一、我国酒店行业供需情况
酒店行业需求端可从旅游客源、商务客源考虑。旅游客源与居民消费活动相关，商务客源跟国家经济活动相关。近年我国旅游行业始终保持着 10%左右的高增长的态势。随着居民国内游情绪不断高涨，加之入境游方面，全球经济复苏伴随我国旅游环境不断改善，国内游、入境游人数均保持持续增长，带动酒店入住率上升。相比于需求端，酒店行业供给端增长非常缓慢，全国星级酒店新开客房数从 2011 年开始基本为零增长，增长率也在 0%附近波动，2014 年、2015 年两年甚至发生负增长。
对比酒店行业当前的供求两端情况，可判断当前酒店行业处于供不应求的状态。
二、我国酒店行业或进入上行周期
周期可分为低迷期，复苏期，繁荣期，衰退期四个阶段，酒店行业的周期集中体现在 RevPAR 的变化上（RevPAR 即单间客房收入，是入住率和平均房价的乘积）。每一个阶段酒店入住率和平均房价（ADR）都有不同体现。
从过去 17 年数据可以看到，万豪国际、喜达屋酒店集团 RevPAR 数据较明显的展示了酒店行业的周期发展。万豪、喜达屋 RevPAR 走势大致保持 5 年扩张（正增长）、2 年收缩（负增长）的 7 年周期。通过分析可以看到，RevPAR 变化跟宏观经济、固定资产投资有很强关联，从万豪、喜达屋历史表现看，两者 RevPAR 变化跟美国 GDP 走势相仿，可以说就是朱格拉周期的体现。
参考观研天下发布《2018-2023年中国酒店产业市场发展现状调查与未来发展前景预测报告》
目前我国酒店业整体入住率持续上升，ADR 保持平稳波动，从 2017 年 5 月到 9 月，我国星级样本酒店 RevPAR 保持正增长，我国酒店行业开始从复苏期到繁荣期过渡，或将迎来上行周期。通过对我国三大酒店集团锦江、首旅、华住的 ROE 变化的研究也可以印证我们的观点，从最新披露的数据来看，三家酒店集团的 ROE 均为上涨趋势。
三、全球酒店业情况
相较于其他子行业，酒店行业的经营情况在一定程度上受该地区的政治、经济情况影响较为明显。近年来我国经济发展稳定，旅游、商旅平稳发展，因此我国酒店出租率、ADR、RevPAR 均保持在稳定水平。
同世界其他地区酒店行业相比，除入住率外，我国酒店行业 ADR 及 RevPAR 均明显落后于其他地区。从 15 年至今，我国酒店 ADR 长期稳定在 54 美元/间左右（以 2017 年 1 月 3 日至 12 月 8 日期间美元兑人民币中间价平均值 6.76 计算，约为 368 人民币/间），而亚太地区 ADR 为 100 美元/间，美洲地区 ADR 为 120 美元/间。单房平均收益我国为 33 美元/间，而其他四大地区平均 RevPAR 在 81 美元/间。
酒店行业需求端可从旅游客源、商务客源考虑。旅游客源与居民消费活动相关，商务客源跟国家经济活动相关。近年我国旅游行业始终保持着 10%左右的高增长的态势。随着居民国内游情绪不断高涨，加之入境游方面，全球经济复苏伴随我国旅游环境不断改善，国内游、入境游人数均保持持续增长，带动酒店入住率上升。相比于需求端，酒店行业供给端增长非常缓慢，全国星级酒店新开客房数从 2011 年开始基本为零增长，增长率也在 0%附近波动，2014 年、2015 年两年甚至发生负增长。
图表：全国旅游人次与增长（亿人次）
图表：星级酒店新开业数及 YOY
二、我国酒店行业或进入上行周期
周期可分为低迷期，复苏期，繁荣期，衰退期四个阶段，酒店行业的周期集中体现在 RevPAR 的变化上（RevPAR 即单间客房收入，是入住率和平均房价的乘积）。每一个阶段酒店入住率和平均房价（ADR）都有不同体现。
图表：万豪、喜达屋 Rev PAR 增速与美国 GDP
图表：锦江、首旅、华住 ROE 变动，%（季调）
从过去 17 年数据可以看到，万豪国际、喜达屋酒店集团 RevPAR 数据较明显的展示了酒店行业的周期发展。万豪、喜达屋 RevPAR 走势大致保持 5 年扩张（正增长）、2 年收缩（负增长）的 7 年周期。通过分析可以看到，RevPAR 变化跟宏观经济、固定资产投资有很强关联，从万豪、喜达屋历史表现看，两者 RevPAR 变化跟美国 GDP 走势相仿，可以说就是朱格拉周期的体现。
参考观研天下发布《2018-2023年中国酒店产业市场发展现状调查与未来发展前景预测报告》
目前我国酒店业整体入住率持续上升，ADR 保持平稳波动，从 2017 年 5 月到 9 月，我国星级样本酒店 RevPAR 保持正增长，我国酒店行业开始从复苏期到繁荣期过渡，或将迎来上行周期。通过对我国三大酒店集团锦江、首旅、华住的 ROE 变化的研究也可以印证我们的观点，从最新披露的数据来看，三家酒店集团的 ROE 均为上涨趋势。
三、全球酒店业情况
相较于其他子行业，酒店行业的经营情况在一定程度上受该地区的政治、经济情况影响较为明显。近年来我国经济发展稳定，旅游、商旅平稳发展，因此我国酒店出租率、ADR、RevPAR 均保持在稳定水平。
同世界其他地区酒店行业相比，除入住率外，我国酒店行业 ADR 及 RevPAR 均明显落后于其他地区。从 15 年至今，我国酒店 ADR 长期稳定在 54 美元/间左右（以 2017 年 1 月 3 日至 12 月 8 日期间美元兑人民币中间价平均值 6.76 计算，约为 368 人民币/间），而亚太地区 ADR 为 100 美元/间，美洲地区 ADR 为 120 美元/间。单房平均收益我国为 33 美元/间，而其他四大地区平均 RevPAR 在 81 美元/间。
图表：全球与中国酒店客房入住率（%）
图表：全球与中国酒店客房 ADR（美元/间）
图表：全球与中国酒店客房平均 Rev PAR（美元/间）
图表：中国酒店客房平均 Rev PAR 及变化（人民币/间）（季调）
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