百货行业上市公司2017 年营收和业绩恢复明显。2017 年百货行业的营收增速和归母净利润增速，较上年大幅提升。百货行业主要的42 家上市公司2017 年实现营业收入3856.54 亿元，同比增长6.84%，增速较2016 年上升5.38 个百分点。实现归母净利润127.53 亿元，同比增长25.92%，增速较2016 年上升24.86 个百分点。实现扣非归母净利润109.48 亿元，同比增长49.41%，增速较2016 年上升41.80 个百分点。从2018 年一季度的情况来看，1Q2018 百货行业的营收增速，较4Q2017 环比小幅下降，归母净利润增速由负转正。百货行业主要的42 家上市公司1Q2018 实现营业收入1036.13 亿元，同比增长2.60%，增速较4Q2017 下降6.10 个百分点。实现归母净利润45.38 亿元，同比增长16.27%，而4Q2017 同比减少20.36%。
资料来源：观研天下整理
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国内中高端消费需求的强劲复苏是百货行业复苏的主要原因。根据贝恩公司的统计，2017 年中国内地奢侈品市场的增速为20%，增速较上年提升16 个百分点，其中化妆品/ 珠宝/ 女装的销售额增速为28%/ 27%/ 24%。2017 年瑞士钟表对中国内地出口量增长18.8%，增速较上年提升22.1 个百分点。内地中高端消费强势复苏的主要原因包括：1）政府降低关税、品牌商降低国内外价差等因素导致高端消费从境外回流，2）房地产升值带来的“财富效应”，在大城市拥有多套住宅的富人大量购买高端商品，3）高端消费的年龄层扩大，80 后、90 后陆续开始购买奢侈品。
参考观研天下发布《2018年中国百货行业分析报告-市场深度调研与发展趋势研究》
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预计可选消费继续回暖，百货行业继续受益。2018 年化妆品、服装、金银珠宝类销售额增速有望维持高位。化妆品方面， 2018 年1-4 月,限额以上企业化妆品类商品零售总额同比增长15.9%，增速较上年同期上升6.5 个百分点。1Q2018 全国50 家重点零售企业化妆品类商品零售额同比增长11.0%，增速较上年同期上升1.8 个百分点。1Q2018 全国百家重点零售企业化妆品类商品零售额同比增长10.4%，增速较上年同期上升2.6 个百分点。服装方面，2018 年1-4 月,限额以上企业纺织服装类商品零售总额同比增长9.7%，增速较上年同期上升2.6 个百分点。全国50 家重点零售企业化妆品类商品零售额同比增长6.5%，增速较上年同期上升6.7 个百分点。全国百家家重点零售企业化妆品类商品零售额同比增长8.1%，增速较上年同期上升7.9 个百分点。
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主要的百货公司通过加强体验业态，加大打折力度，扭转了销售额下滑的态势。百货商场和购物中心加强餐饮、娱乐、儿童、教育等体验业态，吸引了更多人流，大多数百货公司的营业在2017 年实现了正增长。王府井将总面积1.1 万平米的北京王府井百货大楼南馆租赁给英国著名玩具品牌Hamleys（哈姆雷斯），天虹股份在新开门店中设立Kids Republic（儿童共和国）和Yes ！街（夜市街），都有效地增加了人流。
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全国布局的龙头企业将在行业复苏中最为受益。1Q2018 化妆品、金银珠宝、服装三个品类的销售额增速持续提升，由于这三个品类的销售额合计占百货行业的四分之三以上，我们认为百货行业将受益于可选消费的回暖。展望2018 年下半年，由于境外高端消费回流，化妆品等高端消费的年龄层扩大、线下百货类门店加强体验、加大促销力度等原因，百货行业的复苏可以持续。王府井、天虹股份、百联股份作为中国大陆百货行业销售额最大的公司，将在行业复苏中最为受益。
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