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2018年装饰工程板块营收、费用率及资产情况分析(图)


         营收增速略有下滑,业绩增速保持平稳
         装饰工程板块17年前三季度实现营收770.25亿元,Q1/Q2/Q3分别实现营收193.28/286.88/290.09亿元,同比下降0.94%/上升19.28%/上升12.2%。17Q1/Q2/Q3归母净利润分别为10.20/14.98/15.63亿元,同比下降2.92%/上升10.67%/上升10.6%。

         装饰工程为地产后周期,虽然今年一二线城市楼市受到调控影响,但三四线地产销量向好叠加二手房再装修的需求,板块业绩增速保持平稳。

图:装饰工程板块近年以来单季度营收及增速
图:装饰工程板块近年以来单季度归母净利及增速
 
         毛利率稍有下滑,期间费率略微抬升
         17Q1/Q2/Q3装饰工程板块净利率分别为5.16%/5.49%/5.57%,较去年同期下降0.22/0.23/0.15个百分点。17Q1/Q2/Q3毛利率分别为16.2%/16.61%/15.5%,较去年同期下降1.08/上升0.45/下降0.99个百分点。

         参考观研天下发布《2018年中国装饰涂料行业分析报告-市场深度分析与投资前景研究

         毛利率下降主要是由于行业竞争激烈导致。整个板块期间费用率为7.6%,与去年同期相比略升0.18个百分点。其中销售费用率为1.95%,管理费用率为4.30%,财务费用率为1.35%。
图:装饰工程板块近年以来单季度净利率及毛利率
 
图:装饰工程板块近年以来单季度期间费用率
 

         现金流好转,资产负债率同比下降
         装饰工程板块经营性现金流量的变化反映了其季节性特征,今年Q1经营性现金流净流出相对去年同期减少,Q2及Q3经营性现金流量回正,说明板块现金流状况向好。板块17Q3资产负债率为64.45%,比去年同期的63.63%增长0.82个百分点。
图:装饰工程板块近年以来单季度经营性现金流量
 
图:装饰工程板块近年以来资产负债率
 

         收付现比方面,装饰工程板块收付现比双双上升,其中收现比上升0.14个百分点,付现比上升0.11个百分点,收现比的上升幅度大于付现比,反映现金流状况有所改善。17年板块01/02/03的ROE分别为1.88%/2.75%/2.8%,呈上升趋势,主要是由于板块内公司利润规模增长所致。
图:装饰工程板块近年以来单季度收付现比
 

图:装饰工程板块近年以来单季度ROE
 

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