中国 钢铁建材 行业(一)社会库存和钢厂库存均处低位 社

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2018年中国钢铁建材行业库存及成本 价格和盈利韧性有望超预期(图)

字体大小: 2018-07-12 10:55  来源:中国报告网

中国报告网提示:(一)社会库存和钢厂库存均处低位 社


        (一)社会库存和钢厂库存均处低位 

        社会库存去化速度近年最快,进入淡季库存仍维持低位。截至 6 月中旬,社会库存从年内高点的 1965 万吨回落到 999 万吨(同比-1.3%),库存去化速度创下 2010 年以来的新高,显示下游需求仍然较好。当前虽然已经进入雨季,社会库存有所回升,但绝对水平依然偏低,短期压力仍然不大。 
        
图表:春节后社会库存去化速度为2010 年以来最迅速
 
        资料来源:观研天下整理

图表:钢材社会库存当前基本与去年同期持平
 
        资料来源:观研天下整理

图表:建筑钢材钢厂库存已处于低位
 
        资料来源:观研天下整理

        (二)铁矿供给过剩局面难改,焦煤焦炭限产下价格坚挺 

        铁矿石广义过剩、高品矿结构性短缺局面持续。整体来看,高炉产能利用率受环保影响情况下,铁矿石广义过剩局面并未改变。至 6 月港口库存依然围绕 1.6 亿吨的高位波动,钢厂库存在 26 天,也处于历史分布 54%分位的偏高水平。考虑到今年的投产周期,四季度供应投放压力也将会挤压海运市场的供需平衡。但当前高品矿供应有限,高盈利下货源依然偏紧,下游钢厂基本面稳定情况下,高品矿价格亦有较强支撑。
        
        参考观研天下发布《2018年中国钢铁行业分析报告-市场深度分析与发展趋势研究
        
        焦煤焦炭价格下半年继续坚挺。焦煤库存维持历史低位,环保对供给亦存压制,价格坚挺。环保限产使焦炭供给难以释放(1-5 月产量同比-2.9%),焦化厂和钢厂库存均不高,6 月中旬已开始第七轮提价。限产力度不减、下游高炉开工率稳定情况下,预计下半年焦煤焦炭价格维持高位概率较大,对钢价形成支撑。 
        
图表:焦炭钢厂及港口库存情况
 
        资料来源:观研天下整理

图表:铁矿石港口库存徘徊高位
 
        资料来源:观研天下整理

图表:焦炭价格走势
 
        资料来源:观研天下整理

图表:铁矿石价格走势
 
        资料来源:观研天下整理

        价格和盈利韧性有望超预期,估值修复仍有空间 

        2H 价格和盈利可谨慎乐观,其韧性或超市场预期。下半年钢价中枢可能温和回落,但考虑到供给端持续受到环保及采暖季限产抑制,需求稳健情况下,2H 价格和盈利韧性仍有望超越市场预期,全年业绩仍将有较高同比增幅。此外,采暖季限工导致的赶工有望使旺季需求集中化,旺季价格、盈利季节性反弹或超预期,建议关注阶段性投资机会。 
        
图表:钢材吨钢毛利模拟(按一个月库存)
 
        资料来源:观研天下整理

        资料来源:观研天下整理,转载请注明出处(ZL)
        

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