1.国防工业开放时代来临:无界交叉，小核心大协作时代
图：进入国防工业开放化时代:
1、制度障碍消除:从属性上，消除了民企和国企的所有制门槛，打破军工和民口障碍，形成大协作新局面。在参与机会上，全面放开一般能力业务，国家将发挥裁判作用，促进军民竞争，互相协作的格局。
我们认为，对于产业参与机遇上，全面开放将逐步从一般能力业务进阶到核心军品配套级别，初期看好所有制门槛清除后，军工零部件、电子元器件、加工外协、材料端等国防工业上游领域的全面开放。
2、考核指标出现，民参军落地痛点有望解决:从考核指标上，将加入军工集团公司军品外部配套率、民口配套率指标。
我们认为，指标量化后，民参军的推进将得到落地，将从民口配套率的指标，确保民参军企业在武器装备任务的参与程度。
3、准入降低，资质简化:推行多证融合，全面简化准入门槛，此举将有效加快成熟民用技术参军速度。
我们认为，多证融合，不同研制装备准入门槛的降低，将促进成熟民用技术快速介入深度军用化进程，促进民用优秀技术的军用应用速度。
4、推进优先利用成熟民口技术，利用民口产能:我们认为此项政策的推进，将推动成熟民口技术进入军用市场，军用市场较为封闭的格局有望发生变化。
我们认为，优秀民口企业有望在变化后的军工产业新格局中成为民参军主力量。民口端产能的利用主要为外协业务提供出口，我们认为民口端产能的利用将成为行业进化初期民口参军率的主要贡献者。
2.国防工业市场竞争基调已定:从计划型到中国军工版市场竞争
图：《意见》中国防工业市场化竞争相关政策梳理
《意见》确定了军工行业进入市场化发展新阶段，武器装备研制进入竞争时代:
1、竞争性装备采购要求:((意见》中要求适应竞争性装备采购要求，通过明确细化总体单位开展分系统和配套产品采购规则，推进武器装备科研生产的竞争，创造公平竞争性竞标环境。
我们认为，此举将划时代地推动中国国防军工行业走出结束“计划性时代”，踏入市场化时代，但由于军品的单一客户特性和保军特性，将持续保留“计划性”特点。我们认为新的偏向公平竞争化行业市场氛围，将使优质民营企业受益，由总体单位组织的分系统和配套产品招标将首先实现“市场化”。
2、军品价格和税收政策的完善和改进:在《意见》中推进装备采购竞争性中，军品价格和税收政策的改善被提及，我们认为，此变化主要为适应整体国防工业开放化和市场化而变动，严格“适用”于计划型市场的定价方式将得到革新进化。
我们认为，我国军品价格定价调整有望进行，“成本加成”定价法有望随着军工市场化变化得到改变，老旧的税收和成本计算模式有望得到优化。其中主机厂的人员成本、 财务成本、税收等成本端额度的确认将得到改善，分系统配套方面，在软件定价方面有望得到突破，主机厂、软件成本较高的高技术配套企业的行业基本面将在新的军品定价和税收改善后减负改善。
3.军民融合深度的进化
根据《意见》中提出的，将积极引入社会资本参与军工企业股份制改造。除战略武器等特殊领域外，在确保安全保密的前提下，支持符合要求的各类投资主体参与军工企业股份制改造。按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，积极稳妥推动军工企业混合所有制改革，鼓励符合条件的军工企业上市或将军工资产注入上市公司。
我们认为，这是深度融合格局下军工行业股权结构的进化:军民深度融合包含股权角度的参与，要让社会资本深入参与，作为股东、债权人亦或者合伙人，本次《意见》鼓励推动非战略武器相关企业的IPO、注入、混合所有制等，后期将鼓励持续引入市场化、激励化的现代经营管理模式塑造现代军工企业模式。意见与国务院2017年7月《中央企业公司制改制通知》指导的现代化治理方向，以及国防科工局于2017年7月7日“改制推进会”的指导政策相承一脉。
参考观研天下发布《2018-2023年中国国防工业产业市场规模现状分析与投资发展前景研究报告》
图：“积极引入社会资本参与军工企业股份制改造”政策内容推演图
军工国有资产的混合所有制改革速度将得到加速，在指导意见梳清后，我们认为军品盈利性资产将进入加速上市轨道(注入与.po结合)，经营情况一般或产业化资产有望通过混合所有制股权改造得到新动力。看好后续军工资产证券化进度的推进速度。
4.军民深度融合支撑重点领域建设的机遇
图：《意见》中军民联合支撑领域建设
图：《zozo国家重大专项》军工企业参与情况
《意见》中指出，以军工能力自主化带动产业发展，推动军工能力建设中所需的高端加工制造设备、测试仪器等的国产化率，将以国家战略需求角度带动高端制造初期进步，为优秀突破自主化的民口企业“首套”设备提供扶持，此外也将产生军工制造市场的长期自主化需求，看好自上游原材料、电子元器件，到中游高端制造装备的自主化市场。
图：军工产业对国民经济的带动机遇与国际军贸
图：2016年全球军贸出口国出口金额对比(单位:亿美元)
图：2016年全球军贸份额
图：军贸与国际贸易关注
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