中国 股票国税总局发文表态:进一步落实简证减税降负等措施,市场减税等改革预期升温引导悲观情绪修复,短期

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2018年9月中国股票市场盈利及发展情况分析

字体大小: 2018-11-05 09:27  来源:中国报告网

中国报告网提示:国税总局发文表态:进一步落实简证减税降负等措施,市场减税等改革预期升温引导悲观情绪修复,短期

        国税总局发文表态:进一步落实简证减税降负等措施,市场减税等改革预期升温引导悲观情绪修复,短期政策暖风有望支撑市场反弹。我们认为四季度的风险点可能来自于经济金融数据不及预期,以及A股新增限售解禁规模较大,股票市场资金面压力增加。行业配置建议加大对银行板块的配置比例。

        自5月17日中期策略一直推荐企业资本开支扩张主线的“周期突围”(钢铁、工程机械和石油石化)组合;9月初,我们推荐“周期突围”+金融。当前,我们在“周期突围”组合基础之上,加大银行的配置比例建议。另外,地产行业基础价值(现金流折现模型假设增长率为0)占总市值比重创2008年以来历史新高,反映地产调控对行业远期增长价值和短期可实现价值有明显压制,我们认为在地产税落地或者政策边际放松后,行业长短期价值修复有望支撑地产行业反弹。

2001-2018年工业企业利润和营收增速情况
数据来源:金融办

        参考观研天下发布《2018年中国股票行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究

8月工业产品存货累计同比增长情况
数据来源:金融办

2001-2018年8月CPI同比增长情况
数据来源:金融办

2014-2018年基建投资完成额累计同比增长情况(%)
数据来源:金融办

2011-2018年PMI增幅情况
数据来源:金融办

2011-2018年CRB现货数增长情况
数据来源:金融办

2010-2018年长三角票据直贴利率情况(%)
数据来源:金融办

2017-2018年9月债券融资发行情况

 数据来源:金融办


2018年9月16-22日产业基本增幅情况
数据来源:金融办

2016-2018年新成立基金份额
数据来源:金融办

2018年9月16-22日融资余额环比情况
数据来源:金融办

        过去两年供给侧改革取得了重大的成功,不仅提升了大部分周期行业的利润水平,2016年10月工业企业利润和利率水平同时出现上行拐点。随着盈利下行周期的到来,融资成本并未明显下行,PPI的高位震荡和CPI的底部孱弱使得A股利润的分配集中在上游企业,利润和成上周期错配。

        短期市场反弹主要由于:(1)2000亿关税清单和加息靴子落地,市场短期企稳;(2)国务院和税务总局表态:改革社保征收体制总体上不增加企业负担,国税总局发文:进一步落实简证减税降负等措施,市场减税等改革预期升温引导悲观情绪修复;(3)上市公司大幅回购提振市场信心,2015至2017年全部上市公司回购股份金额分别为86、220、177亿元,2018年(截至9月22日)上市公司回购大幅增长约587亿元。

资料来源:观研天下(YZ)整理


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