2017年我国PPP项目落地增速分析及建筑行业集中度趋势预测（图）

2017-10-09 07:50

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17年PPP项目落地仍保持高速增长

PPP项目落地仍保持高速增长。根据龙元明城PPP研究中心的统计，2017年上半年全国共成交1.59万亿PPP项目（中标概念），相比2016年上半年增长51.52%；2016年全国共成交了3.03万亿元的PPP项目，同比增长272.43%。考虑到基数变大的原因，17年上半年PPP落地能保持50%以上增速还是略超预期。

图：2017年1-7月全国PPP项目中标同比增长

图：2017年1-6月全国成交15975.1亿PPP项目

2014年1月份起至今，民营企业作为单独投标方或联合体牵头方共中标了1797个项目，项目金额累计14098.4亿元，占据全国PPP项目累计金额的25%。

图：建筑承包商中标的PPP项目规模达到62%（单位：亿元）

图：民营企业中标项目金额累计达到25%（单位：亿元）

政策面坚定支持PPP发展

  从今年发布的PPP政策来看，主要是努力引导资金参与PPP投资，增加优质项目投放，保障社会资本利益等。1）推动PPP资产证券化，发改委、银监会、交易所、财政部、人民银行、证监会等纷纷发文指导PPP资产证券化推进；2）发改委发文推进PPP项目发行专项债；3）保监会发文鼓励保险资金投资PPP项目；4）财政部发文规范地方债务，坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资等，有利于PPP项目的推进；5）财建455号文，要求政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式，增加优质项目的市场供给。

  参考中国报告网发布《2017-2021年中国公私合作(PPP)模式市场运营态势及投资战略研究报告》

  7月21日，国务院法制办发布关于《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》公开征求意见的通知。征求意见稿分为总则、合作项目的发起、合作项目的实施、监督管理、争议解决、法律责任、附则七章，其中法律责任的规定为PPP项目的实施提供更有力的保障。

  这次《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》出台，是国务院法制办制定的专门行政法规，是PPP立法的一个重要突破，意义是为规范基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作，保障公共利益和社会资本方的合法权益，提高公共服务供给的质量和效率，促进经济社会持续健康发展。征求意见稿关于合作项目实施的规定体现了两个导向：一是落实简政放权、放管结合、优化服务的要求。二是强调守信践诺、严格履行合作项目协议，特别是严格约束政府行为，着力消除社会资本方特别是民营资本的后顾之忧。

财政部召开的进一步推进PPP规范发展工作座谈会目的是加强规划化，并非要限制PPP：

会议提出要把握好PPP工作的“四条线”，我们认为：1）对于红线、天线、界限的表述没有超出以往强调的规范内容；2）对于底线的提法，多了一句“要审慎开展完全政府付费的项目”，这里用了审慎一词，即不是不能做，但要上这类项目，要有充分的依据。根据财政部最新公布的数据，截至6月底，完全政府付费类项目4.3万亿，占入库总额的26.5%，比例是最低的，所以这个提法的实质影响是有限的。

图：今年政策重点放在引导资金合理投资PPP，提高对社会资本的保障上面

地方融资受限，PPP成基建主要增量资金来源

地方其他融资渠道受限情况下，未来PPP占基建投资的比例将持续提升。今年地方债、城投债发行规模受限，87号文规范政府购买服务，金融去杠杆压力下，地方融资平台的资金来源也承压，地方政府基建投资逐渐转向PPP模式，越来越依赖央企、上市民企，我们认为未来建筑行业集中度提升将呈加速趋势，利好行业龙头企业。虽然此前金融机构受一系列监管新规影响，对PPP融资有阶段性放缓，但PPP是政策支持方向，我们研究发现当前PPP融资已经正常化。

PPP下半年或迎来超额收益阶段，可以逐渐布局：历史上看，基建板块获得超额收益的充分条件是流动性边际改善，叠加财政刺激加大。下半年随着经济稳增长压力加大，或将迎来PPP的绝佳投资窗口期。