厨电主要产品是吸排油烟机和燃气灶具，具有较为明显的新房装修周期特征，因此与房地产的关联度较高。通常认为，厨电相对于地产的弹性最大，对地产下行的担忧往往最为直接地反映在厨电板块。下面我们将从滞后的时间、影响的大小两方面说明房地产对烟机和灶具需求的影响。
我们认为燃气灶的销售大约滞后于新房4个季度。从月度增速图上看，燃气灶与新建住宅滞后4个季度的增速趋势表现较为一致;从计量回归结果中也能得出同样的结论。较好的增速曲线匹配度也说明了，新房对燃气灶销售的影响会较大。同样，吸油烟机的终端销售也大约滞后于新房销售约4个季度，房地产对吸油烟机销售的影响与燃气灶近似。
根据烟机和灶具大约滞后新房1年时间来判断，我们测算新房引致需求对烟机和灶具的内销贡献占比近4-5成。
一二线、三四线地产走势分化，2018年三四级厨电市场增长潜力大。自2016年10月起，一二线城市受调控政策的负面影响较大，而三四线城市则在棚改货币化政策推动下，地产实现近一年的高速增长，二者走势出现分化。2018年是期房滞后交付的大年，利好厨电销售，尤其是三四级市场的厨电销售。
参考观研天下发布《2017-2022年中国厨电市场发展现状及投资规划研究报告》
三四级市场的品牌消费意识已经形成。以油烟机为例，美的等大众品牌销量份额在三四级市场占据领先地位;受益于消费升级，以老板、方太为代表的高端油烟机品牌亦占据较大份额。根据中怡康数据，在三线/四线市场，2017年1-10月美的油烟机零售量市场份额分别为16.0%/20.7%，均位列行业第一;老板油烟机零售量市场份额分别为15.2%/10.3%，均位列行业第二。
在厨电市场，集成灶是值得市场重点关注的成长性品类。
集成灶性能优势显著。集成灶是由油烟机、灶具、消毒柜等不同功能的厨房电器进行集成后形成的多功能厨电产品，其中最为核心的部件是灶具和吸油烟机。自2003年中国诞生第一台集成灶起，这一类产品从无到有，持续发展，并不断推陈出新。根据浙江美大公告，相较于传统分体式油烟机和燃气灶，集成灶具有两个优点:1)集成化设计，节省了厨房空间。2)产品气味降低度达95%以上，高于中标认证中心提出的《家用吸油烟机节能环保产品认证技术要求》中吸油烟机的气味降低度≥80%的标准。
受益于消费者认知度提升，集成灶行业高速发展。作为新型厨电产品，我国集成灶普及率尚处于较低水平。根据浙江美大公告，截至2016年，集成灶的市场份额约占厨电行业的5%,未来市场空间广阔。随着消费者认知度的不断提升，集成灶行业将迎来高速发展期。艾肯家电网统计数据显示，2016年我国集成灶产量达70万台，YoY+55.6%0
行业尚处导入期，龙头优势有望扩大。目前，集成灶行业内企业众多，市场较为分散。根据浙江美大公告和艾肯家电网数据，截至2016年，集成灶行业内的生产企业数量已超过300家。根据浙江美大2017年中报，美大产品销量市占率在30%左右，龙头地位稳固;火星人、帅丰、亿田、森歌为第二梯队;而其余企业市场份额均较低。可见，集成灶行业尚处导入期，市场集中度有待提升，利好龙头企业。
在各企业的宣传推广下，集成灶市场教育成效显著。近年来，各集成灶企业纷纷以邀请明星做代言人、在央视投放广告等方式，不断加大品牌宣传力度。在众多企业的大力推广下，消费者对于集成灶产品的认知度不断提升，带动整个行业快速发展。随着市场教育成效的进一步显现，我们认为，集成灶行业规模有望迅速扩大
我们认为燃气灶的销售大约滞后于新房4个季度。从月度增速图上看，燃气灶与新建住宅滞后4个季度的增速趋势表现较为一致;从计量回归结果中也能得出同样的结论。较好的增速曲线匹配度也说明了，新房对燃气灶销售的影响会较大。同样，吸油烟机的终端销售也大约滞后于新房销售约4个季度，房地产对吸油烟机销售的影响与燃气灶近似。
图：燃气灶和新建住宅销售滞后约4个季度的增速趋势基本一致
图：吸油烟机和滞后4个季度的新房销量增速波动较为一致
根据烟机和灶具大约滞后新房1年时间来判断，我们测算新房引致需求对烟机和灶具的内销贡献占比近4-5成。
图：刚算住房交易引致的烟机和灶具需求贡献
图：新房引致厨电需求测算
一二线、三四线地产走势分化，2018年三四级厨电市场增长潜力大。自2016年10月起，一二线城市受调控政策的负面影响较大，而三四线城市则在棚改货币化政策推动下，地产实现近一年的高速增长，二者走势出现分化。2018年是期房滞后交付的大年，利好厨电销售，尤其是三四级市场的厨电销售。
参考观研天下发布《2017-2022年中国厨电市场发展现状及投资规划研究报告》
图：主要厨电品牌油烟机销量增速
三四级市场的品牌消费意识已经形成。以油烟机为例，美的等大众品牌销量份额在三四级市场占据领先地位;受益于消费升级，以老板、方太为代表的高端油烟机品牌亦占据较大份额。根据中怡康数据，在三线/四线市场，2017年1-10月美的油烟机零售量市场份额分别为16.0%/20.7%，均位列行业第一;老板油烟机零售量市场份额分别为15.2%/10.3%，均位列行业第二。
图：美的、华帝油烟机零售量占据一定市场份额(2017年1-10月)
在厨电市场，集成灶是值得市场重点关注的成长性品类。
集成灶性能优势显著。集成灶是由油烟机、灶具、消毒柜等不同功能的厨房电器进行集成后形成的多功能厨电产品，其中最为核心的部件是灶具和吸油烟机。自2003年中国诞生第一台集成灶起，这一类产品从无到有，持续发展，并不断推陈出新。根据浙江美大公告，相较于传统分体式油烟机和燃气灶，集成灶具有两个优点:1)集成化设计，节省了厨房空间。2)产品气味降低度达95%以上，高于中标认证中心提出的《家用吸油烟机节能环保产品认证技术要求》中吸油烟机的气味降低度≥80%的标准。
图：集成灶集多功能于一体
图：百度指数搜索“集成灶”关键词，显示消费者选购集成灶时，最重视品牌因素
受益于消费者认知度提升，集成灶行业高速发展。作为新型厨电产品，我国集成灶普及率尚处于较低水平。根据浙江美大公告，截至2016年，集成灶的市场份额约占厨电行业的5%,未来市场空间广阔。随着消费者认知度的不断提升，集成灶行业将迎来高速发展期。艾肯家电网统计数据显示，2016年我国集成灶产量达70万台，YoY+55.6%0
图：集成灶行业从2016年起加速增长
行业尚处导入期，龙头优势有望扩大。目前，集成灶行业内企业众多，市场较为分散。根据浙江美大公告和艾肯家电网数据，截至2016年，集成灶行业内的生产企业数量已超过300家。根据浙江美大2017年中报，美大产品销量市占率在30%左右，龙头地位稳固;火星人、帅丰、亿田、森歌为第二梯队;而其余企业市场份额均较低。可见，集成灶行业尚处导入期，市场集中度有待提升，利好龙头企业。
图：2016年集成灶品牌销售额梯队
图：华东地区是“集成灶”一词的高频搜索区
在各企业的宣传推广下，集成灶市场教育成效显著。近年来，各集成灶企业纷纷以邀请明星做代言人、在央视投放广告等方式，不断加大品牌宣传力度。在众多企业的大力推广下，消费者对于集成灶产品的认知度不断提升，带动整个行业快速发展。随着市场教育成效的进一步显现，我们认为，集成灶行业规模有望迅速扩大
图：集成灶企业致力于品牌宣传，邀请明星作为代言人
图：搜索“集成灶”一词的人群年龄分布
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