17年以来，在银行间市场交易商协会统计的1.89万例债券承销案例中，仅汇丰银行、渣打银行分别承销了5例、2例，合计金额仅36亿，市占率不到0.03%；券商共计承销2037例，合计金额9764亿，市占率为7.6%，而市场头部的建行、兴业、工行三家合计即承销3929例，合计金额3.1万亿，市占率达到23.9%。
随着资本市场对外开放深入推进，我国的QFII及RQFII额度已经从最初2012年的3000亿，达到2019年6月末的1.4万亿左右。截止7月22日，我国银行间债券市场存量债券余额超过80万亿，随着境外机构投资便利性的进一步加强，有利于更好地吸引境外资金，支持国内实体经济发展。
| 类别 |
债券余额(亿元) |
余额比重(%) |
| 国债 |
142,476.87 |
17.73 |
| 地方政府债 |
203,139.88 |
25.27 |
| 央行票据 |
40 |
0 |
| 同业存单 |
100,150.96 |
12.46 |
| 金融债 |
199,464.38 |
24.81 |
| 政策银行债 |
149,317.33 |
18.58 |
| 商业银行债 |
14,510.20 |
1.81 |
| 商业银行次级债券 |
26,948.82 |
3.35 |
| 保险公司债 |
2,202.03 |
0.27 |
| 证券公司债 |
15 |
0 |
| 证券公司短期融资券 |
1,029.00 |
0.13 |
| 其它金融机构债 |
5,442.00 |
0.68 |
| 企业债 |
24,283.24 |
3.02 |
| 一般企业债 |
24,220.14 |
3.01 |
| 集合企业债 |
63.1 |
0.01 |
| 中期票据 |
61,874.81 |
7.7 |
| 一般中期票据 |
61,874.81 |
7.7 |
| 短期融资券 |
21,174.00 |
2.63 |
| 一般短期融资券 |
5,019.50 |
0.62 |
| 超短期融资债券 |
16,154.50 |
2.01 |
| 定向工具 |
20,054.12 |
2.49 |
| 国际机构债 |
309.6 |
0.04 |
| 政府支持机构债 |
16,245.00 |
2.02 |
| 资产支持证券 |
14,509.23 |
1.81 |
| 交易商协会ABN |
2,531.95 |
0.31 |
| 中国证监协会主管ABS |
11,977.28 |
1.49 |
| 项目收益票据 |
95.6 |
0.01 |
2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》（简称“国十一条”），宣布将提前于2020年内取消证券公司外资股比限制。
| 时间 |
文件 |
主要内容 |
主要影响 |
| 2015年4月 |
《中国（福建）自由贸易试验区总体方案》 |
研究探索允许符合设立外资参股证券公司条件的台资金融机构按照大陆有关规定在自贸试验区内新设立2家两岸合资的全牌照证券公司，大陆股东不限于证券公司，其中一家台资合并持股比例最高可达51%，另一家台资合并持股比例不超过49%、且取消大陆单一股东须持股49%的限制。 |
允许港澳台金融机构在特定省市设立控股合资证券公司、以及适用于改革试验区的其他相关措施，有利于进一步丰富内地资本市场的参与主体，提升市场的国际化程度，并促进自贸区的金融创新和发展 |
| 2015年8月 |
《落实CEPA补充协议十有关政策进一步扩大证券经营机构对外开放》 |
内地证券公司对港澳地区进一步开放：1、允许符合设立外资参股证券公司条件的港资、澳资金融机构分别按照内地有关规定在上海市、广东省、深圳市各设立1家两地合资的全牌照证券公司，港资、澳资合并持股比例最高可达51%；2、在内地批准的在金融改革方面先行先试的若干改革试验区内，允许港资、澳资证券公司在合资证券投资咨询公司中的持股比例达50%以上。 |
|
| 2017年11月 |
国新办吹风会财政部副部长朱光耀发言 |
中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券的投资比例限制放宽至51%。上述措施实施三年后，投资比例不受限制。 |
- |
| 2018年4月 |
《外商投资证券公司管理办法》 |
1、允许外资控股合资证券公司。合资证券公司的境内股东条件与其他证券公司的股东条件一致；外资可最高持股51%，由参转控；2、逐步放开合资证券公司业务范围。允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务，初始业务范围需与控股股东或者第一大股东的证券业务经验相匹配；3、统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例。全部境外投资者持有上市内资证券公司股份的比例不超过51%；4、完善境外股东条件。境外股东须为金融机构，且具有良好的国际声誉和经营业绩，近3年业务规模、收入、利润居于国际前列，近3年长期信用均保持在高水平。 |
证券行业对外开放进程加速，目前，外资股比放宽至51%的政策已落地，并已先后核准设立外资控股券商摩根大通证券中国有限公司和野村东方国际证券有限公司，充分调动了外资机构加大对华投资、参与中国资本市场建设发展的积极性。 |
| 2019年7月20日 |
国务院金融委办公室关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措 |
将原定于2021年取消证券公司外资股比限制的时点提前到2020年 |
- |
当前，我国现有外资投资的合资证券公司共11家，2019年3月29日，证监会核准设立摩根大通证券中国有限公司和野村东方国际证券有限公司，均为外资控股券商。未来，随着我国金融行业对外开放的持续推进，合资券商或将持续扩容。
在合资券商中，中金公司的外资股东占比非常低、且较为分散。从11家合资券商的总体数据来看，2018年营收总计163亿元，整体占行业比重为6.1%；净利润合计18亿，整体占行业比重仅为2.7%；且其中6家合资券商均呈现亏损状态。但剔除中金后，其余10家合资券商的营收、总资产和净资产占行业比重仅为1%左右，整体规模较小，且净利润为负。
| 公司 |
营收 |
净利润 |
净资产 |
总资产 |
| 中金公司 |
129.14 |
23.13 |
379.4 |
2050.3 |
| 高盛高华 |
4.56 |
0.69 |
14.61 |
16.82 |
| 瑞银证券 |
8.24 |
0.08 |
19.38 |
33.41 |
| 瑞信方正 |
1.81 |
-0.36 |
8.54 |
9.29 |
| 中德证券 |
3.02 |
0.01 |
11.53 |
13.27 |
| 东方花旗 |
8.03 |
1.32 |
14.27 |
18.28 |
| 摩根士丹利华鑫 |
1.75 |
-1 |
6.51 |
7.18 |
| 申港证券 |
1.97 |
-3.75 |
40.01 |
71.3 |
| 华菁证券 |
1.79 |
-0.64 |
27.48 |
28.14 |
| 汇丰前海证券 |
1.79 |
-1.22 |
15.01 |
16.92 |
| 东亚前海证券 |
0.91 |
-0.56 |
14 |
23.28 |
| 合计 |
163.01 |
17.7 |
550.74 |
2288.19 |
长期来看，有利于引导行业向专业化的趋势发展。随着外资金融机构的不断进入，预计对于中国市场而言，有利于倒逼本土券商进行业务转型，提升专业服务能力，有助于提升金融效率和更好地服务实体经济。截止2019/07/21发行的全部境外人民币债券中，有324例总计4242.88亿元海外人民币债券披露了牵头经办人信息，其中外资机构作为主经办人的有220例，占比67.90%，发行总金额2864.88亿元，占比67.52%。
参考观研天下发布《2019年中国证券市场分析报告-市场现状调查与发展商机研究》
我国当前场外衍生品名义本金/境内上市公司总市值仅不到1%。而09年金融危机后，美国仅股票类场外衍生品名义本金/总市值保持在10%左右。我国较国外发达市场仍有较大差距，在资本市场的不断完善下，衍生品市场不断发展，未来若将相关业务牌照放开，外资券商或将为衍生品市场注入更多活力。
2018年，除中金公司外，其余10家合资券商的总资产均不到75亿，净资产仅不到40亿，远低于券商行业平均水平，10家券商合计占行业总资产和净资产的比重也仅为1%左右。规模过小，在一定程度上限制了其后续业务发展，无法与国内券商形成竞争关系。
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