胶价格形成有力支撑；合成橡胶因为价格偏高，一定程度上抑制了消费需求，市场价格继续走低。据数据显示，5月份，全国重点监测地区的天然橡胶5号标胶的平均价格约为12940元/吨，与上月大体持平。
因为干旱产量增加不多，产区天然橡胶价格全面扬升。据统计测算，4月份海南、云南两大产区的干胶比上月分别上涨2.45%和0.49%；比今年初更是上涨了12%和5.3%。
尽管面临新胶大量上市的压力，但受到供求关系改善的支撑，上海期货橡胶价格再次走强。据测算，到今年5月末，上海期货交易所三个月(6、7、8月)合约的平均结算价为13482元/吨。
从前5个月的总体市场情况来看，国内天然橡胶价格呈现上扬态势，合成橡胶价格则持续走低，两大类橡胶价差有所缩小，但合成橡胶价格还是高出天然橡胶价格，平均价差在800元/吨左右。
五、6月份天胶价格大幅上涨
根据农业部农垦局监测，2005年6月份国内天然橡胶和东南亚产胶国泰国、印尼、马来西亚三国的RSS3及SIR20标准胶价格较5月份有了较大幅度的上涨。海南主产区成交价由月初的13000元/吨上升到月末的14786元/吨，上涨幅度为13.74%，最高价达14850元/吨；云南主产区成交价由月初的12710元/吨上升到月末的14496元/吨，上涨幅度为14.05%，最高价达14600元/吨；海南、云南两地垦区双双放量成交，进入6月中旬以来，连续半个月每日成交量均在1500吨以上。
泰国RSS3从月初的1400美元/吨上涨到月末的1515美元/吨，印尼SIR20标胶从六月初的1225美元/吨上涨到月末的1325美元/吨。
分析胶价上涨原因：6月上中旬产区、销区价格温和上扬，主要是由于国内轮胎制品企业对天然橡胶产品的需求大幅增加所致。虽然国内主产区灾害性天气有所缓和，产量逐步回升，但东南亚主产区持续干旱导致产量大幅降低，同时国内社会库存被大量消化，制品企业及橡胶流通商库存锐减，总体上供给紧张。六月中旬经过市场的冲高回落调整，价格由14200元/吨回落至13700元/吨；进入六月下旬，由于主要产胶国价格上扬，海南、云南两大垦区天然橡胶现货的巨量成交，国内各主要销区天然橡胶销售价格也随之上扬。
天然橡胶进口成本计算
目前，上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为：国产一级标准胶SCR5符合国家标准GB8081~8090-87，进口烟片胶RSS3符合《天然橡胶等级的品质与包装国际标准(绿皮书)》(1979年版)。由于进口产品涉及的手续比较多，因此相应的成本也较多，进口烟片胶RSS3的成本大致如下：
一、进口天然橡胶的成本计算公式
进口成本=进口售价(即报价)×汇率(人民币对美元)+关税+增值税+其他费用
1)假设泰国对中国的报价为A美元/吨，海上运费与保险费为40美元/吨， 如果是远期付款(一般是一个月)，
则报价提高10美元/吨。到岸价B=(A+40)*8.3=8.3A+332
2)天然橡胶的进口关税为C(20%)=B*20%=1.66A+66.4
3)增值税D=(B+C)*17%=1.6932A+67.728
如果用于交割，期交所规定在的增值税专用发票，进口橡胶适用17%税率，国产适用13%税率。
4)其他费用E：货物到港、吊装等费用200元/吨，进口商的进胶所需资金利息、运杂费、仓储费等费用大致为150元/吨。
二、天然橡胶进口成本=B+C+D+E
=(8.3A+332)+(1.66A+66.4)+(1.6932A+67.728)+350
=11.6532A+816.128
≈11.7A+816
按照这个公式，东南亚一般报价所对应的进口成本：
东南亚报价 中国的进口成本 东南亚报价 中国的进口成本
(美元/吨) (人民币/吨) (美元/吨) (人民币/吨)
800 10176 1450 17781
900 11346 1500 18366
950 11931 1550 18951
1000 12516 1600 19536
1050 13101 1650 20121
1100 13686 1700 20706
1150 14271 1750 21291
1200 14856 1800 21876
1250 15441 1850 22461
1300 16026 1900 23046
1350 16611 1950 23631
1400 17196 2000 24216
2005年国产天然橡胶将面临挑战
2000年以前，由于边贸的活跃以及假进口和走私橡胶的冲击，国产橡胶一度受到严重影响。因此，国家在打击走私的同时，对天然橡胶进口实行配额许可证管理。近年来，我国工业尤其是汽车产业的发展，对天然橡胶的需求和进口逐年增加。2003年，中国天然橡胶进口配额为85万吨，截至2003年7月底，累计进口量已经达到67万吨，比2002年同期增长50.2%。而根据以往每年进口量的分布，年底到第二年春节前应该是天然橡胶进口的高峰期，而这段时间也正是国内生产企业的用胶旺季。但是由于2003年上半年“非典”疫情的影响和产胶期天气的异常，2003年，国产橡胶的产量将不会有较多的增长。受到橡胶供给和需求比例失衡的刺激，2003年6月以来，国内橡胶期货市场异常活跃，价格在短短的一个多月里上涨了近3500点。国内橡胶传统现货市场价格也开始强劲涨至约13000元/吨。
与此同时，全球橡胶市场由于美国和日本经济的回升以及橡胶库存的减少而开始走强。东南亚产胶国在来自以中国为主的世界消费国的需求刺激下，加上2003年频繁的台风天气的影响，产销矛盾加剧，橡胶价格大幅上涨。在这种情况下，近来印尼橡胶商会发表预测报告指出，如果中国取消进口配额，世界橡胶市场价格将出现暴涨。
然而，作为橡胶的最终消费者，国内橡胶生产企业则承受着来自国内和国外两方面的巨大压力，利润大幅降低。继2002年向国家经贸主管部门申请降低关税和增加进口配额之后，2003年8月，中国橡胶工业协会向新一届国务院关税税则委员会提出申请，恳请国家下调天然橡胶进口关税。由于进口关税不大可能下调，从调控市场和满足国内生产企业需要的角度分析，估计国家有关部门会采取增加天然橡胶进口配额的措施来缓解国内橡胶市场的压力。同时，考虑到国内用胶企业的具体情况和防止更多的进口胶流入期货市场增加库存，相信在增加的进口配额中进料和来料加工用途应该占绝大比例。
下半年中国天然橡胶市场形势展望
如上所述，下半年的国内橡胶消费继续旺盛增长，不会因为国家的宏观调控而急剧萎缩。初步测算，下半年中国天然橡胶消费量不会少于90万吨，增长幅度在10%以上。
一、资源供给压力不小
下半年的资源供给主要体现在以下几个方面：
1、新胶源源上市。受气候和地理条件的影响，中国天然橡胶产量的主要部分是在下半年实现，约占全年产量的四分之三弱。连续两年多的价格上涨，刺激了国内橡胶种植者的生产积极性，天然橡胶产量将稳步增长。
值得注意的是，今年国内合成橡胶产量增势强劲。1—4月累计，产量达到48.5万吨，比去年同期增长20.3%。
新增加的橡胶消费份额，更多地被合成橡胶挤占。预计下半年这种局面不会发生大的改变，价格偏高的天然橡胶的市场竞争力将会进一步被消弱。
2、进口量保持较大规模。2004年中国天然橡胶进口配额已经放开，进口管制有了很大松动。今年前4个月，中国共进口了各类天然橡胶(含乳胶，下同)44万吨，月均11万吨，大体接近上年同期的进口水平。受到多种因素影响，橡胶制品企业所使用的进口胶实际成本远远低于上海期货交易所的期货合约价格，也远远低于目前国内市场的现货价格。如果下半年国内天然橡胶的期货和现货价格还维持目前水平，那么，橡胶制品企业还会通过种种渠道使用更为低廉的进口胶，进口胶就还将占据国内的主要消费市场份额。在这种情况下，预计全年天然橡胶的进口量不会低于上年水平，其中下半年进口量在60万吨以上。
3、显性库存“放水”。到5月下旬，上海期货交易所的显性库存超过了20万吨，这部分天然橡胶中的相当数量将在下半年脱离期货仓库，进入现货市场。一是在期货仓库里摆放时间过长，国产胶超过12个月，进口胶超过18个月，不再符合交割条件。二是如果下半年期货价格超跌，亦会吸引大量现货商和橡胶制品企业进入期货市场采购。
由于这部分橡胶数量巨大(25万吨之多，接近一半的年产量)，品种单一(主要是社会需求较少的5#标胶)，价格较低(不低于现货价格对使用者就没有吸引力)，而且入市时间集中(下半年的几个月内)。
据此测算，下半年天然橡胶达到资源可供量将有可能在100万吨以上，超出同期的社会需求量。
二、市场价格剧烈震荡
一方面，供大于求市场关系要求价格继续回调。前期天然橡胶价格虽然急剧跌落了3000元/吨左右，但还没有达到供求基本面的要求，其最明显的依据就是期货库存量继续增多。另一方面，受到多种因素的影响，资金实力雄厚的多头护盘意愿十分强烈，加之持仓结构上，多头相对集中，而空头较为分散，“钱比货多”的市场特点也有利于多头逼仓。这种格局将使得下半价格的剧烈震荡也就在所难免。
我们也要看到，今后中国的天然橡胶消费仍处于旺盛增长的格局，世界经济增长速度也在加快。从下半年的情况来看，国务院提出，要保护经济发展的良好势头，预计国民经济还将保持较快的增长速度，汽车产量规模不小，公路运输量大幅增加，橡胶制品的外贸出口也很活跃。此外，从橡胶消费的品种结构分析，国家近期内再次严格限制公路超载，客观上将刺激斜交胎的使用，增加国产5#标胶的消费。橡胶价位回落后，也有利于增加橡胶的消费使用。而且，天然橡胶的供应受自然条件影响较大，扩产周期较长，难以在短期内急剧增加供应。目前中国出现5#标胶供大于求的局面，仅是特殊情况下出现的局部问题，不带有普遍性。同时，国际市场石油价格居高不下，合成橡胶的生产成本不断提高，对于天然橡胶价格也是一个支持。所有这些，都使得天然橡胶价格不会进入“寒冬”。天然橡胶价格的超跌，将使得期货仓库中的显性库存大量地、迅速地流入真正的生产消费领域。这样一来，橡胶市场的库存压力就会大大减轻，真正从供求基本面上，而不是资金面上达到期货价格触底反弹的要求。
三、下半年总体行情展望
供求关系继续得到改善。从2004年4季度以来，国内橡胶市场保持消费需求旺盛，新增资源小幅增长，甚至下降的局面，使市场供求关系获得改善，2004年结转的过量库存大量消化，由此形成了前段时期价格上涨的基础。预计下半年的橡胶供求关系将继续得到改善。
不确定因素增加。虽然下半年中国橡胶市场供求关系继续获得改善，但并不意味着市场价格一定会坚挺上扬。国内天然橡胶生产旺季即将到来，不断增多的上市新胶自然会对价格走势产生压力。此外，美元汇率走向和人民币升值与否的不确定性，也给下半年橡胶行情增添了很大的变数。
天然橡胶基本面的好转、合成橡胶生产成本增加、两大类橡胶价格倒挂与汇率变化交织在一起，使得下半年橡胶行情再次出现较为较为剧烈的波动成为可能。
总之，随着我国取消天然橡胶进口配额和放开进口经营权措施的实行，我国势必在最近两年内出现天然橡胶进口量大幅增加的局面。加上2003年底前国家放开国内企业的进出口贸易经营权，更多的生产企业将可以自己进口橡胶。短时间内国产橡胶将面临进口胶大量涌入的冲击。但从长远的角度看，由于中国市场对橡胶持续增长的需求和产胶国自身消费和产量的局限，进口的增加将不会对国内橡胶市场造成长期的压力。暂时的波动以后，国内橡胶市场将会重新纳入正常的运行轨道中来。
上半年国内橡胶市场形势分析
初步分析预测，今年前5月，国内橡胶消费较为旺盛，新增资源仅略微增长，市场供求关系获得改善，期货库存大量消化，由此促成前期橡胶行情反弹。具体来说，上半年呈现以下特点：
一、新增资源略有增加
今年上半年，中国橡胶新增资源与去年同期大体持平，略有增加。据统计，1至5月份，全国橡胶新增资源约为171万吨，比去年同期增长1%。前两个月，橡胶新增资源同比有较多下降。从3月份开始，新增资源量逐步增多，到5月份止，已经完全扭转了同比下降的局面。
国内生产情况：虽然从5月份开始，国内天然橡胶产区逐步进入生产旺季，但国内最大的产区海南产区，前段时间遭遇严重干旱，天然橡胶产量和上市量都受到很大影响，估计全国产量约5.5万吨。
合成胶产量小幅增加。今年上半年，新的能力投产不多，并且原料供应紧张，全国合成橡胶产量增加不多。据统计，今年前5个月，全国合成橡胶产量63.08万吨，仅比去年同期增长4.7%。
1至5月，全国橡胶生产量约为74万吨，比去年同期增长3.4%。
二、境外進口情况
橡胶进口略有下降。据海关统计，前5个月，全国进口各类橡胶96.84万吨，比去年同期下降0.8%。
根据海关统计，橡胶进口构成中，2005年1～5月份共进口天然橡胶53.5万吨，同比上升4.6%，其中5月份进口天然橡胶8.78万吨，比上月减少2万吨；1至5月份进口合成橡胶42.8万吨，比去年同期下降6.8%，其中5月份进口合成橡胶8.45万吨，也比上月减少2万多吨。
三、消费需求依然旺盛
尽管与上年相比，今年国家宏观调控政策背景发生了很大的变化：由治理通货紧缩转向了防范通货膨胀。有关部门在2季度陆续出台了若干宏观调控措施，采取了紧缩银根等措施，橡胶市场中的投机因素感受到了一定的政策压力，挤出了一些泡沫。但是，中国橡胶消费旺盛增长的基础并未动摇，真实性的消费所受影响不大。各项经济指标继续在较高其间运行，特别是与橡胶消费密切相关的轮胎等橡胶制品产量一直保持快速增长局面。据统计，今年前4个月，全国轮胎产量为8191万条，比去年同期增长18%，保持了较高的增长速度。今年1至5月，全国轮胎产量11735万条，比去年同期增长27%；其中5月份轮胎产量2664万条，增长28.6%。
在橡胶制品产量增长的刺激下，前5月橡胶消费继续呈现旺盛增长格局，估计接近200万吨，同比增幅超过15%。
四、市场价格升降并存
进入割胶期以来，尽管新胶上市量逐步增多，但主产区严重干旱，产量难有较多增加，对天然橡胶价格形成有力支撑；合成橡胶因为价格偏高，一定程度上抑制了消费需求，市场价格继续走低。据数据显示，5月份，全国重点监测地区的天然橡胶5号标胶的平均价格约为12940元/吨，与上月大体持平。
因为干旱产量增加不多，产区天然橡胶价格全面扬升。据统计测算，4月份海南、云南两大产区的干胶比上月分别上涨2.45%和0.49%；比今年初更是上涨了12%和5.3%。
尽管面临新胶大量上市的压力，但受到供求关系改善的支撑，上海期货橡胶价格再次走强。据测算，到今年5月末，上海期货交易所三个月(6、7、8月)合约的平均结算价为13482元/吨。
从前5个月的总体市场情况来看，国内天然橡胶价格呈现上扬态势，合成橡胶价格则持续走低，两大类橡胶价差有所缩小，但合成橡胶价格还是高出天然橡胶价格，平均价差在800元/吨左右。
五、6月份天胶价格大幅上涨
根据农业部农垦局监测，2005年6月份国内天然橡胶和东南亚产胶国泰国、印尼、马来西亚三国的RSS3及SIR20标准胶价格较5月份有了较大幅度的上涨。海南主产区成交价由月初的13000元/吨上升到月末的14786元/吨，上涨幅度为13.74%，最高价达14850元/吨；云南主产区成交价由月初的12710元/吨上升到月末的14496元/吨，上涨幅度为14.05%，最高价达14600元/吨；海南、云南两地垦区双双放量成交，进入6月中旬以来，连续半个月每日成交量均在1500吨以上。
泰国RSS3从月初的1400美元/吨上涨到月末的1515美元/吨，印尼SIR20标胶从六月初的1225美元/吨上涨到月末的1325美元/吨。
分析胶价上涨原因：6月上中旬产区、销区价格温和上扬，主要是由于国内轮胎制品企业对天然橡胶产品的需求大幅增加所致。虽然国内主产区灾害性天气有所缓和，产量逐步回升，但东南亚主产区持续干旱导致产量大幅降低，同时国内社会库存被大量消化，制品企业及橡胶流通商库存锐减，总体上供给紧张。六月中旬经过市场的冲高回落调整，价格由14200元/吨回落至13700元/吨；进入六月下旬，由于主要产胶国价格上扬，海南、云南两大垦区天然橡胶现货的巨量成交，国内各主要销区天然橡胶销售价格也随之上扬。
天然橡胶进口成本计算
目前，上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为：国产一级标准胶SCR5符合国家标准GB8081~8090-87，进口烟片胶RSS3符合《天然橡胶等级的品质与包装国际标准(绿皮书)》(1979年版)。由于进口产品涉及的手续比较多，因此相应的成本也较多，进口烟片胶RSS3的成本大致如下：
一、进口天然橡胶的成本计算公式
进口成本=进口售价(即报价)×汇率(人民币对美元)+关税+增值税+其他费用
1)假设泰国对中国的报价为A美元/吨，海上运费与保险费为40美元/吨， 如果是远期付款(一般是一个月)，
则报价提高10美元/吨。到岸价B=(A+40)*8.3=8.3A+332
2)天然橡胶的进口关税为C(20%)=B*20%=1.66A+66.4
3)增值税D=(B+C)*17%=1.6932A+67.728
如果用于交割，期交所规定在的增值税专用发票，进口橡胶适用17%税率，国产适用13%税率。
4)其他费用E：货物到港、吊装等费用200元/吨，进口商的进胶所需资金利息、运杂费、仓储费等费用大致为150元/吨。
二、天然橡胶进口成本=B+C+D+E
=(8.3A+332)+(1.66A+66.4)+(1.6932A+67.728)+350
=11.6532A+816.128
≈11.7A+816
按照这个公式，东南亚一般报价所对应的进口成本：
东南亚报价 中国的进口成本 东南亚报价 中国的进口成本
(美元/吨) (人民币/吨) (美元/吨) (人民币/吨)
800 10176 1450 17781
900 11346 1500 18366
950 11931 1550 18951
1000 12516 1600 19536
1050 13101 1650 20121
1100 13686 1700 20706
1150 14271 1750 21291
1200 14856 1800 21876
1250 15441 1850 22461
1300 16026 1900 23046
1350 16611 1950 23631
1400 17196 2000 24216
2005年国产天然橡胶将面临挑战
2000年以前，由于边贸的活跃以及假进口和走私橡胶的冲击，国产橡胶一度受到严重影响。因此，国家在打击走私的同时，对天然橡胶进口实行配额许可证管理。近年来，我国工业尤其是汽车产业的发展，对天然橡胶的需求和进口逐年增加。2003年，中国天然橡胶进口配额为85万吨，截至2003年7月底，累计进口量已经达到67万吨，比2002年同期增长50.2%。而根据以往每年进口量的分布，年底到第二年春节前应该是天然橡胶进口的高峰期，而这段时间也正是国内生产企业的用胶旺季。但是由于2003年上半年“非典”疫情的影响和产胶期天气的异常，2003年，国产橡胶的产量将不会有较多的增长。受到橡胶供给和需求比例失衡的刺激，2003年6月以来，国内橡胶期货市场异常活跃，价格在短短的一个多月里上涨了近3500点。国内橡胶传统现货市场价格也开始强劲涨至约13000元/吨。
与此同时，全球橡胶市场由于美国和日本经济的回升以及橡胶库存的减少而开始走强。东南亚产胶国在来自以中国为主的世界消费国的需求刺激下，加上2003年频繁的台风天气的影响，产销矛盾加剧，橡胶价格大幅上涨。在这种情况下，近来印尼橡胶商会发表预测报告指出，如果中国取消进口配额，世界橡胶市场价格将出现暴涨。
然而，作为橡胶的最终消费者，国内橡胶生产企业则承受着来自国内和国外两方面的巨大压力，利润大幅降低。继2002年向国家经贸主管部门申请降低关税和增加进口配额之后，2003年8月，中国橡胶工业协会向新一届国务院关税税则委员会提出申请，恳请国家下调天然橡胶进口关税。由于进口关税不大可能下调，从调控市场和满足国内生产企业需要的角度分析，估计国家有关部门会采取增加天然橡胶进口配额的措施来缓解国内橡胶市场的压力。同时，考虑到国内用胶企业的具体情况和防止更多的进口胶流入期货市场增加库存，相信在增加的进口配额中进料和来料加工用途应该占绝大比例。
下半年中国天然橡胶市场形势展望
如上所述，下半年的国内橡胶消费继续旺盛增长，不会因为国家的宏观调控而急剧萎缩。初步测算，下半年中国天然橡胶消费量不会少于90万吨，增长幅度在10%以上。
一、资源供给压力不小
下半年的资源供给主要体现在以下几个方面：
1、新胶源源上市。受气候和地理条件的影响，中国天然橡胶产量的主要部分是在下半年实现，约占全年产量的四分之三弱。连续两年多的价格上涨，刺激了国内橡胶种植者的生产积极性，天然橡胶产量将稳步增长。
值得注意的是，今年国内合成橡胶产量增势强劲。1—4月累计，产量达到48.5万吨，比去年同期增长20.3%。
新增加的橡胶消费份额，更多地被合成橡胶挤占。预计下半年这种局面不会发生大的改变，价格偏高的天然橡胶的市场竞争力将会进一步被消弱。
2、进口量保持较大规模。2004年中国天然橡胶进口配额已经放开，进口管制有了很大松动。今年前4个月，中国共进口了各类天然橡胶(含乳胶，下同)44万吨，月均11万吨，大体接近上年同期的进口水平。受到多种因素影响，橡胶制品企业所使用的进口胶实际成本远远低于上海期货交易所的期货合约价格，也远远低于目前国内市场的现货价格。如果下半年国内天然橡胶的期货和现货价格还维持目前水平，那么，橡胶制品企业还会通过种种渠道使用更为低廉的进口胶，进口胶就还将占据国内的主要消费市场份额。在这种情况下，预计全年天然橡胶的进口量不会低于上年水平，其中下半年进口量在60万吨以上。
3、显性库存“放水”。到5月下旬，上海期货交易所的显性库存超过了20万吨，这部分天然橡胶中的相当数量将在下半年脱离期货仓库，进入现货市场。一是在期货仓库里摆放时间过长，国产胶超过12个月，进口胶超过18个月，不再符合交割条件。二是如果下半年期货价格超跌，亦会吸引大量现货商和橡胶制品企业进入期货市场采购。
由于这部分橡胶数量巨大(25万吨之多，接近一半的年产量)，品种单一(主要是社会需求较少的5#标胶)，价格较低(不低于现货价格对使用者就没有吸引力)，而且入市时间集中(下半年的几个月内)。
据此测算，下半年天然橡胶达到资源可供量将有可能在100万吨以上，超出同期的社会需求量。
二、市场价格剧烈震荡
一方面，供大于求市场关系要求价格继续回调。前期天然橡胶价格虽然急剧跌落了3000元/吨左右，但还没有达到供求基本面的要求，其最明显的依据就是期货库存量继续增多。另一方面，受到多种因素的影响，资金实力雄厚的多头护盘意愿十分强烈，加之持仓结构上，多头相对集中，而空头较为分散，“钱比货多”的市场特点也有利于多头逼仓。这种格局将使得下半价格的剧烈震荡也就在所难免。
我们也要看到，今后中国的天然橡胶消费仍处于旺盛增长的格局，世界经济增长速度也在加快。从下半年的情况来看，国务院提出，要保护经济发展的良好势头，预计国民经济还将保持较快的增长速度，汽车产量规模不小，公路运输量大幅增加，橡胶制品的外贸出口也很活跃。此外，从橡胶消费的品种结构分析，国家近期内再次严格限制公路超载，客观上将刺激斜交胎的使用，增加国产5#标胶的消费。橡胶价位回落后，也有利于增加橡胶的消费使用。而且，天然橡胶的供应受自然条件影响较大，扩产周期较长，难以在短期内急剧增加供应。目前中国出现5#标胶供大于求的局面，仅是特殊情况下出现的局部问题，不带有普遍性。同时，国际市场石油价格居高不下，合成橡胶的生产成本不断提高，对于天然橡胶价格也是一个支持。所有这些，都使得天然橡胶价格不会进入“寒冬”。天然橡胶价格的超跌，将使得期货仓库中的显性库存大量地、迅速地流入真正的生产消费领域。这样一来，橡胶市场的库存压力就会大大减轻，真正从供求基本面上，而不是资金面上达到期货价格触底反弹的要求。
三、下半年总体行情展望
供求关系继续得到改善。从2004年4季度以来，国内橡胶市场保持消费需求旺盛，新增资源小幅增长，甚至下降的局面，使市场供求关系获得改善，2004年结转的过量库存大量消化，由此形成了前段时期价格上涨的基础。预计下半年的橡胶供求关系将继续得到改善。
不确定因素增加。虽然下半年中国橡胶市场供求关系继续获得改善，但并不意味着市场价格一定会坚挺上扬。国内天然橡胶生产旺季即将到来，不断增多的上市新胶自然会对价格走势产生压力。此外，美元汇率走向和人民币升值与否的不确定性，也给下半年橡胶行情增添了很大的变数。
天然橡胶基本面的好转、合成橡胶生产成本增加、两大类橡胶价格倒挂与汇率变化交织在一起，使得下半年橡胶行情再次出现较为较为剧烈的波动成为可能。
总之，随着我国取消天然橡胶进口配额和放开进口经营权措施的实行，我国势必在最近两年内出现天然橡胶进口量大幅增加的局面。加上2003年底前国家放开国内企业的进出口贸易经营权，更多的生产企业将可以自己进口橡胶。短时间内国产橡胶将面临进口胶大量涌入的冲击。但从长远的角度看，由于中国市场对橡胶持续增长的需求和产胶国自身消费和产量的局限，进口的增加将不会对国内橡胶市场造成长期的压力。暂时的波动以后，国内橡胶市场将会重新纳入正常的运行轨道中来。
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
