考虑到不同行业的经营特性，将上市公司分为三类，即金融行业、房地产行业和非金融地产行业，并针对这三类行业分别设立三类指标：金融行业财务指标、房地产行业财务指标和非金融地产行业财务指标。金融行业财务指标主要从资产规模、收益率、资产质量和风险等角度评估上市公司，房地产行业财务指标主要从财务安全性、战略理性、运营效率和规模角度评估上市公司，非金融地产行业财务指标主要从现金流动性、长期偿债能力、营运能力与财务弹性和盈利能力角度衡量上市公司财务业绩。我们先给出一般性指标定义，再结合不同行业给出特殊性指标定义和行业内公司排名。
1、银行业
意义：反映作为银行利息收入重要来源的生息资产增长速度。
分析逻辑：在中间业务收入占比不高以及净息差逐年变动幅度不大的情况下，中国银行业的利润驱动主要依靠生息资产扩张，生息资产扩张速度很大程度上决定了银行净利润的增长水平。
净息差＝（银行全部利息收入－银行全部利息支出）／全部生息资产
意义：反映银行净利息收入的收益率，相当于营业利润率的概念。
分析逻辑：净息差是银行放贷收益的集中表现，反映银行综合平衡资产负债和成本收益后的定价能力，净息差越高银行的利润率就越高，零售客户多、客户规模小及融资期限短的银行净息差往往较高。
（２）收入结构
非利息收入占比＝中间业务收入／营业收入
意义：反映银行除生息资产收益以外的其他资金运用带来的收益状况。
分析逻辑：非利息收入占比越高，银行受信贷政策和利率市场化的影响就越小。
（３）资本水平
资本充足率＝（资本－资本扣除项）／风险加权资产
意义：反映商业银行在债权人和存款人的资产遭到损失前，以自有资本承担损失的程度。该指标可以抑制商业银行风险资产的过度膨胀，保护债权人和存款人利益，提高银行抵御风险的能力。
分析逻辑：资本充足率是上市银行的命脉，资本充足率越高，其能够承受违约风险资产的能力就越大，资本风险也越小。不过上市银行有降低资本充足率的动机，中国商业银行的主要利润来源是存贷差，存贷规模越大，收取的息差越多，利润就越高，但这样会通过做大分母降低资本充足率。
（４）资产质量
不良贷款率＝不良贷款余额／各项贷款×１００％
意义：反映金融机构的信贷资产安全状况。
分析逻辑：不良贷款率越高，说明银行收回贷款的风险越大，银行的贷款质量越差，因为每个银行不良贷款计提标准不同，所以应关注不同时期银行不良贷款率的变化。
拨备覆盖率＝贷款损失准备金余额／不良贷款余额
意义：衡量商业银行贷款损失准备金计提是否充足。
分析逻辑：该指标越高，说明不良贷款的保障越充足，每个银行计提标准不同，所以应关注具体银行与自身的历史数据的比较。
2、证券行业
（１）规模
净资本＝净资产－金融资产的风险调整－其他资产的风险调整－或有负债的风险调－／＋中国证监会认定或核准的其他调整项目
意义：衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的指标。
分析逻辑：一方面，净资本充足的证券可以抵御潜在的市场风险、信用风险、运营风险和结算风险等风险；另一方面，由于资本中介型创新业务非常消耗净资本，净资本的实力决定了未来证券能否抢占创新市场份额的先机。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国投资金融行业市场竞争现状分析及投资前景规划预测报告》
（２）盈利能力
净资产收益率＝净利润／［（期初所有者权益合计＋期末所有者权益合计）／２］×１００％
意义：反映公司股东的投资报酬率。
分析逻辑：该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该比率越高，说明为股东带来的收益越高，一般有全面摊薄净资产收益率和加权平均净资产收益率两种。
（３）营运能力
资产周转率＝营业收入总额／资产平均总额×１００％
意义：反映了企业经营期间全部资产管理质量和利用效率。
分析逻辑：我国证券公司ＲＯＥ主要推动力在于高销售净利率，未来资本中介业务的发展将促进证券向提高资产周转率推动ＲＯＥ转型，资产周转率高的证券说明闲置资产利用率较高，市场中介功能发挥得较好。
（４）偿债能力
杠杆率（权益乘数）＝资产总额／股东权益总额
意义：衡量所有者投入企业的资本占全部资产的比重。
分析逻辑：华尔街投行的一大特征就是高杠杆经营，杠杆率越高，证券净资本越高，创新业务发展得到的支持力度就越大，对传统业务的依赖就越少。
（５）收入驱动力
经纪业务市场份额＝证券股票和基金交易额／全行业股票和基金交易额
意义：衡量个体证券经纪业务市场占比。
分析逻辑：证券经纪业务目前仍然在业务总收入中占比最大，在佣金率不断下滑的背景下，市场份额越大，证券经纪业务收入对总收入的贡献就越大。
融资融券业务市场份额＝证券两融余额／全行业两融余额
意义：衡量个体证券两融业务市场占比。
分析逻辑：融资融券市场份额越大，带来的佣金收入和息差收益越多。同时可以为自营业务降低成本和提供更多的套期保值机会。
3、保险行业
（１）偿债能力
资产负债率＝保险公司负债总额／资产总额
意义：反映保险公司在清算时的经济补偿能力。
分析逻辑：保险公司普遍进行高负债经营，从股东角度看，在资本利润率高于借款利息时，该比率越高越好。
（２）盈利能力
净资产收益率＝净利润／资产净值×１００％
意义：反映保险公司资产净值的盈利能力。
分析逻辑：一般而言，该指标越高越好。该指标如果高于同期银行定存利率，则表明适度负债对于投资者而言是有利的，反之将损害投资者利益。
给付率＝（满期给付＋死伤医疗给付＋年金给付）／寿险、长期健康责任准备金×１００％
意义：反映人寿保险公司积累的寿险、长期健康险、长期健康责任准备金用于保障人寿保险业务或年金业务的满期给付、死伤医疗给付及年金给付的程度。
分析逻辑：该指标很重要，指标值越低，说明保险公司的给付业务比较分散，寿险、长期健康责任准备金在支付各种给付后，所剩充裕，盈利能力和运营能力越强。
（３）营运能力
费用率＝营业费用／营业收入×１００％
意义：反映保险公司的经营管理水平和费用支出情况。
分析逻辑：该指标越低，表明保险公司为取得１元营业收入所投入的成本就越低。
退保率＝本期合计退保金总额／（期初累计准备金总额＋本期纯保费总额）×１００％
意义：反映公司承办管理能力。
分析逻辑：该指标越高，保险公司业务经营稳定性越不好，业务质量越差，保险公司应当尽量避免退保情况的发生。
1、银行业
（１）收入驱动力
生息资产扩张速度＝（本年生息资产规模－上年生息资产规模）／上年生息资产规模意义：反映作为银行利息收入重要来源的生息资产增长速度。
分析逻辑：在中间业务收入占比不高以及净息差逐年变动幅度不大的情况下，中国银行业的利润驱动主要依靠生息资产扩张，生息资产扩张速度很大程度上决定了银行净利润的增长水平。
净息差＝（银行全部利息收入－银行全部利息支出）／全部生息资产
意义：反映银行净利息收入的收益率，相当于营业利润率的概念。
分析逻辑：净息差是银行放贷收益的集中表现，反映银行综合平衡资产负债和成本收益后的定价能力，净息差越高银行的利润率就越高，零售客户多、客户规模小及融资期限短的银行净息差往往较高。
（２）收入结构
非利息收入占比＝中间业务收入／营业收入
意义：反映银行除生息资产收益以外的其他资金运用带来的收益状况。
分析逻辑：非利息收入占比越高，银行受信贷政策和利率市场化的影响就越小。
（３）资本水平
资本充足率＝（资本－资本扣除项）／风险加权资产
意义：反映商业银行在债权人和存款人的资产遭到损失前，以自有资本承担损失的程度。该指标可以抑制商业银行风险资产的过度膨胀，保护债权人和存款人利益，提高银行抵御风险的能力。
分析逻辑：资本充足率是上市银行的命脉，资本充足率越高，其能够承受违约风险资产的能力就越大，资本风险也越小。不过上市银行有降低资本充足率的动机，中国商业银行的主要利润来源是存贷差，存贷规模越大，收取的息差越多，利润就越高，但这样会通过做大分母降低资本充足率。
（４）资产质量
不良贷款率＝不良贷款余额／各项贷款×１００％
意义：反映金融机构的信贷资产安全状况。
分析逻辑：不良贷款率越高，说明银行收回贷款的风险越大，银行的贷款质量越差，因为每个银行不良贷款计提标准不同，所以应关注不同时期银行不良贷款率的变化。
拨备覆盖率＝贷款损失准备金余额／不良贷款余额
意义：衡量商业银行贷款损失准备金计提是否充足。
分析逻辑：该指标越高，说明不良贷款的保障越充足，每个银行计提标准不同，所以应关注具体银行与自身的历史数据的比较。
2、证券行业
（１）规模
净资本＝净资产－金融资产的风险调整－其他资产的风险调整－或有负债的风险调－／＋中国证监会认定或核准的其他调整项目
意义：衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的指标。
分析逻辑：一方面，净资本充足的证券可以抵御潜在的市场风险、信用风险、运营风险和结算风险等风险；另一方面，由于资本中介型创新业务非常消耗净资本，净资本的实力决定了未来证券能否抢占创新市场份额的先机。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国投资金融行业市场竞争现状分析及投资前景规划预测报告》
（２）盈利能力
净资产收益率＝净利润／［（期初所有者权益合计＋期末所有者权益合计）／２］×１００％
意义：反映公司股东的投资报酬率。
分析逻辑：该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该比率越高，说明为股东带来的收益越高，一般有全面摊薄净资产收益率和加权平均净资产收益率两种。
（３）营运能力
资产周转率＝营业收入总额／资产平均总额×１００％
意义：反映了企业经营期间全部资产管理质量和利用效率。
分析逻辑：我国证券公司ＲＯＥ主要推动力在于高销售净利率，未来资本中介业务的发展将促进证券向提高资产周转率推动ＲＯＥ转型，资产周转率高的证券说明闲置资产利用率较高，市场中介功能发挥得较好。
（４）偿债能力
杠杆率（权益乘数）＝资产总额／股东权益总额
意义：衡量所有者投入企业的资本占全部资产的比重。
分析逻辑：华尔街投行的一大特征就是高杠杆经营，杠杆率越高，证券净资本越高，创新业务发展得到的支持力度就越大，对传统业务的依赖就越少。
（５）收入驱动力
经纪业务市场份额＝证券股票和基金交易额／全行业股票和基金交易额
意义：衡量个体证券经纪业务市场占比。
分析逻辑：证券经纪业务目前仍然在业务总收入中占比最大，在佣金率不断下滑的背景下，市场份额越大，证券经纪业务收入对总收入的贡献就越大。
融资融券业务市场份额＝证券两融余额／全行业两融余额
意义：衡量个体证券两融业务市场占比。
分析逻辑：融资融券市场份额越大，带来的佣金收入和息差收益越多。同时可以为自营业务降低成本和提供更多的套期保值机会。
3、保险行业
（１）偿债能力
资产负债率＝保险公司负债总额／资产总额
意义：反映保险公司在清算时的经济补偿能力。
分析逻辑：保险公司普遍进行高负债经营，从股东角度看，在资本利润率高于借款利息时，该比率越高越好。
（２）盈利能力
净资产收益率＝净利润／资产净值×１００％
意义：反映保险公司资产净值的盈利能力。
分析逻辑：一般而言，该指标越高越好。该指标如果高于同期银行定存利率，则表明适度负债对于投资者而言是有利的，反之将损害投资者利益。
给付率＝（满期给付＋死伤医疗给付＋年金给付）／寿险、长期健康责任准备金×１００％
意义：反映人寿保险公司积累的寿险、长期健康险、长期健康责任准备金用于保障人寿保险业务或年金业务的满期给付、死伤医疗给付及年金给付的程度。
分析逻辑：该指标很重要，指标值越低，说明保险公司的给付业务比较分散，寿险、长期健康责任准备金在支付各种给付后，所剩充裕，盈利能力和运营能力越强。
（３）营运能力
费用率＝营业费用／营业收入×１００％
意义：反映保险公司的经营管理水平和费用支出情况。
分析逻辑：该指标越低，表明保险公司为取得１元营业收入所投入的成本就越低。
退保率＝本期合计退保金总额／（期初累计准备金总额＋本期纯保费总额）×１００％
意义：反映公司承办管理能力。
分析逻辑：该指标越高，保险公司业务经营稳定性越不好，业务质量越差，保险公司应当尽量避免退保情况的发生。
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（GSL）
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