1.2015年起IPTV用户规模高速增长，市场规模达百亿
2015年起IPTV用户数高速增长。
根据工信部统计，2016年我国IPTV用户规模达到8673万户，同比增长89%；2017年上半年IPTV用户规模首次破亿至1.03亿户，相比2016年年底净增1627万户。根据中国报告网统计，用户快速扩张致使IPTV月ARPU值逐年下降，2016年下降至11.5元，同比下降6.5%。
根据IPTV用户规模及月ARPU值，2016年IPTV市场规模达到119.69亿元，同比增长76.6%，我们预计2017年IPTV业务仍处于用户快速拓展期，月ARPU值同比下降约2.5%至11.21元，用户规模同比增长约30%至1.13亿户，据此测算2017年IPTV市场规模约151.70亿元。
图：2013-2017上半年IPTV总用户数及同比增长
参考观研天下相关发布的《2017-2022年中国IPTV行业市场发展现状及十三五市场竞争态势报告》
图：2014-2017EIPTV的月ARPU值
表：2016年各省、自治区及直辖市IPTV详细数据
2.IPTV高增速主要系政策引导下供给端出现明显变化
我们判断2015年起IPTV出现高速增长，主要系供给端出现明显变化，即电信系大力推广IPTV业务。
电信系力推IPTV业务原因有二，
1）“三网融合”正式全面推进，IPTV业务全国推广的政策风险已扫清。2015年国务院印发《三网融合推广方案》，“三网融合”结束试点阶段，在全国范围内正式全面推广，IPTV全国推广在国家层面的政策风险已扫清。电信系集中采购IPTV终端设备，通过促销、捆绑销售等营销手段，利用已覆盖的巨大宽带用户规模优势，快速转化有线电视用户，实现IPTV用户规模高速增长；
2）“提速降费”政策下对冲宽带收入下降风险。电信系宽带用户增速放缓，降低宽带收费存在营收下降风险。
宽带网络“提速降费”趋势下，电信系通过提供新增服务的方式保持收费不变（宽带绑定IPTV），变相降低宽带费用，既符合政策指引导向，又维持甚至提高营收规模。
图：12-16Q1电信系两大运营商宽带用户增速放缓
图：通过绑定IPTV服务变相降低收费
表：历年IPTV政策梳理
IPTV用户规模预计仍存在1-2亿的增长空间。
对标20M以上宽带2.77亿用户规模及有线电视2.39亿实际有效用户规模峰值，我们认为IPTV用户规模还存在1-2亿的增长空间。主要判断依据有两点，一是大屏端仅有线电视及IPTV能够提供电视直播服务，有线电视用户2015年达到2.39亿峰值，考虑IPTV转化及直播需求用户流失，预计直播需求用户总规模可达2.5-3亿；二是电信系通过宽带绑定IPTV的模式推广IPTV，宽带用户均存在转化为IPTV用户的可能，2017年上半年宽带用户达到3.22亿。近年来，宽带用户转化为IPTV用户的比例逐年上升，以中国电信为例，2014-2017年第一季度，天翼高清（IPTV）用户占有线宽带用户比例逐年上升，至2017年第一季度达到53.72%，低于目前20M以上宽带用户86%的比例，“提速降费”趋势下，预计高带宽宽带用户比例继续上升，有利于提高IPTV转化率。
图：20M以上宽带用户占比逐年提升
图：2014-2017Q1中国电信IPTV转化率逐年提升
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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