全球经济并没有走向平衡

从最近的情况来看，石油出口国的经常账户盈余在2007年将明显减少，因为油价已经趋稳，而石油出口国的国家支出和投资已经大幅上扬。

　　对全球经济而言，有趣的问题是石油出口国盈余的下降会导致美国这样的国家赤字规模减少，还是导致中国这样的石油进口国盈余进一步增加？从中国1月和2月的贸易数据看来，答案是中国贸易盈余的增加。在今年前两个月，中国的出口同比增长了41.5%，进口同比增长了20.6%。日本的贸易盈余似乎也在增加。

　　全球经济重回平衡需要盈余地区的贸易盈余减少，以及赤字地区的贸易赤字减少，而不是盈余地区的贸易盈余继续增加。

　　一般说来，1月和2月应当是中国贸易盈余比较小的月份。瑞银集团亚太区首席经济学家乔纳森•安德森认为，1月和2月的贸易数据意味着中国经季节调整的月均盈余已经达到了300亿美元左右。这个数字不小。这表明中国2007年全年的贸易盈余很容易就能突破3000亿美元。如果考虑到过去三个月中国进出口额的增长速度，中国2007年的贸易盈余可能会达到3400亿美元。

　　中国外汇收入的增长速度远远超过了中国政府想到新的外汇投资渠道的速度。我先前预测的2007年中国需要增加4000亿美元的外汇资产来维持目前的汇率政策，现在看来是低估了。

　　有意思的是，美国并不是推动中国出口增加的主要力量。美国从中国的进口量当然是增加了，1月份同比增加了20%。但是这个增速慢于中国总出口的增速。

　　那么谁是中国出口增加的主要推动力呢？

　　是欧洲。2月份中国对欧洲的出口增加了50%。中国公布的数据表明，现在中国对欧洲的贸易盈余，规模已经与中国对美国的盈余相当。在低利率促成的房地产投资大增的背景下，石油和商品出口国真正成为全球需求增长的引擎。

　　中国出口增加持续加速将迫使很多人重新检查自己的估计。安德森曾经预计中国的贸易盈余在2007年将下降，因为中国的经济周期将使其重新增加原料进口。

　　但我认为，中国的贸易盈余在未来一年中还将继续增加，但不是以40%这个速度。而且我肯定永远也不会认为一个出口量每年达1万亿美元的国家，还能以40%的速度继续扩张其出口量，即使在几个月中这个速度也是难以保持的。如果你两年前问我这个问题，我也会回答不可能。中国出口增速现在应当下降，而不是加速。

　　我希望新数据也能让中国政府重新考虑其看法。很明显人民币兑美元小幅升值并没有放慢中国出口增加的步伐。而且由于美元兑很多货币已经明显贬值（不仅仅是欧元），因此人民币兑美元小幅贬值也没有理由能产生什么影响。从更广范围看，人民币币值并没有太大变化。而考虑到中国生产率的提高，人民币可能还出现升值。另外，中国也无法通过对资金“严进宽出”的政策来减少外汇资产的积累，外汇资产还将进一步增加。