上半年经济形势及全年走势分析

当前我国经济平稳较快增长的基础明显改善，市场机制的基础性作用增强，供求关系改善，竞争比较激烈，市场对企业行为的约束增强。问题集中在需求特别是住房和投资需求还不够稳定，货币总量偏多，也影响到这些需求的稳定。宜采取有针对性、适时适度的政策措施，稳定住房和投资需求，同时，加快改革步伐，形成促进住房、投资需求稳定增长的体制与机制。在合理调节需求增长的前提下，预计全年经济增长将保持高位稳定，GDP增长率预计在10%左右，居民消费价格指数涨幅在2%以内。

    一、经济持续稳定增长的基础继续改善

    (一)国内外需求增长强劲，可持续性较好

    消费需求是支持经济持续较快增长的重要条件。今年以来，国内消费需求旺盛。社会消费品零售总额增幅稳步提高，在一季度同比增长128%的较高水平上，上半年进一步提高到133%，剔除价格因素，较上年同期提高04个百分点。消费结构升级活动比较活跃，6月份，限额以上批发和零售业商品类零售额中，建筑及装潢材料类增长244%，通讯器材类增长255%，汽车类增长277%。近年来，随着经济的较快增长，城乡居民收入增长较快。2003－2005年，城镇居民家庭人均可支配收入年均增长876%，农村居民人均纯收入年均增长576个百分点，较1990－2005年年均增长率分别提高096和116个百分点。今年上半年，全国城镇居民人均可支配收入5997元，扣除价格因素，实际增长102%；农民人均现金收入1797元，实际增长119%。考虑收入增长、储蓄增长和汽车、住房需求的潜力，预计未来消费结构升级仍然比较活跃，消费需求将持续旺盛。

    消费结构升级有力地带动了工业化和城市化步伐加快，创造了广阔的投资空间，拉动投资需求持续旺盛。从经济周期的有关研究看，今年投资增长仍将保持较高水平。

    外贸出口持续高增长。上半年，进出口总额7957亿美元，同比增长234%，增速比去年同期加快02个百分点。其中，出口4286亿美元，增长252%，回落75个百分点；进口3671亿美元，增长213%，加快73个百分点。在劳动力资源优势支持、国内市场激烈竞争挤压、以及外商投资带动加工贸易较快发展的背景下，预计未来出口将继续保持较快增长势头。

    综合看，国内外需求增势强劲，可持续性较好。从需求、特别是投资需求看，未来经济增长有进一步加快的可能。

    (二)市场的基础性作用增强，经济总量和结构关系改善

    近年来，市场机制对供求总量和结构的引导协调作用越来越突出。凡是市场供应紧张的方面，投资增长都较快，支持相关的生产能力迅速提高，使供求缺口迅速缩小。2003－2005年，煤炭开采及洗选业投资依次增长427%、781%和656%；黑色金属冶炼及压延业投资依次增长897%、393%和275%；有色金属冶炼及压延业投资依次增长818%、356%和324%。在投资增长的支持下，煤炭、钢铁、水泥、有色、石化等短缺生产能力迅速提高，供求结构矛盾得到缓解。与此同时，政府对薄弱环节的投资力度也加大，支持了电力、运输等部门的加快发展。在市场和政府的共同作用下，随着投资的快速增长，经济总量和结构关系明显改善。今年以来，物价涨幅下降(4月份以来的价格小幅上涨，主要受成品油调价影响，不是供求总量关系趋紧的表现)，总量关系的协调性进一步改善；结构性矛盾不突出，重化工原材料供给充足，煤电油运紧张状况明显缓解。在GDP增长率达到10%以上的情况下，总量和结构的协调性明显提高。

    特别需要指出的是，在总量和结构关系改善的背景下，市场竞争机制的作用更加突出，技术进步和经济增长方式转变进程加快。当前，企业提高竞争力的努力表现在两个方面：其一是控制成本，降低价格，这方面的努力对降低消耗、促进节约具有积极作用；其二是加快技术进步，提高产品性能，对促进技术进步，提高产业素质具有积极作用。综观各个行业，无论是食品、轻纺、家电等行业，还是汽车、钢铁、水泥、有色、石化等行业，技术改造、新产品研发都比较活跃，新产品不断推出。这也表明，通过改革的推进，企业对市场竞争的适应性明显增强，过剩生产能力不仅没有成为经济发展的障碍，相反，成为推动联合重组、加快技术进步、促进节约的积极因素。今年上半年，全国规模以上工业企业实现利润8107亿元，比去年同期增长28%；工业经济效益综合指数18275，比去年同期提高1566点。虽然原油价格和某些有色金属价格上涨是利润增加的重要原因，但从各行业利润增长情况看，工业整体竞争力还是有所提高，对竞争的适应性增强。

    总量和结构关系趋于协调，市场竞争加剧，涨价带来的超额利润消失，对于稳定投资预期、稳定投资增长和经济增长，具有积极作用。

    综合看，当前经济增长动力强劲，总量和结构关系改善，市场机制的基础性作用增强，经济增长的质量和稳定性都有所提高。

    二、当前经济运行的突出问题和全年走势分析

    当前经济运行的突出问题主要是货币总量偏大，增长偏快；房地产业和房地产市场发展还存在不稳定因素；体制和机制性弊端可能引起行政主导型的投资趋热。

    (一)货币总量偏大，增长偏快

    6月末，广义货币供应量(M2)余额为3228万亿元，同比增长1843%，增长幅度比去年同期高276个百分点，狭义货币供应量(M1)余额为1123万亿元，同比增长1394%，增长幅度比去年同期高269个百分点。按照6月末M2余额的增长速度，如果全年GDP增长10%， 则年底M2余额与GDP的比例将达到176∶1，比2005年明显提高(162∶1)。表明相对于经济增长，货币供给增长偏快。

    引起货币供给增长加快的主要原因，是近年来外汇储备持续较快增长。2002－2005年，我国外汇储备由2864亿美元迅速增加到8188亿美元，今年6月末达到9411亿美元。按照当前汇率计算，增加的外汇储备导致人民币资金投放约49万亿元，相当于同期人民币贷款余额增量的61%，可以认为，结汇已成为人民币投放的主渠道。在严把信贷资金闸门的目标下，近年来央行较多地运用了公开市场对冲操作的手段，并收到明显成效。随着时间推移，因对冲操作形成的大量银行票据，正在成为货币投放的新因素，被对冲操作延迟的货币供给，开始加快释放出来。当前，各方面投资热情高涨，对贷款的需求比较旺盛；银行更加注重资金利润率指标，放贷积极性较高，这些促进贷款增长很快。6月末人民币各项贷款余额为2153万亿元，同比增长1524%，增幅比去年同期高199个百分点；今年前6个月人民币贷款增加218万亿元，同比多增7233亿元。总体看，货币供给增长偏快的态势还在发展。

    货币供给是支持需求增长的重要条件，当前需求、特别是投资需求比较旺盛，过多的货币对于稳定投资、稳定需求、稳定经济增长是非常不利的。针对货币供给方面的问题，央行已经出台了相应的调控措施，对其效果还需要密切观察。

    (二)房地产市场和房地产业发展还存在不稳定因素

    住房需求是当前消费结构升级的一个重要亮点，房地产业是新一轮经济增长的重要支柱。住房需求不能稳定增长，势必引起房地产业发展的不稳定，进而也会影响到经济增长的稳定。近年来，多种因素使住房需求增加很快，受土地供给和稳定投资的影响，住房供给则难以保持同样速度，由此导致房价上涨较快，并进一步诱发需求加速扩张，推动房价上涨。部分地区、特别是一些大城市和特大城市的房价和房地产市场出现了较大波动，对房地产业的健康发展也带来一定不利影响。去年以来，针对这些问题已经出台了一系列调控措施，并收到一定成效，但我国房地产市场和房地产业还没有进入一种稳定发展状态，住房需求、住房建设、土地供给、房价决定等，都还存在机制性缺陷，与汽车需求和汽车工业发展形成比较明显的反差。由此导致的不确定性变化，还需要高度重视。

    (三)仍可能发生行政主导的投资趋热

    当前，政府对投资和经济活动的直接参与仍然偏多。在财政分灶吃饭的模式下，地方政府为实现开财源、增就业的目标，跑项目、招商引资的积极性很高。这些热情与银行资金比较宽裕、房地产发展动力强劲等因素组合，就容易形成行政主导的、以加快城市建设为主的投资趋热。特别今年是“十一五”规划的开局之年，也是地方党政领导换届比较集中的一年，行政主导的投资趋热就更有可能发生。截止到6月底，新开工项目989万个，同比增加183万个；新开工项目计划总投资365万亿元，同比增长222%。这些情况表明投资增长潜力仍然很大，对行政主导的投资趋热可能，还需要保持高度警惕。

    综合以上分析，当前经济运行的突出问题是货币供给偏多，房地产市场和房地产业发展还不够稳定，投资增长偏快。一旦住房需求出现较快扩张，拉动房地产业加快发展，就会带动城市建设加速，容易引起行政主导的投资趋热，而货币供给偏多的情况，既可能推动住房需求较快扩张，也可能推动投资增长加快。因此，这些问题一旦组合起来，对经济稳定增长的威胁不容忽视。

    对以上问题及其发展，党中央国务院已经有预见，并且采取了有针对性的调控措施。当前一些调控措施的成效开始显现，预计未来还会进一步显现。在此背景下，预计以上问题会得到一定控制。特别在针对房地产的有关调控措施作用下，房价涨幅已开始趋稳，住房需求增长趋稳，这些对稳定房地产业发展，稳定城市建设步伐将发挥积极作用。在控制投资过快增长的一系列政策作用下，特别随着科学发展观的进一步贯彻落实，行政主导的投资趋热预计将得到一定抑制；市场方面，随着价格涨幅降低，对投资的拉动力度减弱，因此，投资增长预计也将趋稳。在需求趋于稳定的形势下，货币供给偏多的问题不会直接影响到经济增长的稳定。综合这些分析，我们认为全年经济将继续保持高位稳定特点，经济增长率预计将达到10%左右，居民消费价格指数涨幅预计在2%以内。