中泰挖掘机生命周期预测模型

参考中国报告网发布《2017-2022年中国挖掘机市场运行态势及发展规划分析报告》

        工程机械的生命周期有多长？根据现代设备维修理论，设备使用5-8年后将进行大修，70%的用户在此期间都有更换新机的意愿。 

        根据我们与众多行业专家、企业领导交流的结论，一般挖掘机（中国）的生命周期较短（小挖5-6年，中挖寿命6-8年，大挖寿命8-10年），考虑到市场在渗透率过高的时期，部分挖机开工率不高，因此寿命会延长，我们在下面的模型中，假定挖机的寿命为8年。相应的，汽车起重机和泵车的生命周期较长，会在10年左右。 

        工程机械理论生命周期到达后，可能部分会被拆解，而部分机械会继续“存活”下来，进入二手机市场，最终到达小城市或者偏远的施工地区，从事较为简单的工作。在调研中，我们会发现有十几年机龄的混凝土泵车还在使用。 

        6 年以上机龄的挖掘机产品难以进入重点大型工程：2016 年下半年开始，中国的基础建设施工带动了大量机械开工率的提升。根据我们与从业者交流，我们了解到目前重点大型工程或者市政工程，施工方对于施工时间有一定要求（市政工作大多占据主要道路），在此前提下，大型机械进场的年限或者车况会被重点关注。 

        以挖掘机为例，一般在6年车龄以内（也有地区是5年）的挖掘机进场的概率较高（如果挖机的车龄在6年以上，会经常由于油管、阀门乃至发动机等零部件老化原因，出现较多的故障，影响到施工效率），我们觉得，进场概率问题虽不是一个绝对的限制，但是对于解释此轮的反弹有非常重要的参考意义。 

        以挖机为例，讨论设备的需求问题：2016年开始，市场的开工率开始提升，市场真实需求开始出现拐点，挖机需求数量从前一年的71.4万台提升到73.9万台，而实际上6年机龄的挖机数量开始明显下降，导致了需求与存量之间开始出现正向的缺口，因此市场产生了大量新车需求。 

        我们假定2017年市场实际的销量为12万台，综合上半年小松开工率的数据做进一步的推测，我们发现即使2017年的销量为12万台，市场的需求缺口也将进一步变大，其背后的原因是2010年销售的21.6万台挖机机龄在2017年已经接近8年的寿命上限，这类的机械进入基建工地的概率已经大幅下降。 

        考虑进口，中国挖掘机的表观销量最多时是2011年的近22万辆。 
 
        我们假设挖掘机寿命为 8 年，8 年全部淘汰；根据以下中泰挖掘机预测模型，我们假设了 5 种情形，测算未来 3 年挖掘机销量数据，我们对 2018 年、2019 年挖掘机销量增长充满信心。 

        考虑到混凝土机械、汽车起重机械的使用寿命一般长于挖掘机，其复苏持续性可能将更长。 

数据来源：中国报告网整理

        我们通过挖掘机真实使用量来推测挖掘机销量（协会数据）。以下测算中，皆假设未来 4 年挖掘机出口量将保持 30%、30%、25%和 25%的增速；进口量将保持15%、15%、10%和10%的增速。 
        Case 1（悲观）
        如果假设 2017-2020 年挖掘机真实使用量保持不变，为 79.45 万台，开工率达到 76%、80%、86%和 92%（很高的水平），则2018-2020年挖掘机的表观消费量需求将达16.7、14.8、6.9万台（挖掘机表观消费量=协会销量-出口量+进口量），可推演出 2017-2020 年挖掘机销量（协会数据）将达 12.3、17.2、15.8、8.5 万台。 









        Case 2（中性）
        如果假设 2017-2020 年挖掘机真实使用量不下降，为 79.45 万台，开工率达到 76%、80%、83%和 85%，则2018-2020年挖掘机的表观消费量需求将达16.7、18.1、10.7万台（挖掘机表观消费量=协会销量-出口量+进口量），可推演出 2017-2020 年挖掘机销量将达12.3、17.2、19.1、12.2 万台。 









        Case 3（谨慎乐观）
        如果 2017-2020 年挖掘机真实使用量以 5%增长，分别达 79.45、83.42、87.59、91.97 万台，开工率达到 76%、80%、83%和 85%，则2018-2020年挖掘机的表观消费量需求将达21.6、23.0、15.6 万台（挖掘机表观消费量=协会销量-出口量+进口量），可推演出2017-2020 年挖掘机销量将达 12.3、22.2、24.0、17.2 万台。 
 

Case 3：可反推出2018-2020年挖掘机的存量

        Case 4（谨慎乐观）
        如果 2017-2020 年挖掘机真实使用量不下降，为 79.45 万台，开工率保持 76%，则2018-2020年挖掘机的表观消费量需求将达 21.6、21.7、13.0 万台（挖掘机表观消费量=协会销量-出口量+ 进口量），可推演出 2017-2020 年挖掘机销量将达 12.3、22.2、22.7、14.5 万台。 

数据来源：中国报告网整理

        Case 5（非常乐观）
        如果 2017-2020 年挖掘机真实使用量以 5%增长，分别达79.45、83.42、87.59、91.97万台，开工率保持76%，则2018-2020 年挖掘机的表观消费量需求将达26.8、27.2、18.7万台（挖掘机表观消费量=协会销量-出口量+进口量），可推演出 2017-2020 年挖掘机销量将达 12.3、27.4、28.2、20.2 万台。 

数据来源：中国报告网整理

数据来源：中国报告网整理

        我们认为工程机械近期收入的高增长源于投资拉动、替代需求，而未来环保需求，一带一路政策会逐步成为收入持续增长的动力，在此之前，此轮工程机械的复苏理应持续到2020年前后，且增速由高到低，考虑到混凝土机械、汽车起重机械的使用寿命一般长于挖掘机，其复苏持续性可能将更长。