酒店行业需求受宏观经济波动，行业并购重组走向集中

2018-12-13 05:26

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自2010年起，我国国内旅游游客一直保持同比10%以上的稳定增长。酒店行业的需求主要来源于旅游活动和商旅活动，两者的权重大致相同，这也就导致酒店行业的需求是同旅游活动和商务活动的景气程度高度相关的。因为我国酒店集团业务主要为境内酒店业务，因此国内旅游人次可以一定程度上代表旅游行业景气程度。

参考观研天下发布《2019年中国酒店行业分析报告-市场竞争现状与发展前景评估》

自2010年起，我国国内旅游游客一直保持同比10%以上的稳定增长，另一方面，商务活动指数自2016年3月开始触底反弹，酒店行业出租率也于2016年回暖，2017年一直持续向上，且PMI指数作为先行经济指标具有前瞻意义，为酒店业需求提供有力支撑。商务活动指数的波动也代表了酒店行业的客流需求波动。

受2017年高基数+2018宏观经济增速放缓的影响，2018年起各大酒店集团的入住率均有下滑，酒店行业逐渐由入住率和房价双升步入牺牲一定的入住率而提升房价的阶段。

我国酒店行业发展起始于2000年左右，起步较晚，2012年之前我国酒店行业一直处于快速扩张期，收入波动主要源自需求端，需求波动主要源自国家宏观经济形势，2012年之后行业供大于求，加之限三公消费政策的实施，我国酒店行业陷入低迷。

房价（ADR）是反应酒店行业供给端状况的重要指标。商旅景气程度提升带动入住率（OCC）的提升，酒店业主再根据入住率的情况，结合政府的限价、竞争对手的房价等情况调整房价以达到每间在售房间受益（Revpar）的最大化。因此，酒店房价的变动通常要滞后于入住率的变动。

我国酒店行业自2000年起开始快速发展，酒店数增速在2005年达到约200%，2006年10月如家上市，随后七天和汉庭接连上市，酒店集团依靠资本助推迅速圈地扩张，此后行业内各公司之间开始进行整合，2011年如家集团收购莫泰之后，行业内又掀起并购热潮。

国内酒店行业并购事件

资料来源：公开资料整理

随着行业内部不断整合，酒店行业的集中度逐步提升。2015年我国酒店行业CR3为34.27%，CR10为54.95%。截止到2017年年末，我国酒店行业CR3为44.07%，CR10为58.15%。行业第4-7名业务量被压缩，前三名市占率显著提升，逐渐形成锦江、首旅如家、华住三足鼎立的态势。

中小的酒店集团和单体酒店形势不容乐观，因为自身没有品牌和渠道优势，所以中小酒店集团的出路主要有两个：（1）依靠OTA为其导流。（2）投靠加盟大酒店集团。OTA虽然可以导入流量，但是随着对OTA的依赖度加深，OTA的议价能力增强，可以不断提高营收分成比例，压缩酒店利润，而且酒店自身的品牌效益和运营能力都没有实质性的提升。成为大酒店集团的加盟商虽然前期投入（品牌加盟费、预定系统使用费、装修费等等）比较高，但是可以依靠集团品牌优势吸引顾客，运营也更加系统化和标准化，更加有利于单体酒店的长远发展。

目前我国酒店消费人群中80、90后占比超过80%，对酒店的要求也不再是“能睡就行”，对品质和服务提出了更高的要求，中端酒店符合短期内消费主体的消费水平和消费升级的需求，成为了过去几年三大酒店龙头重要的发力点。自2010华住布局全季以来，中端酒店迎来了迅速崛起的黄金时代。首旅和华住的中端酒店发力点集中在一两个品牌，而锦江坚持多品牌策略以迎合不同类型的消费群体。

我国中端酒店的竞争格局相比酒店行业整体来说集中度更高。锦江旗下的维也纳和麗枫市占率已经达到近30%，华住旗下的全季、星程和桔子水晶市占率约20%。首旅如家在中端酒店市场发力较晚，主要的中端品牌如家精选和和颐市占率约9%，和华住和锦江存在差距。而且，中端酒店因为单店投入巨大而且对于酒店物业质量要求较高，具有较强的行业壁垒，因此中端酒店集团出现新的巨头企业概率较小，垄断地位很难被颠覆。