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2018年中国家电行业市场占比及竞争格局:白电收入占比较重 小企业失去市场影响力

        尽管家电板块2017年及2018年1季度整体经营较好,但内部子行业差距极大、不同规模的企业经营差距更大,品类选择与企业选择会导致投资绩效的巨大差距。从经营指标看,以空调为主的白电行业与厨电行业经营出色,指标良好,而黑电与照明经营一般;在规模企业经营差距上,当前家电行业经营格局的两极分化强烈,各子行业龙头厂商通过跨国跨行业并购、产品创新高端化、大力出口,寻找新的业务空间,业绩持续增长;而中小企业因实力薄弱,转型进展缓慢,业绩表现一般。 
 
        参考观研天下发布《2018年中国家电行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究

图表:白电收入占家电业收入高达 66%(10 亿元)
 
资料来源:观研天下整理


图表:白电利润占比更高达 82.9%(10 亿元)
资料来源:观研天下整理


图表:白电利润增长率遥遥领先%
资料来源:观研天下整理


图表:黑电及照明销售净利率显著低下%
资料来源:观研天下整理

        从今年季度情况看,白电、小家电继续保持收入、利润的高增长,而黑电因 tcl带动利润增幅由负转正、照明增长一般。从净利率看,照明、黑电过低。总体看,家电业中仍是白电与小家电基本面良好。从企业规模看,差距更大,收入与利润都向龙头企业集中,小企业越来越失去市场影响力,美的、格力、海尔3家巨头利润几乎占全行业利润三分之二。 
 
图表:3 巨头收入占行业一半
资料来源:观研天下整理


图表:3 巨头利润行业占比超过 60%
资料来源:观研天下整理


图表:2017 年报收入过百亿的家电企业一览表
资料来源:观研天下整理


图表:2017 年报归母净利润超过 3 亿元的企业一览表
资料来源:观研天下整理

        以2018年1季报为观察对象,从收入增长率、销售净利率、分红率、动态估值等角度考察各子行业的投资价值,我们认为白电与小家电更具成长性与高价值。从收入与利润的成长性角度看,小家电与白电具有显著的优势,而黑电与照明的成长性过差;从盈利能力看,小家电与白电也具有更大的优势,而黑电的净利率低至2 %一线,已失去投资价值。在估值和股息率上,白电板块也更具优势。 

        我们认为,白电业的竞争格局显著优于其它子行业,寡头垄断带来的巨头集聚效应进入收割期,而其它子行业的寡头效应未能形成,因此家电行业最有投资价值的仍是白电业,厨电则受消费升级中档次提升的积极影响更大,小家电受益于消费升级中品类扩张的积极影响,因此,在行业比较选择上,排序依次是白电、厨电、小家电,对黑电及照明则不建议介入。


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降价趋势中的洗地机市场:竞争加剧与需求增长并存

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从行业的发展来看,洗地机与扫地机器人并不存在完全竞争,两者是可以兼容的。扫地机器人主要侧重于自动化清扫,能够通过智能路径规划和避障技术,对地面进行高效清洁。它们通常适用于日常的地面清洁,尤其是需要频繁清扫的场所,如家庭、办公室等。

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智能家居行业加速迈入全屋智能时代 多设备协同成行业趋势

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