参考中国报告网发布《2017-2022年中国3C产业现状调查及十三五未来前景分析报告》
1 3C 自动化需求旺盛，新兴设备注入发展活力
3C 产品是指计算机、通信以及消费类电子产品三者。传统的 3C 产品通常包括电脑、平板电脑、手机、数码相机、电视机、影音播放之硬件设备或数字音频播放器等；新兴的3C 产品主要包括智能手表、健身追踪设备等在内的智能可穿戴设备、VR/AR 设备终端、娱乐机器人、消费级无人机、智能家居等在内的电子产品。
3C 自动化包括前段零部件加工、中段模块封装、后段整机组装三大环节。以手机生产为例，前段环节包括集成电路（IC）、印刷电路板（PCB）、液晶模组、背光模组、触摸屏、外壳、电池、摄像头等零部件制造，中段环节包括主板表面贴装（SMT）、面板组装（LCM）,后段环节是指整机组装、检测等。
传统 3C 产业进入存量竞争市场，新兴 3C 设备高速发展，给行业注入新活力。自从苹果与安卓问世以来，全球智能手机的发展进入黄金期，IOS 与安卓两大阵营争锋相对，促进了以智能手机为代表的的 3C 传统行业在五年内飞速发展，在 2013 年首次突破 10 亿部的大关。在 2015 年出货量达 14.33 亿部，根据 2016 年最新数据，我们预测出货量达到 15.22亿部。然后在 2010 年后增速开始下滑，2015 年增速为 10.08%，2016 年增速不到 10%。
平板电脑在 2014 年达到 2.3 亿部的顶峰之后开始下滑，2015 年实现了负增长；传统 PC产业的出货量则在 2011 年以来连年下滑，2015 年更是跌破了 3 亿台的大关。随着传统3C 市场的日趋饱和，消费者对新手机，新电脑的需求放缓，整个电子行业开始进入―新3C 时代‖。新兴 3C 主要分为可穿戴设备、VR、消费级无人机等。随着技术发展和新产品的不断涌现，以智能可穿戴设备、VR 设备终端、无人机等为代表的新兴 3C 产品又为行业的增长带来了新的活力。
2 OLED 强势兴起，带动 3C 自动化高速发展
OLED 发展迅速。OLED 由于自发光、每个像素独立照明的特性，画质效果更加出众，被人们视为等离子的替代品，与 LCD 完全不同。OLED 相较于 LCD 能够产生更佳的对比度效果，同时没有任何晕染，OLED 由于自发光的特性表现更加均匀，而液晶则会因为背光位臵不同，在一定程度上存在漏光现象，由此可见 OLED 的均匀度更强。因而，从目前来看，OLED 在图像质量、对比度等方面拥有更好的效果，十分适合追求高端视觉享受的用户。随着显示行业巨头纷纷看好 OLED 显示技术并投资，以及消费者越来越了解 OLED 技术，使得 OLED 的―江湖地位‖已然无可撼动。
OLED 涵盖领域广泛，智能手机的占有率最大。OLED 主要应用领域涵盖家用电器、可穿戴设备、汽车应用、手机电脑和 VR/AR。其中手机的占有率最大，2015 年出货量占比高达 71.1%，5 年 CAGR 为 22.2%。目前市场一直关注着 OLED 以 iPhone 为首的智能手机上的应用，但是 OLED 在电视、VR、智能穿戴，甚至照明等领域的应用，都有可能超越市场的预期。拿 OLED 电视来说，2015 年国内 OLED 电视销量超过 4 万台，AVC 预计 2016 年销量将达到 30 万台，单台消耗的 OLED 面积是智能手机的好几十倍。同时，OLED 显示设备的使用是解决 VR 头盔眩晕问题的关键所在，目前主流的智能手表都是采用更加省电和轻薄的 OLED 屏幕。从增速来看，OLED 电视 5 年 CAGR 高达 86.3%，其次是 AR/VR 为 31.7%。
随着 OLED 工艺进步带动良品率上升，OLED 屏成本逐步下降。IPhone8 将采用 OLED屏和 2.5D 及 3D 双曲面玻璃，使 3C 自动化板块再度成为市场热点。AMOLED 显示模组封装市场空间 41 亿美元，部分国内企业已具备进口替代实力：根据预测，2016-2020 年全球 AMOLED 设备市场空间共 350 亿美元，其中模组封装类 41 亿美元。国内企业在 AMOLED 设备领域起步较晚，但在 LCM 模组封装领域较强实力，考虑到AMOLED 与 LCM 的模组封装工艺高度相似，绑定优质客户的企业有望实现进口替代，并持续受益。
OLED 促进全贴合工艺发展，国产设备有望在触控模组中后段取得突破。触控感应器前段 ITO 工艺进口依赖度较高，国内企业在中段 IC 及面板 ITO 与 PET 贴合设备、后段整机贴合等领域已取得一定突破。随着 OLED 对 LCD 的替换引起的工艺变革，未来触控 IC与显示 IC 合二为一的趋势明显，全贴合设备将成主流。
3D 双曲面玻璃可与柔性 OLED 完美配合，玻璃加工设备将迎来爆发。2.5D 玻璃具有美观、高硬度、散热性好等优点，而 3D 玻璃除了以上优点外，还可与柔性 OLED 屏完美配合。随着苹果新手机确定采用 2.5D 及 3D 双曲面设计，预计该设计将成主流手机厂商标配。预计 3D 玻璃盖板加工所需的 CNC 数控机床、精雕机、雕铣机及热弯机等设备以及上游的数控系统等关键核心部件也将迎来爆发。
3 推荐国产化模组加工设备龙头联得装备，以及聚焦玻璃加工设备的智慧松德
我们重点推荐 OLED 兴起带动产业转移背景下，瞄准进口替代市场的模组加工设备龙头联得装备（300545），同时建议重点关注剥离印刷机相关业务，整合资源全力聚焦玻璃加工设备的行业龙头智慧松德（300173）。
【联得装备（300545）】2016 年公司实现主营业务收入 2.56 亿元，同比增长 2.28%，实现净利润 3843.22 万元，同比下降 26.13%，主要系宏观经济下行压力，以及业务特点和客户结构影响所致。公司为保证正常经营和长远发展同时兼顾投资者共享公司成长成果的诉求，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.00 元（含税），共计 1426 万元。公司同时预计 2017 年第一季度业绩将稳定增长，实现归母净利润 470 万元–495 万元，同比增加326.30%-348.98%，主要系前期业务布局持续贡献业绩增量，销售收入增加所致。随着后续订单落地，我们预计下半年业绩或将迎来爆发。
产业转移及 OLED 技术兴起带动显示模组设备需求增长，公司将最先受益：当前全球平板显示产业加速向我国转移，平板显示器件及相关零组件生产设备行业迎来了巨大的市场需求和增长空间。随着 OLED 技术的成熟和产业化水平的提升，未来 OLED 技术有望成为主流。平板显示和触摸屏领域的技术持续进步和创新也将刺激平板显示器件及相关零组件生产设备市场需求的持续增长。公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商，与下游客户均建立了紧密的合作关系，客户群体涵盖了富士康、欧菲光、信利国际、京东方、深天马、蓝思科技等平板显示领域的知名企业。公司紧密把握下游产业技术发展的最新动向和趋势，将最先受益于行业需求增长及进口替代。未来公司将向更前端设备领域及新产品应用领域拓展，预计将形成新的利润增长点。
限制性股票激励计划绑定核心业务骨干，彰显未来发展信心：公司公布限制性股票激励计划(草案)，拟以 36.68 元的价格向 147 名核心业务骨干授予 95.00 万份限制性股票，占股本总额的 1.33%。其中首次授予 79.05 万份，预留 15.95 万份。行权条件要求公司以 2016年营业收入为基数，2017-2019 年营业收入增长率分别不低于 60%、100%、140%。股权激励深度地绑定了核心业务骨干的利益，行权条件预计大概率实现，也彰显了公司对于未来发展的信心。
【智慧松德(300173)】受国家宏观经济环境影响，整个包装印刷行业景气度仍未见明显好转。公司的印刷机相关业务持续低迷，业绩从 2012 年起步入低谷，营收及净利润持续下行。随着 2014 年收购大宇精雕实现并表，公司业绩重回上行通道。2016 年公司实现营业收入 7.32 亿元，同比增长 43.07%；实现归母净利润 7439 万元，同比增长 1.09%。公司的两块业务分化严重，收入增加的原因主要是大宇精雕增长势头良好，利润持平主要是印刷机业务收入较大幅度下降所致。大宇精雕充分把握下游消费电子领域技术变革带来的市场机遇，整体业务发展情况良好，销售收入和净利润继续保持强劲增长势头。公司一季度营收 5617 万元，同比增长 3.91%，归母净利 135 万元，同比下降 86.86%，主要是产品毛利率下降、费用增加及营业外净收益减少所致。
剥离印刷机相关业务，聚焦 3C 自动化行业：2016 年公司 3C 自动化业务合计占比已经超过 80%。公司顺应行业发展趋势，与松德实业签订股权转让协议将子公司松德及印刷机相关业务剥离出上市公司体系，剥离亏损业务能提升公司整体盈利水平。大宇精雕近 5年来保持高速增长，2014-2016 年顺利完成业绩对赌，2016 年实现营收 6.31 亿元，实现净利润 1.26 亿元，其中营收增速超 70%，净利润增速趋于平缓。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业，随着新产品如 3D 热弯机等实现放量，公司整体盈利水平将得到进一步提升。
3D 玻璃普及大势所趋，大宇将迎再次腾飞：3D 曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点，不仅外观新颖性，还可以带来出色的触控手感，4G、5G、无线充电等新通讯技术应用将进一步促进 3D 玻璃在手机上的应用，3D 玻璃普及已成大势所趋。热弯是 3D 玻璃加工的关键工序，而目前具备高质量 3D 曲面盖板生产能力的厂家不到 10 家，热弯机总数不到 200 台，未来市场空间巨大。大宇精雕目前已向市场推出 3D玻璃相关自动化加工设备，预计 2017 年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队，大宇势将在行业竞争中脱颖而出，迎来再次腾飞。
1 3C 自动化需求旺盛，新兴设备注入发展活力
3C 产品是指计算机、通信以及消费类电子产品三者。传统的 3C 产品通常包括电脑、平板电脑、手机、数码相机、电视机、影音播放之硬件设备或数字音频播放器等；新兴的3C 产品主要包括智能手表、健身追踪设备等在内的智能可穿戴设备、VR/AR 设备终端、娱乐机器人、消费级无人机、智能家居等在内的电子产品。
3C 自动化包括前段零部件加工、中段模块封装、后段整机组装三大环节。以手机生产为例，前段环节包括集成电路（IC）、印刷电路板（PCB）、液晶模组、背光模组、触摸屏、外壳、电池、摄像头等零部件制造，中段环节包括主板表面贴装（SMT）、面板组装（LCM）,后段环节是指整机组装、检测等。
3C 产业工艺流程
资料来源：互联网
传统 3C 产业进入存量竞争市场，新兴 3C 设备高速发展，给行业注入新活力。自从苹果与安卓问世以来，全球智能手机的发展进入黄金期，IOS 与安卓两大阵营争锋相对，促进了以智能手机为代表的的 3C 传统行业在五年内飞速发展，在 2013 年首次突破 10 亿部的大关。在 2015 年出货量达 14.33 亿部，根据 2016 年最新数据，我们预测出货量达到 15.22亿部。然后在 2010 年后增速开始下滑，2015 年增速为 10.08%，2016 年增速不到 10%。
平板电脑在 2014 年达到 2.3 亿部的顶峰之后开始下滑，2015 年实现了负增长；传统 PC产业的出货量则在 2011 年以来连年下滑，2015 年更是跌破了 3 亿台的大关。随着传统3C 市场的日趋饱和，消费者对新手机，新电脑的需求放缓，整个电子行业开始进入―新3C 时代‖。新兴 3C 主要分为可穿戴设备、VR、消费级无人机等。随着技术发展和新产品的不断涌现，以智能可穿戴设备、VR 设备终端、无人机等为代表的新兴 3C 产品又为行业的增长带来了新的活力。
全球智能手机出货量及增速
数据来源：中国统计数据库
全球平板电脑出货量及增速
数据来源：中国统计数据库
全球传统 PC 出货量及增速
数据来源：中国统计数据库
2 OLED 强势兴起，带动 3C 自动化高速发展
OLED 发展迅速。OLED 由于自发光、每个像素独立照明的特性，画质效果更加出众，被人们视为等离子的替代品，与 LCD 完全不同。OLED 相较于 LCD 能够产生更佳的对比度效果，同时没有任何晕染，OLED 由于自发光的特性表现更加均匀，而液晶则会因为背光位臵不同，在一定程度上存在漏光现象，由此可见 OLED 的均匀度更强。因而，从目前来看，OLED 在图像质量、对比度等方面拥有更好的效果，十分适合追求高端视觉享受的用户。随着显示行业巨头纷纷看好 OLED 显示技术并投资，以及消费者越来越了解 OLED 技术，使得 OLED 的―江湖地位‖已然无可撼动。
OLED 涵盖领域广泛，智能手机的占有率最大。OLED 主要应用领域涵盖家用电器、可穿戴设备、汽车应用、手机电脑和 VR/AR。其中手机的占有率最大，2015 年出货量占比高达 71.1%，5 年 CAGR 为 22.2%。目前市场一直关注着 OLED 以 iPhone 为首的智能手机上的应用，但是 OLED 在电视、VR、智能穿戴，甚至照明等领域的应用，都有可能超越市场的预期。拿 OLED 电视来说，2015 年国内 OLED 电视销量超过 4 万台，AVC 预计 2016 年销量将达到 30 万台，单台消耗的 OLED 面积是智能手机的好几十倍。同时，OLED 显示设备的使用是解决 VR 头盔眩晕问题的关键所在，目前主流的智能手表都是采用更加省电和轻薄的 OLED 屏幕。从增速来看，OLED 电视 5 年 CAGR 高达 86.3%，其次是 AR/VR 为 31.7%。
OLED 终端产品出货量
资料来源：中国报告网整理
随着 OLED 工艺进步带动良品率上升，OLED 屏成本逐步下降。IPhone8 将采用 OLED屏和 2.5D 及 3D 双曲面玻璃，使 3C 自动化板块再度成为市场热点。AMOLED 显示模组封装市场空间 41 亿美元，部分国内企业已具备进口替代实力：根据预测，2016-2020 年全球 AMOLED 设备市场空间共 350 亿美元，其中模组封装类 41 亿美元。国内企业在 AMOLED 设备领域起步较晚，但在 LCM 模组封装领域较强实力，考虑到AMOLED 与 LCM 的模组封装工艺高度相似，绑定优质客户的企业有望实现进口替代，并持续受益。
OLED 促进全贴合工艺发展，国产设备有望在触控模组中后段取得突破。触控感应器前段 ITO 工艺进口依赖度较高，国内企业在中段 IC 及面板 ITO 与 PET 贴合设备、后段整机贴合等领域已取得一定突破。随着 OLED 对 LCD 的替换引起的工艺变革，未来触控 IC与显示 IC 合二为一的趋势明显，全贴合设备将成主流。
3D 双曲面玻璃可与柔性 OLED 完美配合，玻璃加工设备将迎来爆发。2.5D 玻璃具有美观、高硬度、散热性好等优点，而 3D 玻璃除了以上优点外，还可与柔性 OLED 屏完美配合。随着苹果新手机确定采用 2.5D 及 3D 双曲面设计，预计该设计将成主流手机厂商标配。预计 3D 玻璃盖板加工所需的 CNC 数控机床、精雕机、雕铣机及热弯机等设备以及上游的数控系统等关键核心部件也将迎来爆发。
3 推荐国产化模组加工设备龙头联得装备，以及聚焦玻璃加工设备的智慧松德
我们重点推荐 OLED 兴起带动产业转移背景下，瞄准进口替代市场的模组加工设备龙头联得装备（300545），同时建议重点关注剥离印刷机相关业务，整合资源全力聚焦玻璃加工设备的行业龙头智慧松德（300173）。
【联得装备（300545）】2016 年公司实现主营业务收入 2.56 亿元，同比增长 2.28%，实现净利润 3843.22 万元，同比下降 26.13%，主要系宏观经济下行压力，以及业务特点和客户结构影响所致。公司为保证正常经营和长远发展同时兼顾投资者共享公司成长成果的诉求，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.00 元（含税），共计 1426 万元。公司同时预计 2017 年第一季度业绩将稳定增长，实现归母净利润 470 万元–495 万元，同比增加326.30%-348.98%，主要系前期业务布局持续贡献业绩增量，销售收入增加所致。随着后续订单落地，我们预计下半年业绩或将迎来爆发。
产业转移及 OLED 技术兴起带动显示模组设备需求增长，公司将最先受益：当前全球平板显示产业加速向我国转移，平板显示器件及相关零组件生产设备行业迎来了巨大的市场需求和增长空间。随着 OLED 技术的成熟和产业化水平的提升，未来 OLED 技术有望成为主流。平板显示和触摸屏领域的技术持续进步和创新也将刺激平板显示器件及相关零组件生产设备市场需求的持续增长。公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商，与下游客户均建立了紧密的合作关系，客户群体涵盖了富士康、欧菲光、信利国际、京东方、深天马、蓝思科技等平板显示领域的知名企业。公司紧密把握下游产业技术发展的最新动向和趋势，将最先受益于行业需求增长及进口替代。未来公司将向更前端设备领域及新产品应用领域拓展，预计将形成新的利润增长点。
限制性股票激励计划绑定核心业务骨干，彰显未来发展信心：公司公布限制性股票激励计划(草案)，拟以 36.68 元的价格向 147 名核心业务骨干授予 95.00 万份限制性股票，占股本总额的 1.33%。其中首次授予 79.05 万份，预留 15.95 万份。行权条件要求公司以 2016年营业收入为基数，2017-2019 年营业收入增长率分别不低于 60%、100%、140%。股权激励深度地绑定了核心业务骨干的利益，行权条件预计大概率实现，也彰显了公司对于未来发展的信心。
【智慧松德(300173)】受国家宏观经济环境影响，整个包装印刷行业景气度仍未见明显好转。公司的印刷机相关业务持续低迷，业绩从 2012 年起步入低谷，营收及净利润持续下行。随着 2014 年收购大宇精雕实现并表，公司业绩重回上行通道。2016 年公司实现营业收入 7.32 亿元，同比增长 43.07%；实现归母净利润 7439 万元，同比增长 1.09%。公司的两块业务分化严重，收入增加的原因主要是大宇精雕增长势头良好，利润持平主要是印刷机业务收入较大幅度下降所致。大宇精雕充分把握下游消费电子领域技术变革带来的市场机遇，整体业务发展情况良好，销售收入和净利润继续保持强劲增长势头。公司一季度营收 5617 万元，同比增长 3.91%，归母净利 135 万元，同比下降 86.86%，主要是产品毛利率下降、费用增加及营业外净收益减少所致。
剥离印刷机相关业务，聚焦 3C 自动化行业：2016 年公司 3C 自动化业务合计占比已经超过 80%。公司顺应行业发展趋势，与松德实业签订股权转让协议将子公司松德及印刷机相关业务剥离出上市公司体系，剥离亏损业务能提升公司整体盈利水平。大宇精雕近 5年来保持高速增长，2014-2016 年顺利完成业绩对赌，2016 年实现营收 6.31 亿元，实现净利润 1.26 亿元，其中营收增速超 70%，净利润增速趋于平缓。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业，随着新产品如 3D 热弯机等实现放量，公司整体盈利水平将得到进一步提升。
3D 玻璃普及大势所趋，大宇将迎再次腾飞：3D 曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点，不仅外观新颖性，还可以带来出色的触控手感，4G、5G、无线充电等新通讯技术应用将进一步促进 3D 玻璃在手机上的应用，3D 玻璃普及已成大势所趋。热弯是 3D 玻璃加工的关键工序，而目前具备高质量 3D 曲面盖板生产能力的厂家不到 10 家，热弯机总数不到 200 台，未来市场空间巨大。大宇精雕目前已向市场推出 3D玻璃相关自动化加工设备，预计 2017 年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队，大宇势将在行业竞争中脱颖而出，迎来再次腾飞。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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