中国报告网提示： 一、整车行业增长中枢下移，进入平稳增长期 2000年以来我国汽车经
一、整车行业增长中枢下移，进入平稳增长期2000 年以来我国汽车经历了高速发展，但受到经济 L 型、能源、环保、道路交通资源的限制，2011 年以来行业增速出现了较为明显的回落，进入平稳增长期，近 5 年增速中枢为 7.5%左右。国外汽车市场除几个新兴经济体增速较高外，整体已进入成熟期，2005~2015 年年均复合增速仅为 0.9%。另一方面，从千人汽车保有量看，2016 年我国千人汽车保有量 140，低于全球平均水平 158，且远低于美国、德国、日本等发达国家，尚有很大的空间。根据国家国务院发展研究中心的研究成本，千人汽车保有量与人均 GDP 存在直接关系，且其增长阶段性特征明显。研究显示汽车需求增长将经历低速、高速、中速又低速的过程，其增长阶段与千人汽车拥有量和人均 GDP 密切相关。2015 年我国以1990年国际元计的人均GDP为16284元，2016年千人汽车保有量为140，综合两项指标，我国汽车行业进入中低速发展区间，增速在 1-12%之间。综上所述，未来 5 年，我国汽车行业保持 5%左右的增长中枢为大概率事件。
图表：2016 年各国千人汽车保有量
资料来源：观研天下整理
图表：我国千人汽车保有量与人均 GDP 关系
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图表：汽车需求增长阶段性特征
资料来源：观研天下整理
图表：汽车需求增长阶段性特征
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二、购置税优惠政策完全退出，销量透支仍会带来销量短期波动
2000 以来，国家共推出两次购置税减免政策，分别为 2009 年和 2015 年。 2009 年购置税减半政策推出后，行业景气度提振效果优于此次 2015 年 10 月开始实施的购置税减半政策。2010 年购置税减半政策同样采取逐步退出方式，2010 年，购置税减免 2.5%时，同比增速有所下降，但仍然维持较高增速。2011 年购置税政策推出后，同比增速大幅下降，全年销量同比增速仅为 2.5%。此次2017年采取逐步退出政策后，2017 年年度销量同比增速较 2016 年下降 10.4%。2018年政策完全退出后，销量透支仍将使同比增速产生一定的下滑。
图表：购置税减半政策对汽车销量增速的影响
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参考观研天下发布《2018年中国汽车行业分析报告-市场深度调研与发展前景研究》
三、预计 2018 年销量同比增长在 1%左右
1、2017-2018 年处增速下行周期2000 年以来，汽车销量持续上涨，但其增长率目前呈现较为明显的周期性，一般以 3-4 年为一个周期。若不考虑 2017 年由于优惠政策变化造成的波动，且假设周期性持续，则 2017-2018 年为下行周期，销量增速将较 2017 年下降。
图表：2017-2018 年为汽车销量下行周期
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2、下行周期叠加购置税完全退出，18 年销量增速预计 1%左右
乘用车：18 年乘用车整体增速在 1%左右；其中，SUV 仍将一枝独秀，保持高速增长。乘用车购置税全部退出后，按 2009-2010 年购置税政策实施效果推测，乘用车增速将较 17 年进一步降低。细分行业方面，SUV 符合中国消费者审美、符合家庭用户多样化需求的逻辑未变，将持续火爆。交叉型乘用车将持续低迷。
图表：乘用车分车型增速情况
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图表：乘用车销量增速预测
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商用车：18 年整体增速在 3%左右；其中，重卡由于高基数效应同比增速下滑。2017 年受到大宗商品复苏影响，公路货运量出现较大反弹；客运量仍然受到铁路客运和私家车取代较大，预计将持续低迷。2016 年和 2017 年随着超载超限治理的实施、重卡替换周期的到来，重卡销量复苏，连续 2 年增速高于 30%。2018 年货运量持续向好，但受高基数压力，重卡同比增速将低于 2017 年。预计 17 年商用车整体增速 3%左右。
图表：货运量累计同比
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图表：客运量累计同比
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图表：商用车分车型增速情况
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图表：商用车销量增速预测
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整体来看，下行周期叠加购置税完全退出，2018 年汽车销量预计 2917 万辆，增速预计 1%左右。
图表：2011-2018 年汽车销量
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