参考观研天下发布《2019年中国白酒市场分析报告-市场深度调研与发展趋势研究》
我国高端、次高端以及区域龙头收入增速持续放缓，但仍普遍高于行业整体的增速。数据显示，上半年9家白酒龙头收入增速维持在20%左右，均高于白酒整体增长，由此可见，我国白酒行业集中度不断增长。
从现金流来看，销售商品提供劳务收到的现金稳定增长。数据显示，2019年上半年，我国白酒企业销售商品提供劳务收到的现金合计为1307.54亿元，同比增长26.76%。
其中五粮液在2019年上半年，销售商品提供劳务收到的现金为279.65亿元，同比增长62.48%。山西汾酒销售商品、提供劳务收到的现金74.72亿元，同比增长86.06%。洋河股份销售商品、提供劳务收到的现金130.85亿元，同比下降6.53%。
2016-2019年上半年白酒企业销售商品、提供劳务收到的现金数据汇总（亿元）
| 企业名称 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019H1 |
2019H1 同比 |
| 贵州茅台 |
610.13 |
644.21 |
842.69 |
433.29 |
25.19% |
| 五粮液 |
330.45 |
357.54 |
460.31 |
279.65 |
62.48% |
| 泸州老窖 |
78.95 |
124.21 |
148.28 |
81.52 |
32.14% |
| 水井坊 |
12.93 |
24.89 |
31.66 |
19.08 |
30.15% |
| 山西汾酒 |
44.59 |
59.69 |
86.94 |
74.72 |
95.98% |
| 洋河股份 |
228.70 |
237.12 |
281.05 |
130.85 |
-6.53% |
| 舍得酒业 |
15.19 |
20.36 |
27.28 |
14.22 |
0.37% |
| 酒鬼酒 |
7.25 |
9.36 |
11.52 |
7.55 |
40.65% |
| 口子窖 |
30.18 |
37.92 |
43.35 |
23.46 |
11.55% |
| 古井贡酒 |
70.32 |
70.42 |
91.58 |
53.52 |
28.39% |
| 顺鑫农业 |
137.72 |
156.11 |
163.84 |
90.53 |
6.20% |
| 迎驾贡酒 |
32.73 |
33.87 |
39.05 |
18.05 |
2.67% |
| 今世缘 |
30.48 |
35.42 |
45.54 |
25.35 |
18.22% |
| 老白干酒 |
31.01 |
23.74 |
38.10 |
20.57 |
20.63% |
| 伊力特 |
21.99 |
24.78 |
23.32 |
11.92 |
4.21% |
| 青青稞酒 |
17.32 |
15.11 |
15.91 |
7.61 |
-6.00% |
| 金种子酒 |
16.73 |
14.92 |
14.70 |
6.01 |
-4.68% |
| 金徽酒 |
16.44 |
13.56 |
16.67 |
9.55 |
2.62% |
| *ST 皇台 |
1.93 |
0.59 |
0.26 |
0.08 |
-19.54% |
| 合计 |
1735.02 |
1903.79 |
2382.03 |
1307.54 |
26.76% |
2019年上半年，我国经营性净现金流合计367.47亿元，同比增长59.42%。其中贵州茅台在2019年上半年，经营活动产生的现金流量净额240.87亿元，同比增长35.82%；五粮液经营活动产生的现金流量净额为83.66亿元，同比大幅增长1302.14%。
2016-2019年上半年白酒企业经营性净现金流数据汇总（亿元）
| 企业名称 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019H1 |
2019H1 同比 |
| 贵州茅台 |
374.51 |
221.53 |
413.85 |
240.87 |
35.82% |
| 五粮液 |
116.97 |
97.66 |
123.17 |
83.66 |
1302.14% |
| 泸州老窖 |
26.25 |
36.93 |
42.98 |
17.07 |
316.36% |
| 水井坊 |
3.82 |
6.11 |
4.31 |
5.04 |
4330.77% |
| 山西汾酒 |
5.86 |
8.96 |
9.66 |
16.91 |
6601.86% |
| 洋河股份 |
74.05 |
68.83 |
90.57 |
-5.10 |
-130.75% |
| 舍得酒业 |
2.30 |
4.26 |
4.43 |
-1.39 |
-198.24% |
| 酒鬼酒 |
2.19 |
2.25 |
2.12 |
1.22 |
62.63% |
| 口子窖 |
6.40 |
15.69 |
11.20 |
1.96 |
3976.65% |
| 古井贡酒 |
11.83 |
9.31 |
14.41 |
10.42 |
55.73% |
| 顺鑫农业 |
10.08 |
24.71 |
31.75 |
-1.64 |
-111.05% |
| 迎驾贡酒 |
7.04 |
6.80 |
8.92 |
-1.76 |
406.51% |
| 今世缘 |
9.25 |
10.01 |
11.21 |
2.98 |
-24.48% |
| 老白干酒 |
7.97 |
-1.55 |
4.49 |
-1.79 |
-1046.09% |
| 伊力特 |
5.86 |
3.42 |
2.89 |
-0.20 |
-133.79% |
| 青青稞酒 |
3.26 |
0.28 |
1.06 |
-0.99 |
-2503.97% |
| 金种子酒 |
-1.82 |
-2.48 |
-1.84 |
-1.78 |
-17.36% |
| 金徽酒 |
3.90 |
1.07 |
0.86 |
2.10 |
182.86% |
| *ST 皇台 |
0.18 |
-0.26 |
-0.03 |
-0.12 |
1926.04% |
从净利润来看，2019年上半年白酒产品结构升级+提价，行业龙头盈利能力持续增长。高端酒方面，茅五泸受益毛利率提升，其净利润增速快于收入增长。次高端方面，净利润增速均有不同程度放缓，但净利率稳步提升。区域龙头方面，主要地产龙头受益于省内消费升级和产品结构升级，毛利率有所提升；数据显示，2019年上半年，行业区域龙头古井、口子、今世缘归母净利润同比增长39.88%、22.02%、25.23%。
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