三个深层次的问题
（一）出口—投资循环中断的风险加大
我国经济增长对外需的依赖过大，不仅表现在外贸顺差上，也表现为贸易行业的投资增长上，而且二者相互循环：出口增长带动贸易行业投资增长，而贸易行业投资增长反过来又促进出口增长。如果世界经济一直保持快速增长，国内生产率的增长速度大于要素成本的上升速度，这种循环就没有问题。但是，世界经济也是周期性的，一旦世界经济走向低谷，我国出口就将减少，并带动投资减少，出口—投资循环就会中断，最终导致国内经济增长下滑。而中国经济增长的下滑又会带动全球经济下滑，进一步影响到国内出口—投资循环。从各方面的情况来看，世界经济在这两年是上升周期的顶点，随着全球经济失衡加剧和各国紧缩政策的出台，世界经济增长可能在明年以后向下调整，我国出口—投资循环中断的风险在加大。所以，我国应该利用当前的有利时机，保持国内经济较快增长。由于总供给增长较快，４－６个季度连续保持１０％－１１％的经济增速，应该不会导致总供求关系的全面紧张。
（二）国内经济结构失衡
根据国民收入核算恒等式（忽略本国对国外的转移支付），出口－进口＝储蓄－投资 ＋ 税收－政府支出，即：净出口＝储蓄投资缺口＋政府收支缺口。如果国内储蓄大于国内投资、政府收入大于政府支出，必然会出现贸易顺差。近两年，我国贸易顺差大幅增长，恰在于我国国内储蓄和政府税收增长较快，储蓄率过高，宏观税负过高。储蓄率过高，是因为消费率过低。其根源又在于在国民收入的分配中，企业盈余、政府税收比重过高，居民收入比重过低且分布严重不均。而且，政府对公共产品支出较少，使居民必须用个人消费弥补公共产品供给不足，消费倾向下降。因此，解决国内经济结构失衡问题的关键在于扩大国内需求，提高消费率。一个可行的方法是，大幅度增加政府对社会事业公共设施、社会保障的投入，即可在短期内减少政府收支缺口，降低净出口，又可提高居民消费倾向和消费能力，增加经济长期增长的持续性和均衡性。
（三）经济发展战略扭曲
长期以来，以经济建设为中心被扭曲为以ＧＤＰ增长为中心；“效率优先，兼顾公平”被扭曲为效率惟一。战略扭曲的最大危害是造成了财税体制、官员激励机制扭曲，使一些地方政府和政府部门成为“经济人”，成为市场主体的一部分。在自身利益的驱动下，这些政府部门一方面打着“发展经济”、“政府调节”的旗号，极力控制公共资源，成为资源和要素市场化改革的最大障碍；另一方面，对中央政策刻意曲解、阳奉阴违，成为宏观调控的最大阻力。因此，从短期看，为了保障宏观调控措施的到位，必须对这些政府部门的某些行为和官员予以严厉制裁。但从中长期看，不仅要改革现行的财税体制、官员激励机制，更要本着与时俱进的精神，从以人为本和科学发展观的角度，对发展和改革战略进行深刻反思。比如，党和政府的工作应该以经济建设为中心还是以科学发展为中心？政府调控应该遵循效率优先还是公平优先？改革的重点是经济体制还是行政体制？等等。在社会主义市场经济体制已经基本建立，市场对大多数资源配置起主导作用的情况下，很多战略性的目标、原则和思路应该进行重点调整了。
下半年经济发展环境及趋势
（一）外部环境
２００５年底以来，全球经济增长再次加速。２００６年４月公布的ＯＥＣＤ领先指标继续强劲回升，这预示ＯＥＣＤ经济在未来６个月还会持续好转。ＩＭＦ最近将全球ＧＤＰ增速调高至４．９％，调高了０．６个百分点，表明未来经济增长将好于此前的预期。
但由于住房市场的逐渐降温、利率和能源价格上涨的滞后影响，预计美国经济增长从第二季度起将会放缓。美联储６月１４日发表的经济形势报告预计，第二季度的经济增长可能仅为第一季度的一半，大致为２．５％到３％。另外，随着全球通货膨胀形势骤然紧张，主要经济体纷纷加快了货币紧缩步伐。除美日欧央行加息外，韩国、印度、丹麦、南非和土耳其也选择了升息。今年下半年，全球经济可能将从强劲增长转为温和增长。
（二）政策走向
在产业政策方面，国家发改委将严控新开工项目、全面清理在建项目和严格审查各类拟建项目，加速淘汰产能过剩和生产能力落后的产业，并尽快分解和明确各地区降低能耗和主要污染减排的任务，环保、安全等方面的社会性管制也将得到加强，这些措施将会对投资增长产生一定抑制作用。
在财政政策方面，国家将继续调整出口退税率，对高耗能、高污染、资源类产品实行零出口退税率；对技术含量高、附加值高的产品出口则保持较高的出口退税率。同时还会加快推进公务员工资制度改革，增加社保投资，促进公平收入分配，更好地发挥消费对经济的拉动作用。
货币政策总体上会由稳健走向“偏紧”，但调整的力度则具有较大不确定性，要看人民币升值压力的大小：压力大，力度可能就小，反之就大。由于美国态度缓和，中国向国际货币基金组织认缴的份额增加，近期人民币升值的政治压力相对缓和。随着当前全球各主要经济体纷纷加息，货币流动性被抽紧，国内ＱＤＩＩ的引入，也都有助于减轻人民币的升值压力。但由于美元对其他主要货币可能贬值，人民币相对于这些货币也将贬值，外贸顺差和外汇储备还将继续增长，这又增加了人民币升值的压力。而且，美联储可能会在今年年底结束这次长达两年的加息周期，人民币升值压力届时会重新加大。综合判断，人民币１２个月内的升值幅度将会同美元和人民币利差一致（２．５％－３％之间），而货币政策仍将会在利率和汇率之间求得平衡，可能的趋势是小幅加息和人民币小幅升值并行。而公开市场操作的力度将会进一步加大，央行将继续向贷款过多的银行发行定向央行票据。
总的来看，２００６年宏观调控的走势，还会是坚持“双稳健”取向，但货币政策将会偏紧，而财政政策将会偏松。
（三）趋势预测
由于在施工项目和新开工项目的规模仍然较大（前５个分别增长了２６．９％和２３．６％），上半年企业利润大幅增长，企业景气指数和企业家信心指数都有较大提高（上半年同比分别增加了４．２点和４．０点），短期内固定资产投资增速很难迅速下降。初步估算，如果不出台２００３年那样严厉的行政调控措施，第三季度城镇固定资产投资将增长３０％左右，而全年将增长２８％左右。
受经济持续增长的影响，下半年城乡居民收入仍将保持较快增长，增速可能与去年持平。据国家统计局的调查，６月份，预期个人或家庭收入在未来会有所增长或保持不变的消费者占６５％。国家一系列改善民生政策的出台，也将提高居民的消费倾向，促进消费的增长。但居民的住房、医疗、教育负担不会在短期内大幅度减轻，居民的储蓄倾向仍将较高。初步估算，第三季度社会消费品零售总额将增长１３．３％左右，而全年将增长１３．２％左右。
由于国内外经济仍将保持较快增长，下半年进出口增长仍将较快。人民币相对于欧元贬值也会在一定程度上刺激出口，并带动进口。因此，三季度我国进出口增速可能在上半年的基础上小幅回升，而全年增长将会有所回落。初步估算，第三季度出口将增长２６％左右，进口将增长２２％左右；全年将分别增长２３％和２１％左右，贸易顺差将突破１０００亿美元。
虽然通胀压力在当前并不明显，但经济高速增长、货币供应较多、国内资源价格上调、国际市场初级产品价格高位运行等因素增加了２００６年通货膨胀风险的可能性。不过，由于总供给增长迅速，国内产能过剩比较严重，价格水平也不会有太快上涨。初步估算，第三季度ＣＰＩ将上涨１．７％左右，全年将上涨２．０％左右。
受上述因素的综合作用，预计，第三季度ＧＤＰ将增长１０．５％左右，全年将增长１０．２％左右。
总体来看，２００６年下半年投资、进出口增速将保持强劲，消费增长仍然较快，宏观经济仍会延续去年以来“高增长、低通胀”的良好局面。
（一）出口—投资循环中断的风险加大
我国经济增长对外需的依赖过大，不仅表现在外贸顺差上，也表现为贸易行业的投资增长上，而且二者相互循环：出口增长带动贸易行业投资增长，而贸易行业投资增长反过来又促进出口增长。如果世界经济一直保持快速增长，国内生产率的增长速度大于要素成本的上升速度，这种循环就没有问题。但是，世界经济也是周期性的，一旦世界经济走向低谷，我国出口就将减少，并带动投资减少，出口—投资循环就会中断，最终导致国内经济增长下滑。而中国经济增长的下滑又会带动全球经济下滑，进一步影响到国内出口—投资循环。从各方面的情况来看，世界经济在这两年是上升周期的顶点，随着全球经济失衡加剧和各国紧缩政策的出台，世界经济增长可能在明年以后向下调整，我国出口—投资循环中断的风险在加大。所以，我国应该利用当前的有利时机，保持国内经济较快增长。由于总供给增长较快，４－６个季度连续保持１０％－１１％的经济增速，应该不会导致总供求关系的全面紧张。
（二）国内经济结构失衡
根据国民收入核算恒等式（忽略本国对国外的转移支付），出口－进口＝储蓄－投资 ＋ 税收－政府支出，即：净出口＝储蓄投资缺口＋政府收支缺口。如果国内储蓄大于国内投资、政府收入大于政府支出，必然会出现贸易顺差。近两年，我国贸易顺差大幅增长，恰在于我国国内储蓄和政府税收增长较快，储蓄率过高，宏观税负过高。储蓄率过高，是因为消费率过低。其根源又在于在国民收入的分配中，企业盈余、政府税收比重过高，居民收入比重过低且分布严重不均。而且，政府对公共产品支出较少，使居民必须用个人消费弥补公共产品供给不足，消费倾向下降。因此，解决国内经济结构失衡问题的关键在于扩大国内需求，提高消费率。一个可行的方法是，大幅度增加政府对社会事业公共设施、社会保障的投入，即可在短期内减少政府收支缺口，降低净出口，又可提高居民消费倾向和消费能力，增加经济长期增长的持续性和均衡性。
（三）经济发展战略扭曲
长期以来，以经济建设为中心被扭曲为以ＧＤＰ增长为中心；“效率优先，兼顾公平”被扭曲为效率惟一。战略扭曲的最大危害是造成了财税体制、官员激励机制扭曲，使一些地方政府和政府部门成为“经济人”，成为市场主体的一部分。在自身利益的驱动下，这些政府部门一方面打着“发展经济”、“政府调节”的旗号，极力控制公共资源，成为资源和要素市场化改革的最大障碍；另一方面，对中央政策刻意曲解、阳奉阴违，成为宏观调控的最大阻力。因此，从短期看，为了保障宏观调控措施的到位，必须对这些政府部门的某些行为和官员予以严厉制裁。但从中长期看，不仅要改革现行的财税体制、官员激励机制，更要本着与时俱进的精神，从以人为本和科学发展观的角度，对发展和改革战略进行深刻反思。比如，党和政府的工作应该以经济建设为中心还是以科学发展为中心？政府调控应该遵循效率优先还是公平优先？改革的重点是经济体制还是行政体制？等等。在社会主义市场经济体制已经基本建立，市场对大多数资源配置起主导作用的情况下，很多战略性的目标、原则和思路应该进行重点调整了。
下半年经济发展环境及趋势
（一）外部环境
２００５年底以来，全球经济增长再次加速。２００６年４月公布的ＯＥＣＤ领先指标继续强劲回升，这预示ＯＥＣＤ经济在未来６个月还会持续好转。ＩＭＦ最近将全球ＧＤＰ增速调高至４．９％，调高了０．６个百分点，表明未来经济增长将好于此前的预期。
但由于住房市场的逐渐降温、利率和能源价格上涨的滞后影响，预计美国经济增长从第二季度起将会放缓。美联储６月１４日发表的经济形势报告预计，第二季度的经济增长可能仅为第一季度的一半，大致为２．５％到３％。另外，随着全球通货膨胀形势骤然紧张，主要经济体纷纷加快了货币紧缩步伐。除美日欧央行加息外，韩国、印度、丹麦、南非和土耳其也选择了升息。今年下半年，全球经济可能将从强劲增长转为温和增长。
（二）政策走向
在产业政策方面，国家发改委将严控新开工项目、全面清理在建项目和严格审查各类拟建项目，加速淘汰产能过剩和生产能力落后的产业，并尽快分解和明确各地区降低能耗和主要污染减排的任务，环保、安全等方面的社会性管制也将得到加强，这些措施将会对投资增长产生一定抑制作用。
在财政政策方面，国家将继续调整出口退税率，对高耗能、高污染、资源类产品实行零出口退税率；对技术含量高、附加值高的产品出口则保持较高的出口退税率。同时还会加快推进公务员工资制度改革，增加社保投资，促进公平收入分配，更好地发挥消费对经济的拉动作用。
货币政策总体上会由稳健走向“偏紧”，但调整的力度则具有较大不确定性，要看人民币升值压力的大小：压力大，力度可能就小，反之就大。由于美国态度缓和，中国向国际货币基金组织认缴的份额增加，近期人民币升值的政治压力相对缓和。随着当前全球各主要经济体纷纷加息，货币流动性被抽紧，国内ＱＤＩＩ的引入，也都有助于减轻人民币的升值压力。但由于美元对其他主要货币可能贬值，人民币相对于这些货币也将贬值，外贸顺差和外汇储备还将继续增长，这又增加了人民币升值的压力。而且，美联储可能会在今年年底结束这次长达两年的加息周期，人民币升值压力届时会重新加大。综合判断，人民币１２个月内的升值幅度将会同美元和人民币利差一致（２．５％－３％之间），而货币政策仍将会在利率和汇率之间求得平衡，可能的趋势是小幅加息和人民币小幅升值并行。而公开市场操作的力度将会进一步加大，央行将继续向贷款过多的银行发行定向央行票据。
总的来看，２００６年宏观调控的走势，还会是坚持“双稳健”取向，但货币政策将会偏紧，而财政政策将会偏松。
（三）趋势预测
由于在施工项目和新开工项目的规模仍然较大（前５个分别增长了２６．９％和２３．６％），上半年企业利润大幅增长，企业景气指数和企业家信心指数都有较大提高（上半年同比分别增加了４．２点和４．０点），短期内固定资产投资增速很难迅速下降。初步估算，如果不出台２００３年那样严厉的行政调控措施，第三季度城镇固定资产投资将增长３０％左右，而全年将增长２８％左右。
受经济持续增长的影响，下半年城乡居民收入仍将保持较快增长，增速可能与去年持平。据国家统计局的调查，６月份，预期个人或家庭收入在未来会有所增长或保持不变的消费者占６５％。国家一系列改善民生政策的出台，也将提高居民的消费倾向，促进消费的增长。但居民的住房、医疗、教育负担不会在短期内大幅度减轻，居民的储蓄倾向仍将较高。初步估算，第三季度社会消费品零售总额将增长１３．３％左右，而全年将增长１３．２％左右。
由于国内外经济仍将保持较快增长，下半年进出口增长仍将较快。人民币相对于欧元贬值也会在一定程度上刺激出口，并带动进口。因此，三季度我国进出口增速可能在上半年的基础上小幅回升，而全年增长将会有所回落。初步估算，第三季度出口将增长２６％左右，进口将增长２２％左右；全年将分别增长２３％和２１％左右，贸易顺差将突破１０００亿美元。
虽然通胀压力在当前并不明显，但经济高速增长、货币供应较多、国内资源价格上调、国际市场初级产品价格高位运行等因素增加了２００６年通货膨胀风险的可能性。不过，由于总供给增长迅速，国内产能过剩比较严重，价格水平也不会有太快上涨。初步估算，第三季度ＣＰＩ将上涨１．７％左右，全年将上涨２．０％左右。
受上述因素的综合作用，预计，第三季度ＧＤＰ将增长１０．５％左右，全年将增长１０．２％左右。
总体来看，２００６年下半年投资、进出口增速将保持强劲，消费增长仍然较快，宏观经济仍会延续去年以来“高增长、低通胀”的良好局面。
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