1.三季度经济保持稳定发展
2017年第三季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长3%，高于市场此前预期的2.5%，这显示出美国经济持续保持健康稳定发展。自特朗普执政以来，美国经济呈现低开高走的态势。美国今年第一季度的GDP增长为1.2%，第二季度的GDP增长为3.1%，第三季度的GDP增长为3%，为美国经济自2014年以来首次连续两个季度的GDP增长达到或超过3%。制造业方面，9月耐用品订单环比增2.2%，大幅高于市场预期的1%，强劲的耐用品订单增长表明企业投资保持良好的复苏势头，为四季度美国经济增长提供支撑。
从支出法衡量的GDP构成来看，2017年三季度，美国私人部门消费增长2.4%，较上季度下滑0.9%，私人投资增长6%，较上季度增长2.1%。政府消费与投资增长-0.1%，较上季度增长0.1%，对外贸易活跃程度有所下降，三季度出口增长2.3%，较二季度减少1.2%，进口增长-0.8%，较二季度下滑2.3%。私人库存投资提速、贸易赤字减少一定程度上抵消了消费增速下滑和非住宅类固定投资增速下滑对经济的不利影响。“哈维”、“艾尔玛”两场飓风对部分地区造成影响，但对美国经济整体的影响尚不明朗。
从对GDP的贡献来看，2017年三季度，个人消费拉动美国经济增长1.62%，相比上季度有所下滑，政府消费与投资拉动美国经济增长-0.02%，私人投资对美国经济增长的贡献度为0.98%，较上季度有明显增加。其中，私人库存投资三季度为GDP增长贡献0.73个百分点，高于前一季度0.12个百分点。美国三季度出口增加2.3%，进口减少0.8%，贸易赤字小幅下降，贸易为GDP增长贡献0.41个百分点。两场飓风导致私人固定资产投资损失1210亿美元，政府固定资产投资减少104亿美元。
2.工业生产稳定向好
美联储公布的数据显示，2017年7-9月，美国工业产值环比分别增加-0.1个百分点、-0.7个百分点和0.3个百分点，ISM制造业指数分别为56.30、58.80和60.80，产能利用率分别为76.5、75.8和76.0。数据表明制造业整体仍然维持稳定向好趋势。消费开支与商业投资为下半年制造业增长提供了支撑；美元整体疲软也为制造业扩大出口提供了便利。此外，9月由于美国公共建设支出激增，抵消了私人项目投资连续第三个月下降，建筑支出出现增长；9月非住宅项目支出创2016年4月以来最低，且已连续四个月下降；最近几个月随着油价温和上涨，原油供应充足，石油钻探开支一直在增加。
3.核心通胀指标上涨乏力
2017年7-9月，美国CPI同比分别增长0.1%、0.4%和0.5%，其中2017年9月美国CPI较前月增长0.5%，这是2017年1月以来最大升幅。2017年9月美国汽油价格大涨13.1%，为CPI贡献了75%的升幅。此为汽油价格自2009年6月以来的最大涨幅；8月为上涨6.3%。劳工部表示，飓风“哈维”对墨西哥湾炼厂产能产生影响，可能是汽油价格上涨的一个原因。因房租上涨减缓，且新车、家具和医疗价格下降，扣除汽油的物价压力仍温和，扣除食品和能源的核心消费者物价指数仅升0.1%。目前，美联储重视的扣除食品和能源的个人消费支出(PCE)物价指数增幅五年多来一直低于美联储2%的通胀目标。
2017年7-9月，美国PPI环比分别增长-0.1%、0.2%和0.4%。受飓风“哈维”影响，汽油价格涨幅创两年来新高，美国9月PPI数据受此推动录得上涨，PPI年率创2012年2月以来最大涨幅。与此同时，飓风“哈维”和“艾尔玛”抑制了消费者支出，削弱了工业生产、住宅建设和房屋销售。具体数据显示，9月核心PPI年率上升2.2%，高于预期和前值的2%。美国9月核心PPI月率上升0.4%，高于预期的0.2%和前值的0.1%，9月PPI月率上升0.4%，持平预期，且高于前值的0.2%。
4.就业市场继续改善
美国劳工部公布的数据显示，2017年7-9月，美国失业率分别为4.3%、4.4%和4.2%。经季调后，美国9月份失业率为4.2%。非农就业人口数与8月份基本持平，环比下降3.3万人,同比上升24.9万人。美国9月非农就业人口意外下降3.3万人，为2010年来首次下降，非农就业意外下降因飓风“哈维”和“艾尔玛”造成无家可归的工人暂时性失业和招聘推迟，这也表明飓风对三季度整体经济表现造成伤害。美国9月平均每小时工资环比0.5%，预期0.3%；同比2.9%，预期2.5%，薪资增长超预期，或因飓风导致的劳工市场供应短缺。
另外美国7月非农就业人口修正为+13.8万，较初值下调5.1万，8月非农就业人口修正为+16.9万，较初值上调1.3万，合计7、8月非农就业人口增长缩水3.8万。修正之后，过去三个月非农就业平均每月增加9.1万。美联储已预计到9月份就业数据会受到飓风天气的影响。劳动力市场走俏将在薪资压力呈现出一定程度的累积。
2017年第三季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长3%，高于市场此前预期的2.5%，这显示出美国经济持续保持健康稳定发展。自特朗普执政以来，美国经济呈现低开高走的态势。美国今年第一季度的GDP增长为1.2%，第二季度的GDP增长为3.1%，第三季度的GDP增长为3%，为美国经济自2014年以来首次连续两个季度的GDP增长达到或超过3%。制造业方面，9月耐用品订单环比增2.2%，大幅高于市场预期的1%，强劲的耐用品订单增长表明企业投资保持良好的复苏势头，为四季度美国经济增长提供支撑。
图：2008-2017年3季度美国实际GDP环比折年率（经季节性调整，单位：%）
资料来源：公开资料整理
从支出法衡量的GDP构成来看，2017年三季度，美国私人部门消费增长2.4%，较上季度下滑0.9%，私人投资增长6%，较上季度增长2.1%。政府消费与投资增长-0.1%，较上季度增长0.1%，对外贸易活跃程度有所下降，三季度出口增长2.3%，较二季度减少1.2%，进口增长-0.8%，较二季度下滑2.3%。私人库存投资提速、贸易赤字减少一定程度上抵消了消费增速下滑和非住宅类固定投资增速下滑对经济的不利影响。“哈维”、“艾尔玛”两场飓风对部分地区造成影响，但对美国经济整体的影响尚不明朗。
图：2008-2017年3季度美国个人消费、私人投资、政府消费与投资、进出口环比折年率（经季节性调整，单位：%）
资料来源：公开资料整理
从对GDP的贡献来看，2017年三季度，个人消费拉动美国经济增长1.62%，相比上季度有所下滑，政府消费与投资拉动美国经济增长-0.02%，私人投资对美国经济增长的贡献度为0.98%，较上季度有明显增加。其中，私人库存投资三季度为GDP增长贡献0.73个百分点，高于前一季度0.12个百分点。美国三季度出口增加2.3%，进口减少0.8%，贸易赤字小幅下降，贸易为GDP增长贡献0.41个百分点。两场飓风导致私人固定资产投资损失1210亿美元，政府固定资产投资减少104亿美元。
表1：2013-2017年3季度各因素对美国实际GDP变化的贡献度（季调折年率，单位：%）
2.工业生产稳定向好
美联储公布的数据显示，2017年7-9月，美国工业产值环比分别增加-0.1个百分点、-0.7个百分点和0.3个百分点，ISM制造业指数分别为56.30、58.80和60.80，产能利用率分别为76.5、75.8和76.0。数据表明制造业整体仍然维持稳定向好趋势。消费开支与商业投资为下半年制造业增长提供了支撑；美元整体疲软也为制造业扩大出口提供了便利。此外，9月由于美国公共建设支出激增，抵消了私人项目投资连续第三个月下降，建筑支出出现增长；9月非住宅项目支出创2016年4月以来最低，且已连续四个月下降；最近几个月随着油价温和上涨，原油供应充足，石油钻探开支一直在增加。
图：2011-2017年9月美国工业生产环比季调折年率及产能利用率变化（单位：%）
资料来源：公开资料整理
3.核心通胀指标上涨乏力
2017年7-9月，美国CPI同比分别增长0.1%、0.4%和0.5%，其中2017年9月美国CPI较前月增长0.5%，这是2017年1月以来最大升幅。2017年9月美国汽油价格大涨13.1%，为CPI贡献了75%的升幅。此为汽油价格自2009年6月以来的最大涨幅；8月为上涨6.3%。劳工部表示，飓风“哈维”对墨西哥湾炼厂产能产生影响，可能是汽油价格上涨的一个原因。因房租上涨减缓，且新车、家具和医疗价格下降，扣除汽油的物价压力仍温和，扣除食品和能源的核心消费者物价指数仅升0.1%。目前，美联储重视的扣除食品和能源的个人消费支出(PCE)物价指数增幅五年多来一直低于美联储2%的通胀目标。
2017年7-9月，美国PPI环比分别增长-0.1%、0.2%和0.4%。受飓风“哈维”影响，汽油价格涨幅创两年来新高，美国9月PPI数据受此推动录得上涨，PPI年率创2012年2月以来最大涨幅。与此同时，飓风“哈维”和“艾尔玛”抑制了消费者支出，削弱了工业生产、住宅建设和房屋销售。具体数据显示，9月核心PPI年率上升2.2%，高于预期和前值的2%。美国9月核心PPI月率上升0.4%，高于预期的0.2%和前值的0.1%，9月PPI月率上升0.4%，持平预期，且高于前值的0.2%。
图：2011-2017年9月美国CPI和PPI环比变化趋势（经季节性调整，单位：%）
资料来源：公开资料整理
4.就业市场继续改善
美国劳工部公布的数据显示，2017年7-9月，美国失业率分别为4.3%、4.4%和4.2%。经季调后，美国9月份失业率为4.2%。非农就业人口数与8月份基本持平，环比下降3.3万人,同比上升24.9万人。美国9月非农就业人口意外下降3.3万人，为2010年来首次下降，非农就业意外下降因飓风“哈维”和“艾尔玛”造成无家可归的工人暂时性失业和招聘推迟，这也表明飓风对三季度整体经济表现造成伤害。美国9月平均每小时工资环比0.5%，预期0.3%；同比2.9%，预期2.5%，薪资增长超预期，或因飓风导致的劳工市场供应短缺。
另外美国7月非农就业人口修正为+13.8万，较初值下调5.1万，8月非农就业人口修正为+16.9万，较初值上调1.3万，合计7、8月非农就业人口增长缩水3.8万。修正之后，过去三个月非农就业平均每月增加9.1万。美联储已预计到9月份就业数据会受到飓风天气的影响。劳动力市场走俏将在薪资压力呈现出一定程度的累积。
图：2011-2017年9月美国失业率情况（经季节性调整，单位：%）
资料来源：公开资料整理
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（GYSXM）
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