终端零售改善持续，纺织品出口维持强势。18Q1城镇/农村居民人均年度衣着消费支出同增7.99%/11.11%，服装消费持续回暖。5月， 限上企业服装鞋帽针织纺织品类零售额累计同比+9.10%(+1.9pct) ， 吃/ 穿/ 用类网上商品零售额累计同比增速为42.4%/24.9%/30.7%，同期纺织品/服装出口累计同比+10.70%(+8.4pct)/-2.30%(-4.2pct)，纺织品出口维持强势。中期来看，受益于国内低线消费崛起及外需复苏，内需及前端纺织品出口均有望延续稳增长。
图表：18Q1居民人均年度衣着消费支出增速环比改善
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图表：5月服装鞋帽针织纺织品类零售额累计同比9.10%
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图表：5月穿类网上商品零售额累计同比增速24.9%
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图表：5月纺织品/服装出口同比10.70%/-2.30%
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国内纱线跟涨棉价，国内外纱线价差结束倒挂。在3月以来国内外纱线价差持续收窄的背景下，4月棉纱进口量为16万吨，处于近五年中相对低位。近期纱价跟涨棉价显著，截至6月15日，国内纱价较上月同期上涨680元/吨至23860元/吨，国内外纱线价差为-115元/吨，结束倒挂。
参考观研天下发布《2018年中国纺织服装B2B电商市场分析报告-行业深度调研与投资前景预测》
棉价急涨背景下棉花价格与涤纶价格额价差有所扩大，但预计影响有限。化纤价差扩大理论上会对棉花需求产生替代，但实际生产过程中纤维消费结构多受需求结构影响，对成本波动敏感性较低。
图表：6月15日，国内外棉纱线价差为-115元/吨，结束倒挂
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图表：4月当月棉纱进口16万吨，位于近五年来相对低位
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图表：4月棉纱线累计进口62万吨，同比下降8.0%
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图表：近期棉花与涤纶价差相对有所扩大
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5月商业库存加速去化印证下游需求向好，买涨情绪下纺企备货相对积极。5月，棉花商业库存255万吨、环比降低32万吨；工业库存80万吨、环比提升9万吨；纱线库存22天、与上月基本持平；坯布库存23天、环比降低1天。其中，工业库存环比提升主要系下游需求向好叠加棉价急涨，企业备货积极性提升所致。6月，纺企生产逐渐步入淡季，在禁止贸易商拍储以及增发80万吨滑准税临时进口配额的基础上，市场供给充裕，在8月旺季来临之前预计纺企备货积极性相应回落。
图表：5月棉花商业库存255万吨、环比降低32万吨
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图表：5月棉花工业库存80万吨、环比提升9万吨
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图表：5月纱线库存22天、与上月基本持平
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图表：5月坯布库存23天、环比降低1天
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