1、17 年轻工板块跑输沪深300
参考观研天下发布《2018-2024年中国轻工产业市场竞争现状调查与未来发展方向研究报告》
2017 年年初至今（12 月20 日收盘），轻工制造行业指数下跌12.03%，在中信29 个一级行业中位居中游，同期沪深300 指数上涨21.76%，行业跑输大盘，整体不及大盘表现。
17 年轻工制造行业估值水平为31.79 倍，较16 年的49.51 倍继续回调，现已至三年来最低水平，但在中信一级行业中依旧处于中位，高于沪深300 14.17 倍的估值水平。预计在2018 行业估值会继续调整，尚有一定回调区间，但估值大幅下挫的可能性不大。
2、造纸板块上涨后回调，其他板块跌幅较大
从各细分板块来看，受益于纸价提升以及环保政策趋严的影响，造纸板块6 月份开始大涨，于10 月份开始回调；印刷、包装受原材料价格上涨的影响跌幅较大。
3、季报回顾，造纸、家居整体表现靓丽，包装印刷表现欠佳
从2017 年披露的三季报来看，轻工制造行业前三季度现营业收入2024.37 亿元，同比增长48.07%，增速较去年同期上涨了34.64 个百分点；实现归母净利润188.98 亿元，同比增长65.85%，增速较去年同期增长了27.73 个百分点，行业盈利能力有所增强。
从细分板块来看，造纸、印刷、包装、其他轻工板块的营收增速均有所增长，其中造纸、其他轻工板块营收增速较高，其他轻工营收增幅高达112.63%，家具板块业绩超预期，取得了较好收益。营收增速下滑的板块为印刷板块，在上游原材料纸价上涨的影响下，印刷企业成本提升，下游需求走弱，导致盈利能力下降。
造纸板块毛利率从14 年起一直呈稳定增长态势，2017 年毛利率水平达24.25%，净利率水平为9.23%，相较去年的4.70%提高了5pct。在行业去产能、环保政策加码与纸价提升共同作用下，行业过剩产能出清，龙头纸企的盈利水平大幅增长。同时受上游纸价提升的影响，印刷行业与包装行业的毛利率水平有所下滑，其他家用轻工的毛利率水平较16 年微增。
4、造纸、家居类个股涨幅居前
2017 年轻工行业涨幅前20 名的个股中，除晨鸣纸业、博汇纸业、索菲亚、晨光文具外，其余都是次新股。此外在行业实现上涨的36 支个股中，以造纸、家居行业居多，这两个板块公司的盈利能力17 年大多具有良好表现，反映出市场以业绩为导向的投资风格。
参考观研天下发布《2018-2024年中国轻工产业市场竞争现状调查与未来发展方向研究报告》
2017 年年初至今（12 月20 日收盘），轻工制造行业指数下跌12.03%，在中信29 个一级行业中位居中游，同期沪深300 指数上涨21.76%，行业跑输大盘，整体不及大盘表现。
图：2017 年各行业板块市场表现%（截至12 月20 日）
截至2017 年12 月20 日，A 股29 个中信一级行业中有13 个行业实现正收益，表现较好的板块有食品饮料、家电、非银等行业，轻工制造行业涨幅居于第23 位，走势与中小板指数走势趋同。图：2017 年年轻工制造行业指数走势图（截至12 月20 日）
图：2017 年各行业估值水平（截至12 月20 日）
从各细分板块来看，受益于纸价提升以及环保政策趋严的影响，造纸板块6 月份开始大涨，于10 月份开始回调；印刷、包装受原材料价格上涨的影响跌幅较大。
图：2017 年造纸行业相对大盘表现
图：2017 年印刷行业相对大盘表现
图：2017 年包装行业相对大盘表现
图：2017 年其他轻工行业相对大盘表现
从2017 年披露的三季报来看，轻工制造行业前三季度现营业收入2024.37 亿元，同比增长48.07%，增速较去年同期上涨了34.64 个百分点；实现归母净利润188.98 亿元，同比增长65.85%，增速较去年同期增长了27.73 个百分点，行业盈利能力有所增强。
图：2017 年前三季度行业营业收入增速上升
图：2017 年前三季度行业归母净利润增速上升
造纸板块毛利率从14 年起一直呈稳定增长态势，2017 年毛利率水平达24.25%，净利率水平为9.23%，相较去年的4.70%提高了5pct。在行业去产能、环保政策加码与纸价提升共同作用下，行业过剩产能出清，龙头纸企的盈利水平大幅增长。同时受上游纸价提升的影响，印刷行业与包装行业的毛利率水平有所下滑，其他家用轻工的毛利率水平较16 年微增。
图：细分板块近五年营收同比增速
图：细分板块近五年毛利率水平
2017 年轻工行业涨幅前20 名的个股中，除晨鸣纸业、博汇纸业、索菲亚、晨光文具外，其余都是次新股。此外在行业实现上涨的36 支个股中，以造纸、家居行业居多，这两个板块公司的盈利能力17 年大多具有良好表现，反映出市场以业绩为导向的投资风格。
表：轻工制造行业实现上涨的个股（年初- 12 月20 日）
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