6月15日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税。对此，财政部16日凌晨发布公告：国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，同时公布了加征关税的商品清单。清单之中，7月6日起加征关税的商品中包括“未梳的棉花（52010000）”、“棉短绒（14042000）”两项棉花产品。
中国为美棉第二大出口目的国，若出口受限则美棉短期承压。USDA统计数据显示，2016/17年中国为美棉第二大出口目的国，若对进口美棉加征25%关税则国内纺企直接进口美棉成本将明显提升，美棉表现短期承压。2017年棉花进口量为110万吨，占总消费量的15%，其中美棉贡献了45%。但考虑到受加征关税影响的一般贸易进口量占比不到30%，其余均为加工贸易或者保税棉花，故实际受冲击的棉花消费占总消费量比重仅2%，对美棉征收关税的实质性影响较小。
长期来看，加征关税对全球棉花供需格局的影响有限，美棉出口维持火爆，可通过调整直接出口区域的方式平滑冲击。全球棉花需求向好，美棉作为全球棉花贸易的主要供给力量，出口维持火爆态势。若中国对进口美棉加征关税，则美棉可通过调整直接出口区域的方
式平滑冲击，中长期来看对全球棉花供需格局的影响有限。
参考观研天下发布《2018年中国纺织服装B2B电商市场分析报告-行业深度调研与投资前景预测》
美国是全球第三大产棉国和第一大出口国，贡献了接近40%的棉花贸易量。USDA最新预测显示，2018/19年全球棉花产量下滑1.9%、消费量上升3.8%，期末库消比进一步下滑9.3%至66.2%。在需求向好以及棉花减产的背景下，以出口为主的美棉消化问题不大。截至6月7日，即17/18棉花年度的第45周，美棉总签约量/装船量分别达到114.4%/87.5%，即2017/18年度美国新棉销售已基本锁定，对中国直接对口受限并不会影响短期销售，长期来看可通过调整出口区域的方式平滑冲击。
棉花商业库存位于历史高位，国内纺企短期用棉不受影响。2018年5月，棉花商业库存为255.35万吨，处于2013年来的最高位。偏高的产业链库存可使短期用棉不受影响。
长期来看，中国棉花进口有限叠加优质替代品，贸易反制对国内棉花影响有限。中国棉花市场相对封闭，2011/12年以来我国棉花进口量及占总消费比重持续降低至2017/18年的115万吨/13.25%，海外棉花直接消费占比有限。同时，美国为中国棉花进口第一大来源国，若对进口美棉加征25%关税则成本压力骤增，利好澳棉、印棉等替代性需求。
中国为美棉第二大出口目的国，若出口受限则美棉短期承压。USDA统计数据显示，2016/17年中国为美棉第二大出口目的国，若对进口美棉加征25%关税则国内纺企直接进口美棉成本将明显提升，美棉表现短期承压。2017年棉花进口量为110万吨，占总消费量的15%，其中美棉贡献了45%。但考虑到受加征关税影响的一般贸易进口量占比不到30%，其余均为加工贸易或者保税棉花，故实际受冲击的棉花消费占总消费量比重仅2%，对美棉征收关税的实质性影响较小。
图表：加征25%关税影响测算
资料来源：观研天下整理
图表：美国为全球第一大出口国（USDA-201803）
资料来源：观研天下整理
图表：中国为美棉第二大出口目的国（2016/17年）
资料来源：观研天下整理
长期来看，加征关税对全球棉花供需格局的影响有限，美棉出口维持火爆，可通过调整直接出口区域的方式平滑冲击。全球棉花需求向好，美棉作为全球棉花贸易的主要供给力量，出口维持火爆态势。若中国对进口美棉加征关税，则美棉可通过调整直接出口区域的方
式平滑冲击，中长期来看对全球棉花供需格局的影响有限。
参考观研天下发布《2018年中国纺织服装B2B电商市场分析报告-行业深度调研与投资前景预测》
美国是全球第三大产棉国和第一大出口国，贡献了接近40%的棉花贸易量。USDA最新预测显示，2018/19年全球棉花产量下滑1.9%、消费量上升3.8%，期末库消比进一步下滑9.3%至66.2%。在需求向好以及棉花减产的背景下，以出口为主的美棉消化问题不大。截至6月7日，即17/18棉花年度的第45周，美棉总签约量/装船量分别达到114.4%/87.5%，即2017/18年度美国新棉销售已基本锁定，对中国直接对口受限并不会影响短期销售，长期来看可通过调整出口区域的方式平滑冲击。
图表：美国供需平衡表(USDA-201806 ,单位:万吨）
资料来源：观研天下整理
图表：美棉出口签约进度
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图表：美棉出口装船进度
资料来源：观研天下整理
棉花商业库存位于历史高位，国内纺企短期用棉不受影响。2018年5月，棉花商业库存为255.35万吨，处于2013年来的最高位。偏高的产业链库存可使短期用棉不受影响。
长期来看，中国棉花进口有限叠加优质替代品，贸易反制对国内棉花影响有限。中国棉花市场相对封闭，2011/12年以来我国棉花进口量及占总消费比重持续降低至2017/18年的115万吨/13.25%，海外棉花直接消费占比有限。同时，美国为中国棉花进口第一大来源国，若对进口美棉加征25%关税则成本压力骤增，利好澳棉、印棉等替代性需求。
图表：2010/11年以来我国棉花进口量及占比持续降低
资料来源：观研天下整理
图表：5月棉花商业库存255.35万吨，位于2013年来最高位
资料来源：观研天下整理
图表：美国为中国棉花进口第一大来源国（2017年）
资料来源：观研天下整理
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