中国海外直接投资来源情况分析

        导读：中国海外直接投资来源情况分析。最近三年来，对外直接投资的参与主体比例如图 4。在非金融类对外直接投资流量中，国有企业对外直接投资所占比例由 55% 降到 45%，而有限责任公司对外直接投资所占比例由 25% 左右上升到 42%。

参考《中国公募证券投资基金产业专项调研及未来五年发展商机研究报告》

（一）企业参与主体

        最近三年来，对外直接投资的参与主体比例如图 4。在非金融类对外直接投资流量中，国有企业对外直接投资所占比例由 55% 降到 45%，而有限责任公司对外直接投资所占比例由 25% 左右上升到 42%。在目前参与主体中，国有企业与有限责任公司的投资比例已经相当接近。在新增对外直接投资流量中，国有企业的主导地位已经基本结束，越来越多的股份制企业已经适应了“走出去”的时代浪潮，未来可能代替国有企业成为对外直接投资的主要参与者。而随着未来国有企业“混合制”改革的进行，中国对外直接投资的“国有色彩”将变得更加模糊。

（二）来源区域分布

        图 5 中圈起来的省份表示对外直接投资来源地。其中红色圆圈表示 2003 年 -2013 年间，在前 10 名对外直接投资额度排名中，出现次数大于等于 10 的省份 ；蓝色圆圈表示出现次数在 4-9 次之间的省份 ；黑色圆圈表示出现次数在 4 次以下的省份。从图 5 中可以看到，红色圆圈区域全部分布在东部沿海地区，黑色圆圈区域有逐步向内陆或西部发展的趋势。

        利用赫尔曼 - 赫芬达尔指数（HHI）分析我国对外直接投资的分布情况，发现在 2007 年之后，HHI 值下降得非常迅速，如2008 年 HHI 指数为 0.13，到 2012 年，HHI 指数降至 0.05。这说明我国的对外直接投资区域分布正在变得越来越均匀。

        另外，我们从数据中发现，最近几年内，这种趋势尤为明显，前十名的排名中逐渐出现了甘肃、云南这些省份，我国的全局对外开放战略在最近几年内取得了相当大的进展，西部地区不仅成为国内外资本的聚集地，也逐渐成为资本流出的重要来源地。

三、海外直接投资目的地分布

        图 6 描述了 2003 年 -2013 年间中国对外直接投资的目的地分布比例。首先，在 2008 年之后，亚洲超过拉丁美洲重新成为我国海外投资额度最大的区域，与 2008 年之前相比较，我国对拉丁美洲的投资动机有所减弱，而对于北美、欧洲的直接投资有所增长，尤其是对欧洲地区的投资增长较快，对大洋洲的投资也表现出小幅增长。2012 年我国海外直接投资前 10 大目的地分别为中国香港、美国、哈萨克斯坦、英国、维尔京群岛、澳大利亚、委内瑞拉、新加坡、印度尼西亚、卢森堡。由此可以判断，2008 年之前对亚洲和拉丁美洲的直接投资独占鳌头的局势将逐渐被打破，中国企业走出去的范围将越来越分散，尽管对亚洲直接投资的领先地位将继续保持，但是随着对技术、现金管理经验需求的上升，我国企业对欧洲、北美等发达国家的直接投资将保持增长势头，未来有可能成为海外直接投资目的地的“新贵”。未来“一带一路” 对外战略进入实质化以及中美双边投资协定的谈判持续将加重这一趋势。

四、海外直接投资结算货币

        2011 年中国人民银行“1 号文”《境外直接投资人民币结算试点管理办法》的发布为人民币国际化开启了新篇章，也为境内企业海外投资提供了新的结算方式。人民币结算试点的运行有利于缓释国内企业海外投资的汇兑风险，降低了货币汇兑损失，有利于压低国内投资企业的隐性成本和风险。

        在 2011 年末，海外直接投资中以人民币结算的金额达到 201.5 亿元。根据中国人民银行 2014 年 1 月发布的数据，2013 年全年以人民币结算的境外直接投资总额达到 856 亿元，与 2012 的 292 亿元相比增长了 193%。尽管目前境外投资结算仍以美元为主，但是未来人民币国际化程度的加深以及上海自贸区和深圳前海经济区的成立从软性和硬性条件方面都将继续促进人民币在境外直接投资中的应用。此外，人民币跨境支付系统（CIPS）的建设已取得初步进展，未来这一系统的建立将进一步提高人民币跨境清算效率，扩大人民币在跨境投资中所占比例。

五、结论与启示

        首先，通过对 2008 年之后我国海外直接投资的规模和结构、来源分布、目的地、结算货币等方面表现出来的新特征进行分析，本文认为我国海外直接投资步入新的发展阶段，具体表现为 ：我国海外直接投资规模持续增长，但是年均增长率出现放缓，同样出现“中速换档”期 ；在结构方面，我国服务业对外直接投资成为海外投资第一大行业，向着“轻型”投资方向发展，是“调结构、促改革”的重要目标成果 ；从投资的参与主体来看，国有企业占比持续下降，而股份制企业占比迅速上升，体现了对外直接投资主体更加“市场化”；在区域来源方面，最近几年来，西部地区的对外直接投资水平明显加大，与早期集中于东部沿海地区相比，对外直接投资来源地更加分散“，全局对外开放”有所体现；从目的地来看，亚洲地区仍是我国对外直接投资第一大板块，欧洲和北美地区投资上升较快，为“一带一路”经济构想奠定了坚实基础，同时为产业升级提供了新的动力和技术支持 ；最后，在海外直接投资结算货币方面，人民币占比增长迅速。目前虽然美元仍是主要的结算货币，人民币国际化进程加快以及 CIPS 的投入使用将使人民币在结算中占据一席之地。

        由此推断，海外直接投资进入新阶段的判断是符合当今经济事实和未来经济发展前景的，未来海外直接投资策略也应该做出相应调整。十八届三中全会“加快同有关国家和地区商签投资协定，改革涉外投资审批体制，完善领事保护体制，提供权益保障、投资促进、风险预警等更多服务，扩大投资合作空间”的构想已经为海外直接投资的未来发展和监管提供了基本思路。从战略意义上来讲，企业“走出去”的动机已经从“替代出口”向化解“产能过剩”、支持“产业升级”的方向转变。未来对海外直接投资的支持力度应该有所加大，一方面放宽企业“走出去”门槛，简化审批程序，为企业直接投资提供事前、事中、事后的风险防范机制，充分发挥政策性保险的风险预防与损失追偿机制，扩大保险覆盖范围，加深企业的风险防范意识。另一方面，中国应该积极参与双边和多边投资协定，在谈判中坚持“守住底线”和“国家利益”原则，通过互惠方式在市场准入和投资者保护等方面为企业“走出去”创造更好的投资环境和安全环境，切实贯彻“以开放促改革”的战略思路。

        注：　1.采矿业主要包括石油天然气开采、有色金属开采、煤炭开采以及黑色金属采选。交通运输、仓储和邮政业主要包括水上运输、装卸搬运和航空运输等。制造业主要是专用设备制造业、汽车制造业、电器机械及器材制造业、食品制造业、化学原料及制品制造业、有色金属冶炼及压延加工业、医药制造业、计算机/通信及电子设备制造业、纺织服装/谢/帽制造业、纺织业等的投资。租赁和商品服务业包括机械设备租赁、企业管理服务、法律服务、咨询与调查等。