首先我们要明确 LED 行业发展的驱动因素，我们认为，当前阶段下游照明应用的快速渗透驱动行业快速增长，未来则是新的应用拉动行业需求。
参考观研天下发布《2018年中国LED行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
图表：LED 行业各阶段驱动因素一览
资料来源：观研天下整理
照明需求持续强劲，支撑行业稳定成长
2017 年全球 LED 的市场回暖，LED 企业持续扩产并积极转型，2018 年全球灯具生产量将达到 68.79 亿具，同比增长 12.77%，在较大体量的情况下仍然有非常不错的增长。
图表：2015-2020 年全球 LED 灯具规模（百万具）
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根据国家半导体照明工程研发及产业联盟的数据，2016 年国内 LED 照明渗透率提升至 42%，而 Digitimes 的数据表明 2016 年全球 LED 照明渗透率也到了 31.3%。LEDinside 最新数据预计全球 LED 照明存量渗透率 2017 年约为 39%，2019 年有望达到 50%。
图表：国内 LED 照明渗透率趋势
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图表：全球 LED 照明渗透率趋势
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2017 年 6 月欧盟禁用卤素点光源，并将于 2018 年 9 月禁用其他卤素灯，这也将促进欧洲 LED 照明产品的快速发展。欧洲照明市场为成熟市场，但无论是商业照明、建筑照明还是娱乐照明的市场潜力仍然持续可见。美国各大厂商正在积极布局 LED 照明业务， LED 商业照明、工业照明发展迅速，并开始向智能化和光通讯等新的应用领域发展。
图表：欧洲 LED 灯具市场规模（百万具）
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图表：北美 LED 灯具市场规模（百万具）
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中国是全球重要的 LED照明产品生产基地，产出了约占全球 80%以上的LED照明产品。当前中国的照明产业由于企业数量过多，未来趋势仍旧是整合为主，一方面强者兼并重组愈发强大，另一方面则淘汰一批没有竞争力的企业。目前看，建筑、工程照明市场需求仍然不错。
图表：国内 LED 灯具市场规模（百万具）
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从芯片供应的角度来看，2017 年三安光电、华灿光电、澳洋顺昌和欧司朗有相对较大的产能扩张，2018 年以来，没有太多的新增产能释放，整体没有太大的供过于求的风险。未来计划有产能扩张的还有乾照光电、兆驰股份和聚灿光电，而届时新的应用需求会消化新的产能增长。
Mini LED 有望在下半年出现在终端应用中
Mini LED 的应用可以分为背光和显示两种，在 Display Week 2018 展会上很多 LCD 阵营的厂商纷纷推出各种尺寸的 Mini LED 背光产品，如友达、JDI、BOE、天马等，从产业的角度出发也不难理解，在只更换背光模组的情况下就能使产品显示效果有显著提升，Mini LED 背光技术可以延长其产品生命周期。
图表：Display Week 上厂商推出 Mini LED 产品
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根据晶元光电测算，假设 Mini LED 在 2018 年的渗透率为 1%，有 1500 万部手机使用 Mini LED 背光的屏幕，对 Mini LED 芯片的需求将达到 600 亿颗，对应约 120 万片 2 寸片的需求。假设 2018 年有 4%的 TV 面板采用 Mini LED 背光，对于 Mini LED 芯片的需求量将达到 1000 亿颗，对应约 200 万片 2 寸片的需求。
三星 2018 年一月份在 CES 展上推出 146 英寸的 LED 显示产品“The Wall”，业内人士表示该产品为 Mini LED 显示产品，而且有望在今年 9 月份正式开卖。根据 LEDinside 的预测，Mini LED 的整体市场空间将在 2023 年超过 10 亿美金。
图表：Mini LED 在各应用领域的市场规模预测（百万美金）
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