参考中国报告网发布《2017-2022年中国养老保险行业竞争现状及十三五投资价值评估报告》
7 月 4 日，国务院办公厅印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，文件指出： 1. 国家支持商业保险机构开发多样化商业养老保险产品；2. 鼓励商业保险机构投资 养老服务产业；3. 发挥商业养老保险资金长期投资优势，稳步有序参与国家重大战 略实施，参与重大项目和民生工程建设；4. 加强制度建设，强化监督管理，实现商 业养老保险资金保值及合理回报，提升保险保障水平。《意见》同时明确提出 2017 年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点，历经 8 年政策终落地，自上而下 支持彰显改革信心与决心。
人口红利逐年消失，老年抚养比不断抬升，商业养老保险作为第三支柱的重要性将 逐步显现。 当前基本养老保险作为第一支柱，近年来持续面临支出增速倒挂收入增速的尴尬局 面，全国部分地区缺口逐年拉大。2016 年末我国 65 周岁及以上人口数占比 10.8%， 老年抚养比 2015 年末为 14.3，联合国预计到 2050 年，我国 60 岁以上人口比例将 达到 32.8%。作为第二支柱的企业年金，2016 年末参与职工人数仅为 2325 万人， 主要集中于国企和央企，且仅为基本养老保险参保人数的 2.62%。未来，随着老年 抚养比不断抬升，加之企业年金受制于缴费的持续性，在政策的支持下，第三支柱 的商业养老险有望迎来新的发展机遇。
所谓个人所得税递延型商业养老保险，是指政府对个人收入中用于购买商业补充养 老保险金的部分免予征收个人所得税，而其应缴的个人所得税延迟至领取保险金时 缴纳。根据此前的试点方案，税收递延模式或采取“税基递延”型，即在缴费及收
益阶段免税，领取阶段再根据当期（最低）税率表缴税。当前我国缴纳个税人口约 为 3000 万人，总人口占比不到 2.2%。在悲观/中性/乐观假设下，税收递延型商业 养老保险参与率为 30%/50%/70% ，每月可抵扣保费平均为 500 元/700 元/900 元下， 预计每年将会带来 540 亿元/1260 亿元/2268 亿元增量保费，静态估计下，对 2016 年寿险业务带来 3.10%/7.24%/13.03% 的原保费增量。同时每月 700 元（中性估计） 的可抵扣保费对于低收入者与极度高收入群体实质影响有限。同时未来在推广税延 养老险实务中，或将面临与税优健康险一样“较好不叫座”的情形，试点一年多来， 截止 2017 年 4 月底，据保监会披露税优健康险合计销售 69625 单，实收保费 1.26 亿元，与此前预期存在差距。同时，根据《意见》指导，国务院鼓励创新商业养老 保险产品和服务，支持商业保险机构丰富商业养老保险产品供给，为个人和家庭提 供个性化、差异化养老保障。
7 月 4 日，国务院办公厅印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，文件指出： 1. 国家支持商业保险机构开发多样化商业养老保险产品；2. 鼓励商业保险机构投资 养老服务产业；3. 发挥商业养老保险资金长期投资优势，稳步有序参与国家重大战 略实施，参与重大项目和民生工程建设；4. 加强制度建设，强化监督管理，实现商 业养老保险资金保值及合理回报，提升保险保障水平。《意见》同时明确提出 2017 年年底前启动个人税收递延型商业养老保险试点，历经 8 年政策终落地，自上而下 支持彰显改革信心与决心。
人口红利逐年消失，老年抚养比不断抬升，商业养老保险作为第三支柱的重要性将 逐步显现。 当前基本养老保险作为第一支柱，近年来持续面临支出增速倒挂收入增速的尴尬局 面，全国部分地区缺口逐年拉大。2016 年末我国 65 周岁及以上人口数占比 10.8%， 老年抚养比 2015 年末为 14.3，联合国预计到 2050 年，我国 60 岁以上人口比例将 达到 32.8%。作为第二支柱的企业年金，2016 年末参与职工人数仅为 2325 万人， 主要集中于国企和央企，且仅为基本养老保险参保人数的 2.62%。未来，随着老年 抚养比不断抬升，加之企业年金受制于缴费的持续性，在政策的支持下，第三支柱 的商业养老险有望迎来新的发展机遇。
我国人口出生率（每一千人）
数据来源：公开资料整理
老年人口抚养比
数据来源：公开资料整理
当前商业养老保险在养老保险体系中规模占比仅为 4.5%，未来想象空间巨大。2016 年，在全部具有养老功能人身保险中，退休后分期领取的养老年金保险的保费收入 为 1500 亿元，保费深度为 109 元，在人身保险保费收入中的占比仅为 4.4%。2016 年年末积累保险责任准备金 2600 亿元，有效承保人次 1707 万，在年末总人口占比 仅为 1.2%，未来发展潜力巨大。根据人社部统计数据，2016 年末基本养老保险基 金累计结存 4.4 万亿元，企业年金累计结存 1.11 万亿元，当前商业养老保险在养老 保险体系中规模占比仅为 4.5%。根据政策规划，到 2020 年商业养老保险将成为个 人和家庭商业养老保障计划的主要承担者，未来商业养老保险作为第三支柱补充手 段，重要意义逐步体现。2016 年末我国养老保险体系（亿元）
数据来源：公开资料整理
税延养老险中性估计下能够带来 1260 亿元潜在增量保费，鼓励个性化、差异化养 老保障产品创新。所谓个人所得税递延型商业养老保险，是指政府对个人收入中用于购买商业补充养 老保险金的部分免予征收个人所得税，而其应缴的个人所得税延迟至领取保险金时 缴纳。根据此前的试点方案，税收递延模式或采取“税基递延”型，即在缴费及收
益阶段免税，领取阶段再根据当期（最低）税率表缴税。当前我国缴纳个税人口约 为 3000 万人，总人口占比不到 2.2%。在悲观/中性/乐观假设下，税收递延型商业 养老保险参与率为 30%/50%/70% ，每月可抵扣保费平均为 500 元/700 元/900 元下， 预计每年将会带来 540 亿元/1260 亿元/2268 亿元增量保费，静态估计下，对 2016 年寿险业务带来 3.10%/7.24%/13.03% 的原保费增量。同时每月 700 元（中性估计） 的可抵扣保费对于低收入者与极度高收入群体实质影响有限。同时未来在推广税延 养老险实务中，或将面临与税优健康险一样“较好不叫座”的情形，试点一年多来， 截止 2017 年 4 月底，据保监会披露税优健康险合计销售 69625 单，实收保费 1.26 亿元，与此前预期存在差距。同时，根据《意见》指导，国务院鼓励创新商业养老 保险产品和服务，支持商业保险机构丰富商业养老保险产品供给，为个人和家庭提 供个性化、差异化养老保障。
税延养老险递延个人所得税情况测算简表
数据来源：公开资料整理
《意见》有望打开保险资管服务养老的想象空间，进一步提升基金规模。 保险资产管理行业已成为养老金融体系的主要组成部分，是企业年金、职业年金、 养老金市场的重要受托管理人和养老产业的重要投资人。2016 年，企业年金法人受 托的市场份额为 74.5%。保险公司通过自身长期精算价值优质、长期资产配臵优势、 专业人才技术优势和业务协同优势，在拓宽收益来源的同时提升资产管理规模。保 险资金的特点是期限长、规模大、来源稳定，注重长期投资、价值投资、稳健投资 和责任投资。未来，随着资产管理规模的提升，险资在现在和未来都将是养老产业 投资和养老基金管理的重要力量。资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处。
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