国信：纺织业重点公司盈利预测

9月份行业收入环比增长1.9%，利润环比下降10.2%2005年1-9月规模以上纺织品与服装企业实现收入1.2万亿元，利润390亿元，同比分别增长15.1%和15.0%。剔除统计口径的影响，9月行业收入环比增长1.9%，行业利润环比下降10.2%
  
　　9月行业利润率3.2%，环比下降0.4个百分点，利润率下降趋势确立1-9月份行业累计利润率3.3%，其中9月行业利润率3.2%，环比下降0.4个百分点，其中纺织品9月利润率3.2%，环比下降0.2个百分点，服装3.3%，同比下降0.9个百分点
  
　　出口急剧放缓，9月对美欧出口环比下降6.7%和19.5%欧美对部分纺织品与服装的设限大大降低9月出口增速，对美欧出口环比下降6.7%和19.5%，同比分别增长43.9%和增长46.4%，较8月份别下降27.5和20.5个百分点。1-9月份出口868.1亿美元，同比增长22.7%，考虑到第四季度出口增幅的大幅回落，维持行业05年出口额15%的增幅预期
  
　　棉纱需求强劲，纱价环比上涨2%，棉价短期调整到位10月中国棉花均价14144元/吨，环比上涨5.9%。9月份棉纱、棉布产量分别为124.2万吨和16.8亿米，同比分别增长24.9%和30.5%，环比分别增长5.3%和7.4%。棉纱进口继续维持高位，9月净进口2.8万吨，同比增长18.7%，进口均价环比小幅上涨2.0%，符合上期报告预测。近期棉花价格调整主要受国家“发改委”提示棉花收购价格风险和中美贸易不明朗短期抑制了棉花中间商和用棉企业的收购行为。从供求状况看，我们认为棉花价格调整到位，趋势向上的预期没有改变，维持棉花均价05、06年13000和14300元/吨的判断.
  
　　维持行业“中性”的投资评级和被动选择蓝筹的公司投资策略维持年初对行业中性的投资评级。从公司投资策略上，维持主动规避，被动选择子行业中有较强定价能力在行业下降通道中仍能保持较高利润率的蓝筹个股，维持对鲁泰A、雅戈尔、山东海龙谨慎推荐的投资评级。