参考中国报告网发布《2016-2022年中国港口保税区物流产业现状分析及十三五发展策略分析报告》
1、入境与离境市内免税：离境店整体体验或更优
入境店服务于入境的中国公民。入境市内免税店主要针对持中华人民共和国护照入境的中国旅客（年满 16 周岁以上），自入境之日起 180 天内，均可凭护照在免税店内免税购买商品。
出境店服务即将离境的中国居民或外国游客。离境市内免税目前针对将离境的外国居民也有资格在市内离境免税店购买商品，我们期待未来对即将离境的中国居民开放。
未来在入境与离境市内免税店具有购买资格的本国居民本质上可能是同一群人（外国游客除外）。入境与离境店主要的区别在于购买资格的审核方式不同，由此导致提货方式的不同。
由于进境免税店对国内商超渠道冲击较大，一般供应商会对其在品类、价格上有比较多的限制。
2.1 现阶段入境市内免税中出服一家独大，中侨仅有一家店
免税行业牌照管制导致高进入壁垒，拥有免税牌照的企业得规模者得天下。经营免税业务需要申请相应牌照，由此带来行业高进入壁垒，行业内得规模者得天下，中免、日上寡头垄断，在价格、成本、品类丰富度、渠道方面龙头优势明显。
中出服几乎垄断市内免税行业，但整体免税收入规模无法与中免、日上相提并论。目前中国共有 13 家免税店，除哈尔滨为港中旅开设外，其余 12 家均为中出服旗下。其中华东地区市内店密度最大，达到 6 家，占比 50%，其余门店多分布在出入境客流量大省省会。
港中旅旗下的中侨公司拥有离境市内免税牌照，但规模较小。中侨公司目前仅在哈尔滨有一家市内免税店，考虑到中侨公司与中免集团同属港中旅控制，考虑到免税行业具有得规模者得天下的特点，中免将很有可能整合中侨公司市内免税牌照，因此市内免税行业将形成中免中出服寡头垄断格局，且以中免为龙头。
中出服上海免税店品类丰富度为 44%，低于海棠湾和日上。我们以日上浦东为参考，对比了中出服上海市内免税店以及海棠湾离岛免税店 16 个热门品牌的品类丰富程度，结果发现中出服市内免税店品类丰富度为 44%，低于海棠湾离岛免税店的 88%。我们认为出现上述结果的原因有三：一方面是中出服上海店开业时间尚不足 1 年，许多品牌尚未入驻；其次，中出服相比中免和日上规模小，对品牌吸引力和议价能力弱导致品牌丰富度有所欠缺；第三在于品牌商出于渠道平衡考虑选择边境免税店而非市内免税店，由此导致市内免税店在品类丰富度方面竞争力的损失。
现阶段中出服市内免税店规模小，毛利率偏低（约50% 以下）。若中免激活其市内免税牌照且政策放开，凭借规模优势和更加合理的品类布局，其市内免税店的毛利率或将达到与机场相同的 60%水平，将显著优于现阶段中出服市内免税店。
2.2 中免若激活离境市内免税牌照，将成绝对龙头
中免若能激活市内免税店牌照，将推动门店数量快速和销售额快速扩张。
2.3 韩国经验：高集中度利好行业龙头
韩国免税行业集中度高，乐天+新罗寡头垄断，市占率超 80%。首尔、仁川等机场和市内免税店贡献了韩国主要免税收入。首尔 2015 年免税销售总额达到了 42.8 亿美元，占比 55%，其中乐天免税店占比 62%，新罗免税店占比 26%，二者合计市占率高达 88%，规模效应下龙头在价格、品类、门店位置等方面优势明显。市内免税市场以首尔为主，首尔市内 9 家免税店中乐天新罗凭龙头优势占据首尔核心商圈优质店面，Gallareia 等免税集团也在首尔开设门店。
1、入境与离境市内免税：离境店整体体验或更优
入境店服务于入境的中国公民。入境市内免税店主要针对持中华人民共和国护照入境的中国旅客（年满 16 周岁以上），自入境之日起 180 天内，均可凭护照在免税店内免税购买商品。
出境店服务即将离境的中国居民或外国游客。离境市内免税目前针对将离境的外国居民也有资格在市内离境免税店购买商品，我们期待未来对即将离境的中国居民开放。
未来在入境与离境市内免税店具有购买资格的本国居民本质上可能是同一群人（外国游客除外）。入境与离境店主要的区别在于购买资格的审核方式不同，由此导致提货方式的不同。
由于进境免税店对国内商超渠道冲击较大，一般供应商会对其在品类、价格上有比较多的限制。
资料来源：中国报告网
2、竞争格局：寡头垄断，集中度提升利好龙头 2.1 现阶段入境市内免税中出服一家独大，中侨仅有一家店
免税行业牌照管制导致高进入壁垒，拥有免税牌照的企业得规模者得天下。经营免税业务需要申请相应牌照，由此带来行业高进入壁垒，行业内得规模者得天下，中免、日上寡头垄断，在价格、成本、品类丰富度、渠道方面龙头优势明显。
中出服几乎垄断市内免税行业，但整体免税收入规模无法与中免、日上相提并论。目前中国共有 13 家免税店，除哈尔滨为港中旅开设外，其余 12 家均为中出服旗下。其中华东地区市内店密度最大，达到 6 家，占比 50%，其余门店多分布在出入境客流量大省省会。
港中旅旗下的中侨公司拥有离境市内免税牌照，但规模较小。中侨公司目前仅在哈尔滨有一家市内免税店，考虑到中侨公司与中免集团同属港中旅控制，考虑到免税行业具有得规模者得天下的特点，中免将很有可能整合中侨公司市内免税牌照，因此市内免税行业将形成中免中出服寡头垄断格局，且以中免为龙头。
数据来源：国家统计局
中出服上海免税店品类丰富度为 44%，低于海棠湾和日上。我们以日上浦东为参考，对比了中出服上海市内免税店以及海棠湾离岛免税店 16 个热门品牌的品类丰富程度，结果发现中出服市内免税店品类丰富度为 44%，低于海棠湾离岛免税店的 88%。我们认为出现上述结果的原因有三：一方面是中出服上海店开业时间尚不足 1 年，许多品牌尚未入驻；其次，中出服相比中免和日上规模小，对品牌吸引力和议价能力弱导致品牌丰富度有所欠缺；第三在于品牌商出于渠道平衡考虑选择边境免税店而非市内免税店，由此导致市内免税店在品类丰富度方面竞争力的损失。
数据来源：国家统计局
现阶段中出服市内免税店规模小，毛利率偏低（约50% 以下）。若中免激活其市内免税牌照且政策放开，凭借规模优势和更加合理的品类布局，其市内免税店的毛利率或将达到与机场相同的 60%水平，将显著优于现阶段中出服市内免税店。
2.2 中免若激活离境市内免税牌照，将成绝对龙头
中免若能激活市内免税店牌照，将推动门店数量快速和销售额快速扩张。
数据来源：国家统计局
2.3 韩国经验：高集中度利好行业龙头
韩国免税行业集中度高，乐天+新罗寡头垄断，市占率超 80%。首尔、仁川等机场和市内免税店贡献了韩国主要免税收入。首尔 2015 年免税销售总额达到了 42.8 亿美元，占比 55%，其中乐天免税店占比 62%，新罗免税店占比 26%，二者合计市占率高达 88%，规模效应下龙头在价格、品类、门店位置等方面优势明显。市内免税市场以首尔为主，首尔市内 9 家免税店中乐天新罗凭龙头优势占据首尔核心商圈优质店面，Gallareia 等免税集团也在首尔开设门店。
数据来源：国家统计局
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数据来源：国家统计局
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