移动互联网原住民的 95 后是有天然的付费意愿，用户年龄圈层变化以及习惯的形成带来产业生态的良性循环。艺恩 2016 年的数据显示，94%的动漫用户在 ACG（Animation、Comic、Game 动画、漫画及游戏）上有付费行为，学生每月将 21%费用花在 ACG 方面。需求端奠定的物质和精神基础助推了动漫企业的商业变现。女性向漫画掀起热度，动漫画改编形式渐火，2018 年年初的针对女性的乙女恋爱手游《恋与制作人》通过社交媒体快速传播，市场再次看到女性用户及消费者付费的潜力。从漫画题材与受众市场角度来看，以恋爱、青春题材为主的女性向漫画作品，在 2017 年保持持续升温趋势 2017 年完成融资的 37 家漫画 CP（content provider 内容提供商）公司中 7 家漫画 CP 公司主打创作女性向作品为主，分别是漫铠动漫，旷盛文化，游色文化，樱前线，左岸卡漫，有鹿文化，开源互娱。
一、内生型-奥飞娱乐：以原创动漫为核心打造泛娱乐全产业链
奥飞进行泛娱乐全产业开发，已构建以 IP 为核心，集小说、漫画、动画、电影为一体的内容生态。奥飞娱乐股份有限公司（Alpha Group 简称奥飞娱乐）成立于 1993 年，前身为澄海县奥迪玩具实业有限公司，2009 年 9 月登陆深交所， 2016 年 3 月公司名称变更为奥飞娱乐股份有限公司。奥飞娱乐经过 20 多年发展从玩具简单制造与授权到原创并围绕 IP 进行全产业开发，打造累积众多知名 IP 形象，致力于通过动画、电影、舞台剧、消费品等多元化的互动业务模式构建中国领先的动漫及娱乐产业运营平台，为消费者提供新文化及周边产品和服务。
公司旗下拥有原创动力、狼烟动画、震雷文化、韩国 Funnyflux 等十多个原创动漫工作室，已打造出覆盖全年龄段的精品 IP 矩阵，其中包括面向 K12 人群的“喜羊羊与灰太狼”、“铠甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“超级飞侠”、“开心超人”等 IP；面向青少年以及全年龄段人群的“十万个冷笑话”、“端脑”、“雏蜂”、“镇魂街”、 “贝肯熊”、“太极鼠”、“功夫料理娘”等 IP。奥飞进行泛娱乐全产业开发，已构建以 IP 为核心，集小说、漫画、动画、电影为一体的内容生态，以及横跨媒体、玩具、消费品、教育、主题乐园等板块的产业平台。
图表：奥飞娱乐公司发展路径
图表来源：公开资料整理
奥飞娱乐总收入从2009年的5.91亿元增加至2017年的36.41亿元，增加516%，10年复合增速23.23%。2014年公司营业总收入为24.3亿元，同比增速56.5%，主要由于新合并报表的手游，2014 年也成为奥飞娱乐战略转型年，同年上半年整合韩国知名动漫品牌“贝肯熊”，并全新打造“超级飞侠”。在发展原有动漫业务和动漫玩具主营业务的同时，公司大力拓展手机游戏、形象授权等业务，并以内生外延“双轮驱动”的方式，加强 IP 矩阵和泛娱乐产业化能力的布局。2015 年推出《喜羊羊与灰太狼》、《开心宝贝》、《火力少年王》、《铠甲勇士》、《巴啦啦小魔仙》、《超级飞侠》等 16 部动漫片及续集。2016 年奥飞收购北京四月星空网络技术有限公司 100%股权，其旗下“有妖气原创漫画梦工厂”是国内领先原创 UGC 原创漫画平台；同年，公司全资收购北美领先的婴童出行及耐用品公司 Baby Trend Inc.以及国内主要产品供应商东莞金旺儿童用品有限公司，2016 年公司基本建成以 IP 为核心的泛娱乐全产业链平台，并在儿童领域实现了从精品IP 打造到全产业链变现的生态运作。
图表：奥飞娱乐公司官网及天猫电商旗舰店展示图
图表来源：公开资料整理
2018 年 3 月 19 日奥飞娱乐与 Entertainment One（简称 eOne）宣布达成 IP 合作，双方将就 eOne 旗下的小猪佩奇（Peppa Pig）展开一系列产业合作，今年陆续推出全新玩具系列，未来将协商开展更全面的合作。
图表：热门玩具品牌 TOP10 投票数
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图表：英国公司 eOne 以及小猪佩奇的的简述
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图表：奥飞娱乐投资的动漫公司
图表来源：公开资料整理
二、内生型-精英动漫：自创“叶罗丽”动画品牌，剑指中国女性类动漫第一品牌
河北精英动漫文化传播股份有限公司（简称精英动漫）成立于 2004 年 12 月， 2015 年 5 月挂牌全国中小企业股份转让系统，普通总股本 3250 万股，精英动漫是一家以原创动漫创作、策划为主体，集衍生产品开发、影片发行于一体的综合文化企业。公司主要产品与服务为动漫及动漫衍生品，商业模式主要是以“内容”为核心，以动画、舞台剧、漫画、游戏多种艺术为表现形式，以媒体传播为拉动效应带动系列产品的“开发-生产-出版-播出-销售”的模式。2016 年年报显示公司营业收入为 3671.68 万元，均为动漫相关收入，其中动漫衍生品销售收入占比 97.81%，授权收入占比 2.16%，游戏收入占比 0.03%。2015 年公司营业收入为 2651.73 万元，扣除已剥离的演艺业务收入 753 万元，去年同期动漫收入为 1898.56 万元，2016 年动漫相关主营同比增加 93.765。
2016 年 7 月公司推出动画《精灵梦叶罗丽》第四季动画，并在爱奇艺、腾讯视频、乐视网、搜狐视频、PPTV、芒果网一周一次进行推送，截止 2016 年 12 月 31 日第四季动画在上述六大视频网站累计播放量突破 4.5 亿次。《精灵梦叶罗丽》前四季动画在上述六大视频网站总播放量约 30 亿次。2016 年 7 月推出《精灵梦叶罗丽》同名手机游戏,4个月达120万用户,排到 ISO 游戏榜第30名。
制作的动画片《精灵梦叶罗丽》是集动画、出版、演出、游戏、玩具、时尚、快速消费品于一体的全平台文化项目。
图表：精英动漫公司原创动画《精灵梦叶罗丽》在视频端播放量
图表来源：公开资料整理
图表：叶罗丽玩具娃娃衍生品展示图
图表来源：公开资料整理
三、外延拓展型-掌阅科技的掌阅漫画
A 股已上市公司中积极布局参投动漫公司类公司。2018 年 2 月掌阅漫画官方微信公告称有原来的墨瞳漫画 APP 正式更名为掌阅漫画 APP，加入掌阅后将继续发布来自掌阅平台作者的小说改编漫画以及原创漫画，暂不支持阅读平台的阅饼系统。成立于 2016 年 4 月的深圳墨瞳主要从事原创动漫平台运营和内容经营，其主要业务模式为采取独立创作、签约画家、采购版权等方式取得原创动漫版权，通过其运营的原创动漫平台向用户提供动漫阅读服务。2016 年 8 月“墨瞳漫画” 上线，目前拥有的漫画《指染成婚》、《魔妃驾到》、《盛世帝王妃》均改编自掌阅旗下知名网络文学。2016 年 12 月掌阅参股深圳墨瞳 40%。2016 年深圳墨瞳取得营收 20.38 万元，净利润为-816.63 万元，2017 年 Q1 营业收入 56.11 万元，净利润为-362.88 万元。
参考观研天下发布《2018年中国动漫市场分析报告-行业运营态势与投资前景研究》
图表：A 股其他公司投资的动漫公司
图表来源：公开资料整理
四、外延拓展型-光线传媒在动漫领域广泛覆盖重点培养
光线传媒在动漫领域布局属外延型，从老牌电影龙头较早拓展边界至动漫电影，并投资近 20 多家国内动漫团队。2016 年中报公司共上映了 5 部动画电影，其中《大鱼海棠》以 5.65 亿元成为国产动画电影票房第二名，《你的名字。》以 5.76 亿元（协助推广）成为在中国上映的票房第一的日本动画电影。动漫业务是公司在横向领域内优势明显的业务板块，也是具发展潜力的业务板块之一，与真人影视领域相比，动漫电影趋向系列化，成本可控，成功作品利润率较高，受众范围更广，与衍生品结合更为紧密。2017 年动漫电影《大护法》在动漫市场获得加大公众认知及社会认可，同时公司策划并推出网络动画大电影《星游记之风暴法米拉》，为 2011 年国产热血动漫《星游记》之续集，并储备大量动漫项目。
图表：光线传媒投资的动漫公司
图表来源：公开资料整理
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